長い間、米国株は金融危機後すべてを支配してきました。しかし昨年、そのシナリオがひっくり返りました。iShares MSCI EAFE ETFはS&P 500をかなり大きく上回り、31.6%対17.7%の差をつけました。新興市場はさらに激しく34%を記録しました。これは小さな差ではありません。

面白いのは、これは単にテクノロジー株の売り崩しだけではなかったことです。本当のストーリーは、成長株からバリュー株へのローテーションでした。ドルが弱くなり、突然、これまで打ちのめされていた国際的な銘柄が再び魅力的に見え始めました。人々は高値の巨大キャップ株を追いかけるのに飽きて、他の場所で実際の価値を探し始めたのです。

ここで、国際株式の見通しが魅力的に見えてきます。評価指標を見てください。S&P 500は予想利益の29倍程度に位置しており、これは歴史的に高い水準です。先進国の国際市場は19倍、新興市場は18倍です。その差は非常に大きいです。

数字だけでなく、実際の追い風もいくつかあります。ヨーロッパは財政刺激策を検討しており、生産性も向上しています。そして、先ほど述べたドルの弱さは、海外企業が本国での収益を報告する際にプラスに働きます。国際株式の収益成長見通しも堅調です。2025年にほとんどの先進国でほぼ横ばいだった成長が、2026年には高い単一桁から低い二桁の成長を見込んでいます。

こう考えてみてください：米国株はほぼ15年以上の勝利の連続を続けています。国際株式は景気循環に敏感で、割安で取引されています。また、テクノロジーに依存する度合いも低いため、異なるセクターのエクスポージャーや異なる経済ドライバーを持っています。

もちろん、リスクもあります。関税が急増する可能性や、ドルの逆方向への動き、製造業の減速が景気循環市場により大きな打撃を与える可能性です。しかし、長い干ばつの後、国際株式の見通しはついに彼らに有利に動き始める可能性が出てきました。

評価の差と収益期待の改善が、歴史的に忍耐強い資本に報いるような状況を作り出しています。今年こそその突破口になるのか、誰もが問いかけていますが、条件は確かに整っています。

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