最近いくつかのRWAオンチェーンプロジェクトを見ているが、宣伝はかなり似ている：資産は本物で、収益は安定していて、流動性も「いつでも」だ。でも、私が償還条項をひと目見た瞬間、発疹が出始めた：T+N、上限額、"特別な事情"があれば一時停止できる……要するに、オンチェーンの流動性の多くは幻想で、本当にみんなが一斉に償還ボタンを押したら、バックエンドには「列に並んでください」と書かれているだけだ。

また、コントラクトの権限の部分も、誰がパラメータを変更できるか、誰が管理を変更できるか、誰が償還を一時停止できるか、これらは監査ロゴを貼るよりもずっと重要だ。新しいL1/L2のこの波のインセンティブもTVLを引き上げるためだが、掘って売って罵るのはともかく、少なくともみんな何をしているのかはわかっている；RWAが制限をあまり深く隠すと、ちょっと不誠実だ。
今夜は二つのプロジェクトの償還条項と管理者権限をもう一度確認して、ついでに資金の流れが自己循環かどうかも見てみる。とりあえず、そんなところだ。