もちろん、NvidiaはAI企業への投資を考えるとまず最初に名前が挙がる。GPUの支配力は今やとんでもなくて、AI用GPUの市場シェアは約90%を占めている。つまり、真剣なAIモデルのトレーニングや展開を行う場合、ほぼ彼らのチップを使っていることになる。この市場ポジションは偶然に生まれたものではなく、パフォーマンスとエコシステムの囲い込みの結果であり、模倣はかなり難しい。

ただし気になるのは、株価が急騰しているにもかかわらず、予想利益の39倍で取引されている点だ。確かに高い評価に見えるが、このAIサイクルが今後10年にわたって多くの人が予想するように展開すれば、Nvidiaはおそらく年率二桁の成長を続けるだろう。その評価プレミアムは、成長の余地を考慮するとかなり早く縮小する可能性もある。

しかし、ここで重要なのはGPUメーカーだけを見てはいけないということ。インフラ全体のプレイにはもう一つの層があり、それを見落としがちだ：クラウドプロバイダーだ。Amazon Web Servicesはこの分野をほぼ支配しており、世界市場の約30%を占めている。これは次の二つの競合を合わせた規模にほぼ匹敵する。

なぜこれがAIにとって重要なのか？それは、開発者がスケールを求めているからだ。最高のハードウェア、地理的な展開範囲の広さ、最速の導入速度を求めている。AWSはこれらすべてを他の追随を許さないレベルで提供できる。企業がAIインフラを計画する際、GPUだけを買うのではなく、エコシステム全体に投資していることになる。そして、Amazonのエコシステムは非常に競争力が高い。

需要側も本物だ。最近の調査では、87%の企業が今後1年でAI支出を増やす予定だと示されている。これはノイズではなく、実際にこの分野に資本支出が流入しており、年率20-30%の成長を示している。

だから、最良のAI株に投資したいと考えるなら、二つの視点を持つ必要がある：一つはチップの推進役(Nvidia)、もう一つはインフラの基盤(Amazon)だ。どちらも、なかなか崩しにくいポジションにある。AIに特化したポートフォリオを構築するなら、ぜひ注目しておきたいところだ。

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