リチウム市場を追跡してきましたが、2025年末以降、どれだけ変化したかは驚きです。バッテリーグレードの炭酸リチウムは、12月初旬の約13,400米ドル/トンから1月末には26,278米ドルに上昇 — ほぼ2か月で95％のジャンプです。ス spodumene（コバルトリチウム鉱石）も上昇しており、2023年末以来初めて1,000米ドル/トンを超えています。この動きは多くの人を驚かせましたが、ファンダメンタルズを掘り下げると、実は理にかなっていることがわかります。

供給側では、大手操業の遅延、メンテナンス停止、そして今やジンバブエが2月に予想より早く原鉱輸出を停止したことで、予想外の事態が起きています。ジンバブエだけで世界のリチウム供給の約7％を占めているため、実質的な圧力がかかっています。一方、価格が米$900 未満に下落した際に操業停止していたオーストラリアの生産者も再稼働を検討し始めていますが、これは時間がかかります。現在の本当の制約は上流の spodumene 供給にあり、変換設備の過剰容量が構造的な供給不足を生み出し、鉱山業者に価格設定力を与えています。

需要側もかなり堅調です。2025年の電気自動車（EV）販売は22％増加し、中国、ヨーロッパ、新興市場が牽引しています。リチウムの需要自体は、今後10年間で年間約12％の成長が予測されており、ほぼバッテリー需要によるものです。アナリストはこれを構造的な変化と見ており、2023年末から2025年にかけて低迷していた市場から、よりタイトな状況へと移行しています。ただし、ひとつ注意点があります：リチウムプロジェクトの開発は、景気後退中にほぼ凍結状態でした。実現可能性調査は年間数十件から2025年には10件未満に減少しています。今は価格が改善していますが、多くのプロジェクトは最新の経済性評価と新たな資金調達を必要としており、実質的な供給反応には12か月以上の遅れが出る可能性があります。

地域的には状況が面白くなっています。南米は長期的な供給増加の基盤であり、アルゼンチンとチリは政策環境を改善しています。オーストラリアは古いプロジェクトの再評価に伴い、短期的には控えめな成長が見込まれます。中国は大きな需要がある一方、国内供給の制約もあり、長期的な資源確保のために海外資源を積極的に探しています。ヨーロッパは統合された採掘と加工のプロジェクトに賭けています。気になるのは、市場がより低品位の付加価値の低い生産に依存し始めている点です。これらは迅速に生産開始できる反面、より多くの変動性と地政学的リスクをもたらします。

結論として、リチウム価格は短期的には高止まりし、需要は堅調を維持していますが、供給反応が鍵となる変数です。現在の利益率は高く、コストの高い操業でも50％の利益率を出していますが、供給が追いつけば状況は急速に変わる可能性があります。ジンバブエの輸出禁止、オーストラリアの再稼働、アフリカの潜在的成長はすべて重要です。市場は前向きですが、ボラティリティも予想されます。ひとつのヘッドライン、ひとつのプロジェクト遅延、ひとつの政策変更で、見通しが一変する可能性があります。