では、説明します。最近のような激しいボラティリティ—VIXが日中に60を超え、関税の緊張が高まる—が見られるとき、取引所には安全策が備えられています。正直なところ、それらは多くの人が思うよりも重要です。

まず、市場全体のサーキットブレーカーシステムがあります。これは、S&P 500が一取引セッションでどれだけ下落したかに応じて、3つのレベルで作動します。レベル1は、インデックスが日中に7%下落したときに発動します。これが午後3時25分（東部時間）前に起きると、取引は15分間停止し、皆が一息つく時間を与えます。午後3時25分以降は、より悪い事態が起きない限り、取引は続行されます。

レベル2は、SPXが日中に13%下落したときです。同じく、午後3時25分前に15分間停止しますが、それ以降は取引は継続されます。次に、レベル3があり、これは最大のものです。S&P 500が日中に20%下落した場合、取引所はその日の取引を完全に停止します。これらの閾値は毎日、前日の終値に基づいて再計算されるため、常に変動しています。

最後に、市場全体のサーキットブレーカーが発動したのは、パンデミックの混乱がピークだった2020年3月です。その時は一週間に4回—3月9日、12日、16日、18日—発動しました。それ以前は、1997年10月まで遡る必要があります。つまり、稀なケースですが、事態が本当に崩壊したときに起こるのです。

次に、市場全体の仕組み以外にも、個別銘柄のサーキットブレーカーがあります。これらは「リミットアップ・リミットダウン（LULD）」と呼ばれます。これは、特定の価格帯を超える急激な値動きを止めるために設計されており、株価が一定の範囲外に出て15秒以上続くと取引を一時停止します。LULDは通常取引時間（午前9時30分から午後4時まで）にのみ適用され、特定の銘柄では最後の25分間に範囲が広がります。

価格帯自体は、銘柄の階層や価格によって異なります。Tier 1には、S&P 500の構成銘柄、ラッセル1000の銘柄、選択されたETFが含まれます。Tier 2はその他すべてをカバーします。ほとんどの銘柄では、±5%、10%、20%といった範囲が設定されており、価格や階層によって変わります。

これらの範囲はどう計算されるのでしょうか？「リファレンス価格」と呼ばれるもので、これは基本的に過去5分間の取引の平均値です。新しい価格が現在のリファレンス価格から少なくとも1%異なる場合、30秒ごとに更新されます。その後、そのパーセンテージのパラメータを適用して、上限と下限のバンドを算出します。理解すれば非常にシンプルです。

実際には、LULDはボラティリティの高い期間中に頻繁に発動します。2020年3月には、NYSEとナスダックの上場銘柄の28%以上がLULDの停止を経験しました—これは、その年の1月の1.4%から大きく増加した数字です。最近では、2024年6月にLULDの技術的な問題が発生し、アボットやバークシャー・ハサウェイなどの銘柄で停止が起きました。そして、2025年3月には、急激な値動きによりいくつかの銘柄が停止されました。

これらのサーキットブレーカーシステムの目的は、過去に見られたような市場の崩壊を防ぐことです。投資家に考える時間を与え、パニック売りが制御不能に陥るのを防ぎます。積極的に取引している場合も、長期保有している場合も、その仕組みを理解しておく価値があります。市場のボラティリティが急上昇し、これらのメカニズムが作動する瞬間はいつ訪れるかわからないのです。

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