この2日間また誰かが「プールに放り込んで手数料を食べながら寝てるだけ」と言っているのを見て、ちょっと笑いたくなった…AMMの曲線は要するに自動的にポジションを調整しているだけで、市場が荒れたら、より悪い比率で上昇している側を売らざるを得なくなる。インパーマネントロスは玄学ではなく、実際に帳簿上で少なくなるものだ。マーケットメイキングはむしろ変動を手数料と交換しているようなもので、安定した資産運用ではない。

もし当時、ちょっと欲が出て一部の利益ポジションを小さなプールに放り込まなかったら、その後の引きずり合いも面板を見つめて呆然とすることもなかっただろう：手数料は見えるけど、純資産価値を後で計算すると、素直に持ち続けた方が良かったかもしれない…とにかく今は、プールの深さや資産の相関性、そしてチェーンのトラブルにもっと気を配っている。分岐や停止が起きたときに、引き出せなくなるのが一番つらい。

それから最近、モジュール化やDA層が盛り上がっているけど、開発者は興奮している一方で、ユーザーは戸惑っている。個人的にはそれが結構似ていると思う：新しいストーリーを語っても、結局「あなたはどんなリスクを負っているのか」に落ち着く。マーケットメイキングを軽く考えすぎない方がいい。