まずは実際の現状から見ていきましょう。1月の雇用報告は表面上は良さそうに見えました—13万の新規雇用が追加されたと。しかし、詳細を掘り下げると状況は複雑です。ほとんどの増加は医療と政府資金のセクターから来ていました。さらに懸念されるのは、労働省の修正データによると、2025年は合計で18.1万の雇用増にとどまり、2024年の146万と比べて大きく減少していることです。これは非常に大きな落ち込みです。消費者支出が経済の原動力である中で、雇用の伸びが鈍化しているのは赤信号です。

次に家庭の借金状況です。ニューヨーク連邦準備銀行のデータによると、消費者は2017年以来見られなかったレベルでローンの返済遅延を起こしています。総家庭債務は18兆8000億ドルに達し、非住宅ローンは5兆2000億ドルです。延滞率は4.8％に上昇しており、ここで注目すべきは、その多くが低所得層に集中している点です。富裕層はますます裕福になり続ける一方で、苦しむ家庭はより圧迫されているK字型の経済状況が見て取れます。

さらに個人貯蓄の状況も見てみましょう。パンデミック時の一時的な恩恵はほぼ消え去っています。個人貯蓄率は、1年前の6.5％から現在は3.5％に低下しています。クレジットカードの借金も増え続けています。これらの点を結びつけると、潜在的な連鎖反応が見えてきます。貯蓄が減ると、人々は支出を維持するために仕事に依存しますが、失業率が上昇すれば消費支出は急落し、経済全体を引き下げる可能性があります。では、景気後退はいつ起こるのか？それが今や「トリリオン・ドルの問い」となっています。

しかし、ここで面白い展開もあります。もし状況が悪化した場合、FRBには選択肢があります。彼らは必要に応じて緩和的な政策を取る意向を示しており、これは金利を引き下げたり、バランスシートを拡大したりすることを意味します。トランプ前大統領も金利引き下げを望んでいると公言しており、失業率が上昇しインフレが2％付近にとどまる場合、FRBは継続的な利下げを正当化できるでしょう。過去のサイクルでは、この種の政策支援が市場の安全網の役割を果たしてきました。

皮肉なことに、今や多くの個人投資家が株式を貯蓄代わりに保有しているため、実際の景気後退はメインストリートに直接影響を及ぼす可能性があります。これが逆に、FRBにとってはさらに行動を促す動機となるかもしれません。つまり、景気後退の警告サインは確かに存在しますが、政策対応がその衝撃を和らげる可能性もあるのです。とはいえ、私はこれらの雇用指標や信用指標を引き続き注視しています。データが示す変化の兆しを見逃さないようにしています。

原文表示

このページには第三者のコンテンツが含まれている場合があり、情報提供のみを目的としております（表明・保証をするものではありません）。Gateによる見解の支持や、金融・専門的な助言とみなされるべきものではありません。詳細については免責事項をご覧ください。