最新の13F提出書類を確認したところ、バークシャー・ハサウェイの最終四半期には本当に興味深い動きが見られました。ウォーレン・バフェットは2025年末に正式にCEOを退任し、彼の最後の取引活動はかなりの物語を語っています。

気になったのは、オマハの予言者が彼の巨大ポジションをほぼ全て清算モードに入っていたことです。具体的には、アマゾン株を770万株売却し、アップル株を1030万株近く、バンク・オブ・アメリカ株を5000万株超売却しました。アマゾンの保有比率は77%削減され、アップルは2023年末以降75%カット、バンク・オブ・アメリカは2024年中旬以降50%の削減です。これは段階的な縮小ではなく、意図的な撤退です。

数字を見ると評価のストーリーは非常に明確です。アップルは2016年にバフェットが最初に買ったときはP/E比率が低〜中程度の10〜15倍だったのに対し、今や33倍に達しています。バンク・オブ・アメリカは2011年にバフェットが62%割引の簿価に対して投資したときは絶好のディールでしたが、今や37%プレミアムで取引されています。これらの評価は、正直なところウォーレン・バフェットを安心させるものではありません。

ただし、ここでの驚きは、巨大ポジションを売却しながらも、バフェットが新たに$352 百万ドルを投じて全く新しい投資先に進んだことです。それはニューヨーク・タイムズです。年末までにNYTの株を500万株以上購入しました。この動きは、バフェットの思考パターンを知っていれば理解できます。タイムズは彼が好むブランドの堀を持ち、デジタル購読者数は増加を続けて(年末には1278万人に達し、価格設定力も堅実です。

興味深いのは、バフェットがニューヨーク・タイムズに対してかなり積極的な24倍の予想PERをつけている点です。これは彼が通常、より良い価格を待つために現金を保持している人物であることを考えると、注目に値します。しかし、ブランドの強さ、購読者の勢い、そしてデジタル広告の二桁成長が彼に行動を促したようです。

この全体のパターンは、クラシックなウォーレン・バフェットのスタイルです。評価がもはや妥当でないと判断したときに動く。13四半期連続の純売却の後、引退前の最終四半期には、評価の規律に非常に集中した姿が見て取れます。これがこれらの特定銘柄にとって正しい判断かどうかは別の議論ですが、その論理は否定し難いものです。