今ちょっと考えていたことが、今はかなり突飛に思えるかもしれません：次の10年でNvidiaがAIブームの最大の勝者でない可能性は？わかってる、わかってる — チップ大手はちょうど時価総額4.5兆ドルに到達して、みんなそれを当然の選択肢のように扱っている。でも、この株の予測の角度についてちょっと耳を貸してほしい。

実は、10年という時間はテクノロジーの世界ではかなり長い。競合他社が追いつき、顧客が自分たちのソリューションを構築し始め、今日の狂ったように見える評価も次第に合理的に見えてくる。では、2036年までにNvidiaよりも価値が高くなる可能性のある企業はどれだろう？

最初に思い浮かぶのはAlphabetだ。そう、彼らは今Nvidiaのチップを狂ったように買っている — Google CloudはAIサーバーに何十億も投資している。でも、多くの人が見落としているのは、彼らがすでにBroadcomや台湾セミコンダクターと自社のカスタムAIアクセラレータを作っていることだ。これらのTensorチップはGoogle Cloudのニーズに特化して設計されていて、近いうちに他のハイパースケーラーにも販売を始めるかもしれない。

これが重要なのは、Nvidiaがプレミアム価格を設定していた理由が競争相手がいなかったからだということ。だが、主要なAI企業が次々と自社のチップを展開し始めたら、その価格支配力は消えてしまう。さらに、Google Cloudの四半期収益は過去3年で3倍以上に増え、2025年第4四半期にはほとんど黒字だったのが53億ドルの営業利益にまで成長している。これは複利の成長軌道だ。

それに、AlphabetにはNvidiaにはない選択肢もある。Waymoは巨大化し得る。YouTubeは今もお金を生み続けている。彼らはAIインフラ拡張のために100年債を発行する自信さえ持っている。これは長期的な重要性を心配しているならやらないことだ。今の時価総額が3.7兆ドルのAlphabetは、Nvidiaの20%遅れにすぎない。Nvidiaが年11.5%の成長を続け、Alphabetが14%の成長を達成すれば — これは彼らの多角化を考えれば十分に合理的な数字だ — 10年後にはお互い約13.5兆ドルでほぼ並ぶことになる。

次に、バークシャー・ハサウェイだ。そう、彼らは平均時価総額1.1兆ドルからもっと伸びる余地がある。でも、ここで退屈な複利の力が危険になる。バークシャーは一つの分野だけの会社じゃない — 保険、エネルギー、鉄道、テック投資など多角的だ。もし年平均15%のリターンを維持できれば、今のNvidiaとほぼ同じ4.4兆ドルの範囲に到達する。これは、実質的にS&P 500の10年分のパフォーマンスに匹敵し、実際にバークシャーはすでにそれをやっている。

私の見解はこうだ：Nvidiaは確かに今が絶好調だ。でも、AIブームが必ずしもNvidiaが永遠にトップにいることを保証しない。2036年の株価予測？私はAlphabetとバークシャーを、今のほとんどの人よりもずっと注視している。片方はインフラとカスタムチップでチップ依存を減らす力を持ち、もう片方はますます広がる多角的な堀を持っている。

Nvidiaはまだ10年後も巨大な存在であり得る。でも、それだけが唯一の選択肢ではなくなっている。それがすべての計算を変える。