世界主要指数と恐怖・強欲指数

Citadel SecuritiesのScott Rubner氏によると、CTA（トレンドフォロー型のクオンツファンド）のポジションは、8月下旬の極めて強気な状態からやや弱気へと大きく転じ、Zスコアは+2.35から-0.80に低下した。この変化は3標準偏差を超えており、市場の売り圧力が和らいでいることを示している。 米国企業は今年、過去最高となる1.3兆ドルの自社株買いを承認しており、自社株買いの執行は10月15日に再開され、通常は11月に加速する。歴史的に、米国の中間選挙年におけるS&P 500の第4四半期の平均上昇率は5.6%で、通常の第4四半期の平均である2.9%のほぼ2倍に達する。

日本の日経225指数は10月5日（月）、756.45ポイント（1.11％）高の69,065.91で寄り付いた。電子機器・機械株が上昇を主導した。

米労働省によると、10月2日時点で、9月の平均時給はわずか0.13％の上昇にとどまった一方、同月の消費者物価は0.53％上昇し、購買力の格差が拡大した。前年同月比では賃金が3％上昇したものの、インフレ率は3.6％に達し、労働者の賃金上昇分がほぼ相殺された。その結果、実質時給は2024年秋の水準に戻ったと、クリーブランド連邦準備銀行は指摘している。雇用の伸びも鈍化し、9月の雇用増加数はエコノミスト予想の3分の1を下回った。 こうした動きは、1970年代のスタグフレーションをめぐる警告を想起させる。MarketWatchの分析によると、米国が低成長とインフレの長期化に直面した場合、過去の資産パフォーマンスが手がかりとなる。ダートマス大学の金融学教授ケネス・フレンチによれば、S&P 500の1970年から1980年までの10年間の実質リターンは、インフレ調整後でわずか4％だった。一方、エネルギー株は2倍に上昇し、金は500％超急騰した。

韓国取引所のデータによると、7月28～29日に市場が急落した際に株式を購入した韓国の個人投資家は、10月2日までに大きな利益を得た。7月29日にKOSPI指数に100万ウォンを投資していた場合、約124万ウォンに増加し、23.67％の利益となった。KOSDAQはさらに好調で、同じ初期投資額が135万ウォンとなり、2カ月間で34.8％上昇した。個人投資家による購入額上位銘柄では、斗山フューエルセルが20,100ウォンから45,750ウォンへ127.6％急騰し、Xgateも8,730ウォンから18,730ウォンへ114.55％上昇して、ほぼ倍増した。急落時に個人投資家がそれぞれ2.35兆ウォン、1.11兆ウォンを買い付けたSKハイニックスとサムスン電子も、いずれも約31％上昇して回復した。

バンク・オブ・アメリカが今週発表した最新の顧客向けレポートによると、9月の売りサイド指標（SSI）は57.2％に上昇し、正式な売りシグナルが発動するまであと0.3ポイントに迫った。Business Insiderによると、これは2022年3月以来の最高水準となる。 過去のデータによると、SSIが現在の水準以上に達した場合、その後12カ月間にS&P 500がマイナスのリターンとなる確率は36％だった。BofAの株式・クオンツリサーチチームは、SSIは歴史的に信頼性の高い逆張り指標であり、他の市場タイミング指標と比べて、S&P 500の12カ月間の合計リターンに対する予測力が高いと指摘した。

バンク・オブ・アメリカによると、ストラテジストのマイケル・ハートネット氏は今週、S&P 500の市場の広がりの乖離が、2000年以前のドットコムバブル時のパターンを反映していると警告した。人工知能関連株が上昇をけん引する一方、400銘柄は50日移動平均線を下回って取引されている。米10年国債利回りは5.33％まで上昇し、24年ぶりの高水準となった。ハートネット氏は、債券市場で極端な悲観論が広がっていることから、長期的な買いの好機が生まれる可能性があると指摘し、投資家に長期デュレーション債へのポジション構築を始めるよう推奨している。BofAの強気・弱気指標は8.8まで低下して売りゾーンにとどまり、ハイイールド債のスプレッドが拡大する中、世界の株式市場の広がりも悪化した。

クォーターバック・アセット・マネジメントのCEO、Jo Hong-rae氏によると、投資家は韓国市場か米国市場のどちらか一方を選ぶのではなく、両市場に同時に資産を配分すべきだという。Jo氏は最近、Kookmin Ilboのインタビューで、韓国市場（KOSPI）が6月のピークから25％以上下落した一方、米国市場は堅調さを維持し、ナスダックは史上最高値に達していると指摘した。 Jo氏は、両市場はそれぞれ異なる強みを持つため、エクスポージャーのバランスを取ることを推奨している。韓国はメモリー半導体に強みを持つ一方、米国ではAIのバリューチェーン、航空宇宙、金融など、さまざまな分野に投資機会があるという。11月の米国中間選挙をめぐる不確実性の中で市場のタイミングを見極めることについて、Jo氏は株式を売却して現金化することに反対し、多くの投資家には規律ある売却・再参入の計画がなく、結局はより高い価格で買い戻すことになりがちだと述べた。

S&P Globalによると、オーストラリアのサービス部門PMIは9月に51.9となり、8月の51.4から上昇し、サービス経済が引き続き拡大していることを示しました。

最新のデータ発表によると、オーストラリアのS&P Global総合PMIは9月に51.3に達し、前月の50.8から上昇した。

金融監督院が10月5日に公表したデータによると、韓国では2026年6～7月に、退職年金をDB（確定給付）型からDC（確定拠出）型へ移行した加入者が149,710人に上り、前年同期の52,242人から181％増加した。移行件数は、KOSPIが6月19日に史上最高値の9,385.59を記録した時期にピークを迎えた。加入者は、強気相場の中で資金を自ら直接運用することを目指していた。 しかし、4～6月に移行した人々は、8月までに大きな損失に直面した。Mirae Asset SecuritiesとKorea Investment & Securitiesのデータによると、KOSPIが18.1％下落する中、加入者の2か月間の運用収益率は、それぞれマイナス10.7％、マイナス10.2％となった。多くの金融上の意思決定が撤回可能であるのとは異なり、現行の雇用労働部のガイドラインでは、DB型からDC型への移行は事実上取り消せない。そのため、個人投資家に対するクーリングオフ制度による保護が不十分ではないかとの懸念が高まっている。

韓国の金融監督院が国会議員のPark Sung-hun氏に提示したデータによると、2026年6月から7月にかけて、149,710人の従業員が退職年金をDB（確定給付型）からDC（確定拠出型）へ変更した。これは前年同期の53,242人から181％増加したことになる。このデータは10月5日に公表された。 しかし、4月から6月にかけて変更した従業員については、KOSPIが6月半ばにピークを付けた後、市場が変動したため、8月までにDCポートフォリオが10.2～10.7％下落した。こうした損失は、市場の上昇局面で変更を行うことに伴うタイミングリスクを浮き彫りにしている。

証券会社によると、サムスン電子はウォン高への懸念が高まる中、10月8日に第3四半期の暫定決算を発表する見通しで、営業利益のコンセンサス予想は8月時点の12.24兆ウォンから10.5兆ウォンに引き下げられた。一方、米国10年物国債利回りは10月1日に5.23％まで急上昇し、24年ぶりの高水準を記録して株式市場を圧迫した。明るい兆しとして、韓国の9月の半導体輸出は前年同月比26.3％急増し、輸出総額も8.4％増の1,209億ドルとなった。これは、短期的な為替の逆風にもかかわらず、半導体セクターの強さが続いていることを示している。

韓国取引所によると、米国債利回りの急騰が市場の重しとなり、KOSPIは先週（9月28日から10月2日）に1.09%下落した。10年物米国債利回りは取引中に5.34%まで上昇し、2002年以来の最高水準を記録したことで、債券市場での売りが誘発され、株式市場にも波及した。一方、データセンターの供給不足を背景に半導体設備投資が増加し、KOSDAQは0.8%上昇した。10月8日に予定されているサムスン電子の第3四半期決算では、営業利益が10兆韓国ウォンを超えると予想されており、圧力にさらされている外国人投資家の資金フローに影響を及ぼす可能性がある。市場アナリストは、サムスンによる追加の株主還元策の発表が、半導体大型株のバリュエーション安定化に極めて重要になると指摘している。

韓国取引所のデータによると、現代自動車と起亜はそれぞれ9月1日から10月2日にかけて14.13％、13.82％下落した一方、同期間にKOSPI指数は2.69％上昇した。KRX証券指数は9月初旬から3.80％下落しており、アナリストは自動車販売の減少と為替による逆風が自動車株への圧力になっていると指摘している。高金利環境では、為替変動を相殺する強い需要の恩恵を受ける半導体株と比べ、自動車メーカーの相対的なパフォーマンスが低下している。

バンク・オブ・アメリカによると、米国の5年物国債利回りは最近5.033%まで急上昇し、2007年以来初めて5%を上回った。同行のデリバティブチームは、現在、AI主導の成長ストーリーが金融市場におけるより広範なマクロ経済リスクに対する主要な緩衝材となっていると警告した。 BofAは、AI成長への期待がいったん揺らぐと、抑制されていたマクロリスクが急速に顕在化し、株式と債券の双方に連鎖的な影響が及ぶ可能性があると指摘した。米国債市場のボラティリティを測定するMOVE指数は、売りが広がる中で100を上回り、金利市場のストレスが高まっていることを示した。しかし、米国株式のボラティリティは依然として低く、米国債市場の混乱が高まっているにもかかわらず、投資家の関心は依然としてAIテーマに集中していることを示唆している。

ソウル南部地方裁判所は10月2日、KOSPI上場企業のJuyeon TechとKOSDAQ上場企業のKM Pharmaについて、上場廃止決定の執行停止を認めた。裁判所は、市場時価総額要件の施行時期を当初予定されていた2027年から2026年7月に前倒ししたことが、比例原則と予測可能性に反すると判断した。KOSPIの市場時価総額基準は3,000億ウォンに、KOSDAQの基準は2,000億ウォンにそれぞれ引き上げられた。裁判所はまた、強化された上場廃止基準について、企業に異議を申し立てたり意見を述べたりする十分な機会が与えられていなかったと判断した。この判決を受け、韓国取引所は、影響を受ける他の企業についても取引および上場廃止手続きを停止した。業界関係者は、市場時価総額基準を満たせない企業の上場廃止手続きがさらに遅れると予想している。

Business Insiderによると、Edward JonesのCEOであるPenny Pennington氏は最近、10年物米国債利回りが24年ぶりの高水準に迫る5.3%まで急上昇しているにもかかわらず、力強い経済成長とAI投資への熱意に支えられ、米国株は堅調さを維持していると述べた。債券が売られる中でも株式は底堅さを示しており、市場は「懸念の壁」をよじ登っている。 この楽観論を支えているのは、堅調な経済のファンダメンタルズだ。アトランタ連邦準備銀行の最新のGDPNow予測は、米国の第3四半期の経済成長率を3.7%と見込んでいる。一方、S&P Globalのデータによると、9月の企業活動は過去5年間で最も速いペースで拡大した。Pennington氏は、今後の株式市場にとって最大の不確実性は、さらなる利上げではなく、AIセクターそのものに生じる予想外の変化かもしれないと指摘した。

YouTubeチャンネル「Macro Beyond」のアナリスト、Sung Sang-hyun氏によると、10月1日、投資家はインフレ期に現金を保有するのではなく、インフレ率を上回るリターンの確保に注力すべきだという。市場で勝者となるセクターは、特定の業種によって決まるのではなく、金利とインフレの動向によって決まる。 Sung氏は1970年代の米国における石油危機との類似点を指摘し、局面ごとに異なるセクターが市場を主導したと述べた。1974年の危機では、ほとんどの業種が実質的な損失を記録し、第2次石油ショックの際にはエネルギーセクターが主導した。その後、連邦準備制度が金利を急激に引き上げると、エネルギーセクターは弱含みとなり、小売、生活必需品、通信が相対的な強さを示した。Sung氏は、単一のセクターに賭けるのではなく、高金利環境下でも価格を引き上げながら販売数量を維持し、キャッシュフローを拡大できる企業を見極めることが重要だと強調した。そして、「市場が証明すべきなのは、5％の金利が正当かどうかではなく、企業収益がその金利やインフレ率を上回るペースで持続・拡大できるかどうかだ」と結論づけ

投資著述家のパク・ミンス氏は5月3日、ソウルで開催された「Herald Money Festa 2026」で講演し、個人投資家の長期ETF投資のリターンを左右する最大の要因として、税金の最適化を挙げた。パク氏は、税務計画を怠ると、ETFで大きな利益を得ても実質的な収入が減少する可能性があると強調した。特定の種類のETFでは、年間の金融所得が2,000万ウォンを超えると、配当所得税や最高49.5%の総合課税が適用されるためだ。講演では、税制優遇口座の活用戦略、ポートフォリオの配分方法、そして韓国で続くETF投資ブームを背景とした相場下落時の買い付け原則について説明された。 パク・ミンス氏、ETF投資家向けに税制優遇口座の活用戦略を説明 パク・ミンス氏（ペンネーム：チェ・ゴミンス氏）は、ソウルの東大門デザインプラザで行った講演で、税金の最適化手法を紹介した。パク氏によると、韓国国内株式を対象とするETFには譲渡益税がかからないが、ナスダックなど海外指数に連動する国内ETFには、売却益と分配金の双方に配当所得税が課される。年間の金融所得が2,000万ウォンを超えると総合課税の対象となり、給与

60社のKOSDAQ企業が、7～9月の期間中に時価総額および株価の基準を満たせなかったため、管理銘柄に指定された。これらの企業の88％では資本が毀損しておらず、約5分の1は営業利益を計上すると同時に売上高も増加していた。今回の指定は、業績不振企業の退出を迅速化するため、上場維持基準が強化される中で行われた。研究者によると、対象企業の約19％が、売上高の増加、営業利益の計上、営業キャッシュフローの黒字化を同時に達成していた。また、7社は前年上半期の営業赤字から当年上半期に黒字へ転換したにもかかわらず、管理銘柄に指定された。資本市場研究院は、現行の上場廃止基準が財務健全性の指標よりも、主に市場価格の指標に重点を置いていると指摘した。今回の動きは、政府が「KOSDAQ 3000」市場活性化策を推進する一方、上場企業の退出要件を厳格化する中で進められている。 資本市場研究院によると、38社が時価総額200億ウォンの基準を下回り、30社が株価1,000ウォンの要件を下回った。このうち8社は両方の基準に違反した。上半期の財務データを確認できた59社のうち、52社（88.1％）は資本がプラスの状態を