私の注意を引いたのは、アマゾンの第2四半期の営業利益が31％増加したことです。これは堅実ですが、誰も話していないのは、それがeコマースからではないという点です。北米のコマース部門は75億ドルの営業利益を$100 十億ドルの売上高から得ています。良さそうに聞こえますが、そのほとんどの利益は実際には販売ではなく、広告事業から来ていることに気づくと驚きます。

彼らの広告サービス部門は前年比23％成長しており、真の利益創出マシンになりつつあります。これをMetaの広告事業と比較すると、運営利益率は30-45％で、アマゾンの広告部門もおそらくそれを上回っています。一方、AWS（アマゾンのクラウドコンピューティング部門）は33％の営業利益率を維持しています。これはゲームを変えるような収益性です。

なぜこれが重要なのか？それは、AWSが減速していないからです。AIモデルを構築するすべての人々は計算インフラを必要とし、AWSは自分たちで構築できないデータセンターの容量をレンタルしています。世界のクラウド市場は2024年の$752 十億ドルから2030年までに2.39兆ドルに成長すると予測されています。これは控えめな増加ではなく、変革的な成長です。

したがって、アマゾンの営業利益が2030年まで年率20％の保守的な成長を続けると仮定すると、その時点での営業利益はおよそ$210 十億ドルに達します。これは現在のレベルから172％の増加です。さらに、アマゾンが今日の32倍のPERではなく、より控えめな25倍のPERで取引されると仮定すると、その株価は約492ドルになります。これは、保守的な前提を織り込んでも、6年未満でほぼ100％のリターンを見込めるアマゾン株の予測です。

市場は明らかなAIの物語に夢中になりすぎて、実際にアマゾンの利益エンジンを駆動している要素を見落としています。AWSと広告を合わせると、実際よりもはるかに収益性の高い企業になっており、さらに彼らのAI投資が解き放つ可能性を考慮していません。これは、他の大手テック企業についても、市場のコンセンサスが何を見落としているのかを考えさせるような状況です。

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