DXYと外国為替

日本銀行は数分以内に、7月の金融政策決定会合における政策委員の主な意見を公表する。これと同時に、日本の6月の貿易収支も発表される。

米国の7月雇用統計では、非農業部門雇用者数が23,000人減少した一方、失業率は4.1%に低下し、これを受けてウォール街は9月の利上げ予想を引き下げた。一見矛盾しているこのデータ――雇用者数が減少したにもかかわらず失業率が低下したこと――は、労働参加率が61.4%まで低下し、5年ぶりの低水準となったことによるもので、積極的に仕事を探している人が減少したことを示している。この雇用情勢を受け、市場は9月に連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを行う圧力が弱まったと解釈し、リスク資産である半導体株と安全資産である金先物（1トロイオンス当たり4,400ドル超）の双方が同時に上昇した。 雇用統計の解釈を受けて米国株が上昇 7月雇用統計の発表を受け、米国株は上昇した。ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.28%、S&P 500は0.62%上昇して7,750の水準を超え、ナスダック総合指数は1.3%上昇した。ウォール街では当初、このような雇用統計を踏まえると、9月の利上げを正当化するのは難しいとの見方が中心となった。金先物が1トロイオンス当たり4,400ドルを上回って回復する一方、半導体株も同時に上昇し、金

Yonhap Infomaxによると、韓国の証券会社24社は8月3日から7日までの週に、コマーシャルペーパー（CP）と短期債券を合わせて6兆8,310億ウォン発行した。発行額ではHana Securitiesが1兆7,000億ウォンで首位となり、DB Securitiesが1兆250億ウォン、Shinhan Investmentが7,080億ウォンで続いた。

米国財務長官Scott Bessentと日本当局は、円買いの協調介入を実施し、市場の専門家はこのアグレッシブなアプローチを表すために「通貨アクティビズム」という言葉を生み出した。かつてSoros Fundに在籍していたBessentは、1992年には英ポンドの暴落に、2013年には円安に賭ける取引を主導したが、現在では日本とともに円の価値を守る側へと転じた。市場アナリストは、この動きが外国為替市場における政府の積極的な介入という新時代の到来を示しており、米国が自国の利益に反する取引にも介入する意思を示していると見ている。 Bessentは1992年と2013年にポンド暴落と円安への賭けを主導 BessentはGeorge Sorosのファンドに勤務していた際、1992年の英ポンド暴落と、2013年の円安への賭けを主導した。昨年のアルゼンチン・ペソ支援に続き、現在も日本と共同で為替市場に介入し、円の価値を守るという大胆な動きを続けている。 市場の専門家、介入を「通貨アクティビズム」と命名 INGのグローバル市場責任者であるChris Turnerは、米国財務省という形で「新たな保安官」が

韓国銀行が8月10日に発表したデータによると、韓国の個人投資家は2025年第2四半期に海外株式を5億2,570万ドル純売却し、2023年第4四半期以来初めて、四半期ベースで純売却に転じた。純売却は4月（4億2,490万ドル）と5月（6億550万ドル）に発生した。背景には、国内株式市場の上昇と、資金の国内還流を促すReturn to Domestic Market Account（RIA）プログラムの税制優遇措置があった。しかし、個人投資家は6月に方針を転換し、5億470万ドルの純購入を記録した。その後、7月には米国株を46420億4,200万ドル純購入した。海外市場への回帰は、韓国のKOSPI指数のボラティリティが高まり、ウォン・ドル為替レートが1,400ウォン近辺まで低下した時期と重なり、海外株式投資のコスト負担が軽減された。個人投資家の純売却は、資金流出が99130億7,300万ドルに達した2023年第4四半期以来初めてとなる。 個人投資家、2023年第4四半期以来初の四半期純売却を記録 韓国銀行の経済統計システムに掲載された国際収支データによると、非金融法人および個人投資家は、2

上海証券報によると、中国は7月下旬以降、DRベースの基準金利ローンの導入や、個人向け融資業務における総合的な資金調達コストの開示強化など、一連の金融政策改革を打ち出している。金融アナリストは、中国の金融政策手段は依然として充実しており、さまざまな手段が連携してカウンターシクリカルな調整を強化する態勢が整っているとみている。追加の政策措置も適時に打ち出される見通しだ。

韓国経済TVによると、米国の7月の非農業部門雇用者数は2万3,000人減少し、8万3,000人の増加予想に反した。さらに、6月の雇用者数は、以前に発表された5万7,000人から2万人へ下方修正された。

月曜日の外国為替市場は堅調なスタートとなり、USD/JPYは0.08％下落し、EUR/USDは0.03％上昇し、米ドル指数（DXY）は0.04％下落した。

Jin10によると、オーストラリア準備銀行（RBA）は火曜日（8月12日）、政策金利を4.35％に据え置く見通しだ。利上げの見送りは2会合連続となる一方、インフレが根強く続く場合には、さらなる金融引き締めを行う用意があることを示すとみられている。市場参加者は、年初来で75ベーシスポイントの利上げを実施した中央銀行が、いったん利上げを停止するのか、それとも引き締めを継続するのかを見極めるため、RBAの政策金利声明と改定された四半期経済見通しを注視している。MFSインベストメント・マネジメントの債券リサーチアナリスト、Carl Ang氏は、「RBAは概ねタカ派的な据え置きを行うと予想しています。しかし、ディスインフレの進展が鈍いことから、今回の引き締め局面でさらなる利上げが行われる可能性は排除できません」と述べた。

韓国の上場企業は、マネーサプライが増加しているにもかかわらず、今年、株式市場と債券市場の双方で厳しい資金調達環境に直面している。金融監督院は今年、15件の株式による資金調達計画について訂正を求めた。一方、上半期の社債発行額は前年同期比15.2％減の123.6兆ウォンとなった。5月の広義通貨供給量（M2）は4,184兆ウォンに達し、前月から32兆ウォン増加したが、貨幣乗数は2024年の年平均14.9倍から5月には13.36倍へ低下し、実体経済への波及効果が弱まっていることを示した。新株予約権付き割当増資に対する規制当局の監視も強まっており、当局は資金使途と株主価値の向上策について詳細な説明を求めている。金利上昇や企業デフォルト後の投資家の慎重姿勢などの市場環境も、従来型の債券による資金調達ルートをさらに制約している。 金融監督院、株式による資金調達の承認プロセスを厳格化 金融監督院は5月28日に理事会を開き、SK D&Dの1,367億ウォン規模の株主割当増資に関する証券届出書について訂正を求めた。5月31日には、規制当局がKOSDAQ上場企業3社、Hanwool Semiconducto

日本の4大生命保険会社は、2026年6月末時点で、日本国債についておよそ960億ドルの含み損を抱えている。日本生命、第一生命、住友生命、明治安田生命の損失合計は15.13兆円に達し、前四半期からおよそ7%増加した。損失の要因は、日本銀行が数十年にわたる超低金利政策から脱却したことにある。追加利上げは円相場の安定やインフレ抑制に寄与する一方、債券価格をさらに押し下げ、保険会社、銀行、年金基金全体の損失を拡大させる可能性がある。この状況は、日本が異例の景気刺激策から移行する中で、日本の金融政策が直面するより広範な課題を浮き彫りにしている。 日本の保険会社、15.13兆円の債券損失を報告 日本の4大生命保険会社は、2026年6月末時点で、日本国債について合計15.13兆円（960億ドル）の含み損を報告した。この金額は前四半期からおよそ7%増加している。この損失は、日本の債券市場で数十年ぶりとなる最も急速な変化の一つを反映している。日本銀行がマイナス金利政策を終了し、金融政策を徐々に正常化する中、利回りは長年続いたゼロ近辺の水準から急上昇した。債券価格は利回りと逆方向に動く。金利が上昇すると、

Jin10によると、ハンガリー中央銀行は8月10日、ユーロ圏加盟に必要な収れん基準の達成に向けた政府の取り組みへの支持を改めて表明した。副総裁のバルナバシュ・ヴィラーグ氏は、物価安定を維持しつつ、オルバーン・ヴィクトル首相の内閣が掲げる2030年の目標達成に向けて、中央銀行は建設的な役割を果たすと述べた。 4月の選挙での勝利以降、フォリントは上昇し、ハンガリー国債の価格も値上がりしている。中央銀行は、ユーロ圏の基準に合わせるため、インフレ目標を現在の3％から引き下げることを検討している。ヴィラーグ氏は、今年のインフレ率が2％を下回る可能性があるとの見通しを示した。

今週発表された米財務省の四半期定例借換声明によると、当局者は将来の国債発行に関する表現を「潜在的な増加」から「潜在的な調整」へと変更し、長期ゾーンの利回りを押し下げるため、20年債および30年債の発行を減らす可能性を示唆しました。TD Securitiesのストラテジストは、財務省が早ければ2027年5月にも長期債の発行削減を開始する一方、より短期の証券の発行を増やす可能性があると推計しています。しかし、Deutsche BankとCIBCのアナリストは、政府の巨額な資金調達需要を踏まえると、長期債の発行を大幅に削減するのは現実的ではない可能性があるとして、懐疑的な見方を示しました。

Odailyによると、予測市場では、連邦準備制度理事会が9月の会合で金利を据え置くとの見方に賭けが集まっている。Polymarketのデータでは、金利が変動しない確率は63％で、取引高は2,030万ドルを超えている。Kalshiでは据え置きの確率が65％、取引額は490万ドルとなっている。CME FedWatchは、9月16日に連邦準備制度理事会が目標金利を3.50％～3.75％に維持する確率を55.6％、25ベーシスポイントの利上げ確率を44.4％と示している。

ホワイトハウスの首席経済顧問ケビン・ハセット氏によると、8月9日時点で米国のインフレデータは急速に低下している。この発言は、物価上昇圧力を管理する政権の取り組みが継続的に進展していることを反映している。

Jin10によると、来週の経済カレンダーでは、市場の注目を集める複数の指標・イベントが予定されています。水曜日には、世界の市場関係者が注視する米国の7月CPIが発表され、前年同月比および前月比の数値が示されます。金曜日には、中国国内の石油製品価格が新たな価格調整局面を迎え、国内のエネルギーコストに大きな影響を及ぼす見通しです。木曜日には、JD.comが第2四半期決算説明会を開催するほか、China Mobileや中芯国際など、その他の中国企業も決算を発表する予定です。また、火曜日にはオーストラリアの政策金利決定、木曜日には英国のGDPが発表されるほか、各国の製造業および雇用関連指標も複数の市場で発表されます。

Bloombergによると、8月9日、アジアの新興国の中央銀行は外貨準備を取り崩すのではなく、海外からの資本流入を呼び込むことで自国通貨を支えている。インドは海外在住の自国民向けに高利回りのドル預金を提供し、約400億ドルを呼び込んだことで、ルピーは5月の安値から回復した。韓国は企業によるドルの本国送金を促進し、ウォンは2022年以来最大の月間上昇幅を記録している。これらの措置は、原油価格が変動し、米国の金利が依然として高い状況の中、資本流入と利上げを補完的な手段として活用して通貨への圧力を管理しつつ、外貨準備という「弾薬」を温存することを目的としている。

イラン中央銀行総裁によると、同行は商業銀行による過度な借り入れを禁止した。こうした借り入れは、インフレの主な要因となっていた。中央銀行は、インフレの進行を抑制するため、銀行による過剰な融資や流動性の創出を厳格に禁止しなければならないと表明した。銀行による過度な借り越しは、ここ数か月ですでにゼロまで減少している。

CITIC Securitiesが8月9日に発表した報告書によると、米国と日本は、円安の長期化によるより広範なリスクの波及を防ぐため、外国為替市場で共同介入を実施した。日本は、日本銀行の目標を下回るインフレが続いていることなどの構造的な課題に直面しており、金融政策を引き締める選択肢が限られている一方、高市内閣の減税計画が財政赤字を拡大させる可能性がある。米国の懸念は、日本が自国通貨を安定させるために米国債の保有を減らし、米国債の供給が高水準にある中で長期金利を押し上げる可能性に集中している。短期的には、為替市場への介入によって市場の期待は安定するとみられるものの、両国間の金利差が大きいため、円の上昇余地は依然として限られている。