最新の資本流動データで興味深い点を見つけたので、注目に値します。外国人投資家は過去数ヶ月間、米国資産に対してかなりの買い手のストライキを行ったようで、これは一時的な停止以上のものになりつつあるようです。

ドイツ銀行のジョージ・サラヴェロスとチームは、約400の海外志向の米国ETFのリアルタイム流れを追跡しており、彼らが描いている絵はかなり鮮明です。米国株式や債券の外国からの購入が急激に停止し、債券は実際に売り圧力を受けている状況です。その全体的なファンド統計と組み合わせると、パターンはより明確になります：外国資本の流入は全体的に劇的に鈍化しています。

この話題が価値があるのは、その規模です。欧州のポートフォリオにおける米国資産の比率は2010年以来4倍に増加しており、これはポジションの大規模な解消を意味します。買い手のストライキは株式だけでなく、国債の需要にも影響を及ぼしており、これは米国の財政赤字の資金調達方法に実際の影響を与える可能性があります。

興味深いことに、サラヴェロスはドルの強気から弱気に転じ、EUR/USDが1.30に達し、USD/JPYが2027年までに115に下落すると予測しています。これはかなり劇的な信念の変化であり、外国資本が鈍化または積極的に離れているという観察に基づいています。

今後の疑問は、これは一時的な再評価なのか、それともより構造的な何かの始まりなのかです。海外投資家が傍観者のままでいると、米国債の資金調達コストが上昇し、誰も望まないフィードバックループを生む可能性があります。一方で、これらの評価が十分に安くなれば、買い手のストライキは最終的に逆転するかもしれません。歴史は、リスクプレミアムが調整され、政策の明確さが回復するときに外国投資家が戻ってくることを示しています。

ドルの準備通貨としての地位と米国市場の深さは一定のバックストップを提供しますが、最近の株式と債券の同時弱含みは、注意深く監視すべき事象です。これは、次のサイクルの資本流動を再形成する可能性のある早期警告信号の一つかもしれません。