古い市場データを掘り返していて、もう一度見直す価値があることに気づいた - 2015年は正直、最近の記憶の中で最もIPOが少なかった年の一つだった。2015年に上場した会社はわずか169社で、多いと感じるかもしれないが、前年より40％少なかったことを考えるとそうでもない。ドル建ての金額もさらに厳しく、$85 十億ドルから$30 十億ドルにまで落ち込んだ。市場のセンチメントは大きく冷え込み、正直なところ、Uberのようなホットな株も多くは、公開市場をスキップしてプライベートで資金調達を続けることを選んだ。

しかし、ここで重要なのは - 弱い年でも、2015年に上場した企業の中には巨大な勝者と敗者が存在したことだ。勝者は実に興味深いものだった。

Speak Therapeuticsは絶好調で、1月の上場から年末までに122％も上昇した。彼らは稀な眼疾患のための遺伝子治療に取り組んでおり、オファリングの価格は$23 (予想より高く設定され、その後も上昇を続けた。次にSeres Therapeutics、こちらもバイオテクノロジーの企業で、$18で上場後に2倍以上に跳ね上がった。そしてShake Shack - 誰もが知るハンバーガーチェーン - も)で上場し、ほぼ2倍に成長した。2015年にバイオテクや消費者向けの分野で上場したこれらの企業は、投資家の想像力を大いに掻き立てた。

一方、敗者は？ひどいものだった。MaxPoint Interactiveは、3月の$11.50の初値から88％も下落し、完全に破壊された。マーケティング技術の会社で、売上成長はそこそこだったが、損失は増え続けた。Zosano Pharmaもまた血の海だった。彼らの経皮パッチ技術は$11で有望に見えたが、大きなパートナーシップを破棄し、重要な薬剤開発を中止したため、株価は77％も急落した。Belloran Pharmaceuticalsも同様に厳しく、最初のハイプが消えた後、約75％の価値を失った。

驚くべきは、そのパターンがいかに予測可能だったかだ - バイオテクのスタートアップは勝者と敗者の両方のリストを圧倒的に支配していた。早期段階の薬剤開発に賭けると、大きく勝つか大きく負けるかのどちらかだ。中間はほとんどない。2015年のIPOクラス全体が示したのは、市場のセンチメントが初期のホープよりもはるかに重要だということだ。実際に実行し、確かな進展を見せた企業は上昇を続けた。一方、そうできなかった企業は厳しい罰を受けた。