だから私はこの採掘コミュニティで続いている議論を追ってきました。どの金属が実際により良いリターンをもたらすかについて、正直なところ金と銅の両方があなたの見通し次第で説得力のあるケースを作っています。

去年はコモディティにとって荒れた年でした - 金は1オンスあたり2,700ドルを突破し、銅は$5 ドル/ポンドのラインを超えました。でも重要なのは、それらが全く異なるファンダメンタルズによって動かされているということです。そこが今後の展望にとって非常に重要です。

まず銅について話しましょう。長期的にこの金属に強気なら、供給状況は本当に懸念材料です。新興市場の都市化による需要の継続的な増加 - インドネシア、インド、南米を考えてください - そしてAIインフラや再生可能エネルギーの拡大による電力需要も含まれます。あるアナリストは、1990年代以降、1人あたりの銅の使用量が加速していると指摘しており、発展途上国では飽和には程遠い状況です。

しかし問題は、採掘コストが爆発的に上昇していることです。鉱石の品位低下、埋蔵量の枯渇、大規模な資本支出の必要性。業界は今後10年で600万〜800万メトリックトンの新しい供給を必要としていますが、それには相当な資金がかかります。リサイクルやスクラップが役立つと考える人もいますが、現状の需要にほとんど追いついていません。したがって、銅は実際に供給不足の状況に直面する可能性があり、その場合価格は上昇しますが、その道のりは複雑です。

次に金に目を向けると、全く異なる動物を見ていることになります。金は銅のように工業需要を気にしません。マクロ的な投資対象です。米国の債務状況を考えてみてください - 36.5兆ドルの連邦債務に対してGDPは29.1兆ドル。これは125％の債務対GDP比率で、第二次世界大戦以来最悪です。計算上、これはお金を刷るかインフレを許容しないと成り立ちません。どちらも金にとっては強気材料です。

中央銀行はすでに記録的なレベルで金を買い進めており、中国やインドの個人投資家も熱心に積み増しています。西洋の投資家はまだ本格的に参入していませんが、関税問題や経済の不確実性が本格化すれば、実物の金への流入が加速すると思います。

私の見解はこうです：もしあなたが世界的な成長とエネルギー移行を信じるなら、銅はより良い基本的なコモディティのストーリーです。でも、通貨の価値毀損や地政学的混乱を心配しているなら、金はより良いヘッジです。正直なところ、今の状況はそれが妥当だと思います。

本当の答えは、多分両方を所有することです。銅は構造的な需要増加へのエクスポージャーを提供し、金は中央銀行やドルの不安定さでポートフォリオが破綻しないように守ってくれます。どちらの市場も2026年以降の見通しは堅実です。