ウォール街のお気に入りの広告技術株に静かな変化が起きており、注目に値します。何年も前から、The Trade Deskは投資家が広告技術について話すときの会話を支配してきました。同社は2016年に上場し、事前に調査して購入していれば、今では4,000％を超える利益を得ているはずです。これは、株を伝説的なものにするようなパフォーマンスです。

しかし、面白いのは、新しいプレーヤーが古参を凌駕し始めていることです。AppLovinは静かに広告技術分野での最新の熱狂の中心となっており、その数字が物語っています。The Trade Deskが市場価値を約$1 十億ドルから$60 十億ドルに上げるのに約8年かかったのに対し、AppLovinはそのごく一部の時間で$100 十億ドルに向かって疾走しています。それは単なる印象的なことではなく、ウォール街の競争環境の見方が完全に変わったことを示しています。

では、正確に何が起きたのでしょうか？2022年8月、AppLovinのリーダーシップは白旗を掲げる準備ができているように見えました。彼らはUnityとの合併を提案しましたが、それはAppLovinの株主にとって好ましい条件ではありませんでした。その取引はUnityの株主に過半数の持ち分を与えるもので、AppLovinのCEOであるAdam Foroughiは退くことになっていました。Unityはその提案を拒否しました。その後、2022年第3四半期に、AppLovinは前年比2％の収益減少を報告しました。前年は90％の成長率を記録していたため、まるで会社が崩壊しつつあるように見えました。

しかし、その裏で多くの人が見逃していた重要なことが起きていました。実は、AppLovinは二つの異なる事業を運営しています。より目立つのはモバイルゲームのポートフォリオで、データを生成するのに役立ちますが、真の目的ではありません。本当の勝負は、ソフトウェア事業のための人工知能アルゴリズムの構築にありました。同じ四半期に、全体の収益が減少した一方で、ソフトウェアの収益は前年比59％増加しました。そこに魔法の秘密が隠されていたのです。

同社は、自分たちの得意分野に焦点を当てる方向に舵を切りました。それは、アプリの収益化を必要とするモバイルアプリ開発者へのサービスです。AppLovinのAI搭載ソフトウェアは、最適な場所に広告を配置し、リターンを最大化します。そして2023年第2四半期に、Axon 2.0をリリースし、その時点で状況は一変しました。ソフトウェアの成長率は28％、次いで65％、76％と加速し、2024年第1四半期には91％に達しました。成長が中程度の60％台に落ち着いてきても、その軌道は否定できません。Axon 2.0は、ソフトウェアの可能性を根本的に変えました。アプリ開発者は投資収益率の劇的な改善を目の当たりにし、支出を増やし続けています。

AppLovinを他の広告技術株と一線を画す最大の要素は、収益性の観点です。これは単なる成長率の話ではありません。ソフトウェア事業は約40％のフリーキャッシュフローマージンを生み出しています。これは非常に優れた数字です。過去1年間で、同社は17億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しました。ほとんどの企業はこのようなマージンには到達できません。これが、株価が急騰している理由の一つです。

そして、未来にとって興味深いのはここからです。現在の顧客基盤は主にモバイルゲーム開発者ですが、経営陣はもっと大きなチャンスを見ています。もし彼らのAIソフトウェアがゲームの収益化で成功すれば、なぜそれを限定する必要があるでしょうか？同社はeコマースアプリへの拡大を試験的に進めており、初期の兆候は有望です。新しいアプリカテゴリーに成功裏に進出し、その利益率を維持できれば、経営陣は年間20％超の売上成長を持続できると考えています。成長と収益性を求める市場の中で、そのストーリーは広告技術株の今後の展望にとって非常に魅力的です。