私の注意を引いたのは、今年中国のテクノロジー株がマクロの景気後退懸念で少し打撃を受けている一方で、Alibabaは実はかなり重要な何かを裏で構築しているという点です。彼らのクラウドインテリジェンス部門は前年比26％の成長を続けており、AI関連の収益は三桁台の加速を見せています。これは8四半期連続で一貫しています。彼らは単にAIのブームに乗っているだけではなく、真剣な資本を投入しており、今後3年間で約520億ドルをクラウドとAIインフラの拡大に充てる計画です。

この市場のチャンスは非常に大きいです。中国のデータセンター市場だけでも、2030年までに164億ドルから322億ドルにほぼ倍増すると予測されています。Alibabaは現在、そのクラウドインフラ支出の約3分の1を占めており、HuaweiやTencentといった競合他社をリードしています。さらに、マレーシアやフィリピンに新たなデータセンターを設置し、シンガポールにAIハブを立ち上げて、地域の何千もの開発者や企業にアクセスしようとしています。

しかし、私が本当に興味を持っているのは、クラウドだけではありません。彼らの淘宝（タオバオ）のクイックコマース事業は、月間アクティブユーザー数がほぼ3億人に達し、ピーク時の1日あたりの注文数は約1億2千万です。そのセグメントは、2030年までに約930億ドルから1350億ドルへと成長すると見込まれています。このエンゲージメントの高さが、広告や取引手数料の大きな成長を促しています。

さて、Alibabaの株価予測にとって最も興味深いのは、バリュエーションの部分です。株価は予想PER（株価収益率）で14倍で取引されており、これは過去5年の平均の26.6倍を大きく下回っています。これをAmazonの34.6倍やMercadoLibreの46.5倍と比較すると、同じ成長性のプロフィールに対して割安感があります。もしAlibabaの予想PERが単に25倍に正常化すれば、今の株価の2倍近くになる可能性もあり、これは収益成長を考慮する前の話です。

ただし、正面から考えるべき逆風もあります。中国経済は冷え込みつつあり、消費者支出も圧力を受けています。メイテュアンやクワイショウといったクイックコマースの競争も激しいです。この事業には物流やライダーのネットワークに多額の資本支出も必要です。さらに、チップ供給の不確実性もありますが、Alibabaは依存度を下げるために独自の推論チップを開発しています。

しかし、全体的に見て、AIインフラの拡大、国際展開、強力なECのキャッシュフロー、そしてこの機会に対して本当に割安な評価を考えると、アナリストたちがこの企業に対して楽観的なのも理解できます。Alibabaの株価予測の群衆は、実際に運営面で何が起きているのかを見落としているように思えます。

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