コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

RBNZのチーフエコノミストであるコンウェイによると、中東の紛争に起因する地政学的緊張が金融政策の意思決定を複雑にしている。コンウェイは第3四半期におけるインフレ期待の上振れリスクを指摘した。

7月13日の報道によると、米国はホルムズ海峡におけるイラン船舶への封鎖の再開を発表し、国際原油価格は急騰しました。WTI原油は9％超上昇し、1バレル当たり78ドルに達しました。

韓国のエネルギー、海運、再生可能エネルギー関連株は中東での戦争の緊張が高まった14日、上昇した。STXグリーンロジスティクスは29.99%急騰し、SKイノベーションは7.09%上昇した。この上昇は、12日（現地時間）にイラン革命防衛隊が、同海峡で商船を攻撃したイラン勢力に対する米軍の空爆の後、ホルムズ海峡を再び封鎖（再機雷封鎖）すると発表したことを受けた。米国とイランの戦争前にホルムズ海峡を通っていたのは、世界の海上石油輸送の4分の1だった。ホルムズ海峡は、閉鎖されると海運運賃と原油価格が押し上がる重要な海上のボトルネックであり、WTI原油先物は店頭取引で4%超上昇して1バレル当たり$70s 台に達した。 STXグリーンロジスティクスとHeung-A海運、海峡封鎖を好感し上昇 STXグリーンロジスティクスは14日、韓国取引所のデータによると、前日から586ウォン（29.99%）上昇の2540ウォンで通常取引を終えた。Heung-A海運は日中最大で15.42%上昇したものの、引けでは上昇幅が0.87%に縮小した。 STXグリーンロジスティクスは10日の引け値時点で時価総額がわずか140億

韓国のハンギョンによると、イランのイスラム革命防衛隊は7月12日に米国の空爆を受けてホルムズ海峡を再び閉鎖すると発表し、世界の原油価格が急騰した。WTI原油先物は7月14日に1バレル当たり$70s 台半ばまで4%超上昇した。 供給懸念の中、韓国のエネルギー・海運関連株が買い集められた。SKイノベーションは7.09%上昇し、一方でSTXグリーン・ロジスティクスは2,540韓国ウォンまで29.99%急騰した。アナリストは、この地域で損傷した施設による生産能力の喪失が原因で、精製マージンが拡大していると指摘した。

米国エネルギー省によると、イランとの週末の衝突があったにもかかわらず、7月12日（日曜日）に米軍の支援のもとで原油850万バレルがホルムズ海峡を通過した。同省のスポークスマンは、イランの協力の有無にかかわらず、米軍が原油輸送を途切れなく行うと述べた。ペルシャ湾地域からの原油の1日あたりの輸出は平均で1500万バレルだ。 CNBCによれば、トランプ大統領は7月13日（月曜日）に、同海峡への海上封鎖を再開した。

7月13日米東部時間の午後、国際金価格は2%超下落した。COMEX取引所で、8月渡しの金先物は2:23 PM時点で111.80ドル（2.72%）下落し、トロイオンス当たり4,001.90ドルとなった。下落は、米軍がイラン海上封鎖の全面的な再開を発表したこと、ならびに連邦準備制度理事会（FRB）高官による、利上げの可能性を示すハト派でない（タカ派）発言によって引き起こされた。こうした動きは米イランの軍事的緊張の高まりの中で起きており、石油価格が中東の紛争懸念を背景に6.30%急騰する一方で、米財務省（US Treasury）利回りが急上昇した。 トランプ氏、イラン海上封鎖の全面再開を発表 ドナルド・トランプ大統領は7月13日、「我々はイラン封鎖の措置を再稼働させる」と述べ、「この措置は、イランの船舶、あるいはその顧客だけを対象に入港や出港を妨げるため、そのように名付けられている」と付け加えた。さらにトランプ氏は、「米国はこれ以降、『ホルムズ海峡の守護者（Guardian of the Strait of Hormuz）』になる」と宣言し、米国がホルムズ海峡を通過する全ての船積み貨物の20

7月7日（月）、韓国のKOSPI指数は、SKハイニックスの株価急落により市場全体の取引停止が引き起こされ、9％近く下落しました。今回の売りは、この地域全体で人工知能関連株の清算が広がったことが背景です。 MSCI新興国株指数は2.4％下落し、5月20日以来の最も低い水準で取引を終えました。下落は、中東情勢の緊迫化と原油価格の上昇によってさらに加速し、ほとんどの新興国通貨に圧力がかかりました。

7月13日、米国の主要ETFクラスは大幅に下落した。新興国市場ETFは3.59%下落し、ゴールドETFは2.62%下落、Nasdaq-100 ETFは1.90%下落した。Barclays米国転換社債ETFは1.31%下落し、Russell 2000指数ETFとS&P 500 ETFはいずれも少なくとも0.77%下落した。いっぽう、20年以上の米国債ETFは0.59%下落した。上昇銘柄では、米国原油ETFが9.13%上昇し、ボラティリティ指数ETFが3.08%上昇、米国不動産ETFは0.52%上昇した。

米中央軍（CENTCOM）は月曜、米軍が7月14日午後4時（ET）から、イランの港に出入りする船舶に対して海上封鎖を実施すると発表した。ドナルド・トランプ大統領は、ホルムズ海峡はイランを除くすべての国に対して開かれたままであると述べ、戦略的な海峡をめぐる継続的な支配権争いのさなか、テヘランへの圧力を強めた。発表後、原油価格は約9%急騰し、ブレント原油先物は1バレル当たり$83に到達、米西テキサス・中間種（WTI）先物は$77.83まで上昇した。関連するエネルギーETFも二桁の上昇を記録した。 CENTCOM、封鎖の実施詳細を発表 CENTCOMはXへの投稿で、最高司令官の指示に基づき、米軍が7月14日午後4時（ET）からイランの港に出入りする海上交通に対する封鎖を再開すると述べた。CENTCOM部隊は、イランの港および沿岸地域への、またはそこからの航行に際して封鎖を適用する。米軍は、封鎖に違反しないすべての船舶について、地域の海域を通じた交通の流れを引き続き支援する。 CENTCOMによれば、今回の再開は4月13日から6月18日までに行われた最初の実施に続くものだ。同期間中、部隊は14

アリオンツのチーフ・エコノミック・アドバイザーであるモハメド・エル＝エリアンによると、週末に米国とイランの緊張が高まったにもかかわらず、原油価格は月曜も1バレル当たり80ドル未満のままでした。CNBCのインタビューでエル＝エリアンは、市場は、両国の間で続いている小競り合いは封じ込められた状態にとどまり、ホルムズ海峡の長期的な閉鎖にまでエスカレートしないと深く考えていると説明しました。さらに、6月の消費者物価指数（CPI）や、連邦準備制度（FRB）議長ケビン・ウォーシャーの議会での証言など、「注目すべきことが他にも非常に多い」と指摘しました。8月物の米ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物は3.22%上昇して1バレル当たり73.71ドルとなり、一方で9月物のブレント原油は3.2%上昇して1バレル当たり78.44ドルになりました。

BNYメロンのストラテジスト、ジェフ・ユー氏によると、原油価格は月曜（7月7日）に8.76％急騰した。背景には、米国とイランの軍事的緊張が急速にエスカレートし、双方がミサイルとドローンをやり取りしたことがある。この急騰は、トランプ米大統領がイランへの制裁を再開すると発表したことによって引き起こされた。 ジェフ・ユー氏は、エネルギー価格への継続的な上昇圧力が中央銀行の政策運営の柔軟性を制約し、これまでの比較的穏やかな金利環境に課題をもたらす可能性があると述べた。現在の変動の大きさが3月／4月のショックを再現するとは見込まれていない一方で、市場参加者は、インフレ圧力が持続して金融政策の選択肢を制限するのではないかと依然として懸念している。

Yonhapinfomaxによると、米ドルは7月13日〜14日（韓国時間）にかけて韓国ウォンに対し一晩で上昇し、1,496.70ウォンとなった。これは7月13日のソウル市場の日中終値が1,501.40ウォンだったことから4.70ウォンの下落である。上昇の背景には2つの大きな動きがあった。トランプ大統領がイランに対する海上制裁の再強化を発表し、米国はホルムズ海峡を通過するすべての貨物に対して20%の賠償金を徴収すると述べた。これと同時にFRBのウォラー理事が強硬（ハト派ではない）な政策姿勢を示し、最新データでコアインフレが高止まりするなら、FOMCは近いうちに金融政策の引き締めを検討すべきだとした。これらの発表により、USD-KRWは1,497ウォン付近まで押し寄せた。一方、原油価格は6%上昇し、8月渡しで1バレル当たり75〜76ドルとなった。

先週、米国の天然ガス先物は、ペルミアン盆地での生産増加と液化天然ガス（LNG）輸出ターミナルへの流入減少により、7週間ぶりの安値まで下落した。6月下旬にはペルミアン盆地の一日あたりの生産量が230億立方フィートを超え、5月上旬以来の最高水準となる一方で、LNGターミナルへの流入量は1か月ぶりの低水準に落ち込んだ。天気予報では今後数週間、気温の上昇が見込まれており、消費者がエアコンを使用し始めることで、発電向けの天然ガス需要が増える可能性がある。

同施設の作業員によると、ベネズエラの最小規模の製油所であるエル・パリートは月曜日に流動接触分解（FCC）ユニットを再稼働した。日量14.6万バレルの同施設のFCCユニットは、自動車燃料の生産に不可欠だ。この再稼働は、6月下旬の地震による停電が原因で操業を停止していた製油所が再開したものである。

ブルームバーグのコモディティ指数によると、月曜日（7月13日）に、CBOT小麦先物はニューヨーク午後の取引で0.75%下落した一方、とうもろこし油の先物は3.13%上昇し、穀物をリードした。ブルームバーグ穀物指数は、この日の序盤にいったん取引が上向いた後、0.13%下落して30.8578ポイントとなった。 ニューヨークのココア先物は、ICEの取引データによれば4.24%下落し、1トン当たり5,808ドルとなり、日中安値の5,463ドルから損失を縮めた。CBOTのトウモロコシ先物は0.43%上昇し、大豆先物は0.23%上昇して1ブッシェル当たり11.935ドルとなった。

ブルームバーグのデータによると、7月13日のニューヨーク市場の終値で、CBOTの小麦先物は0.75%下落した一方、ダイズ油先物は3.13%急騰し、取引時間を通じて上昇の勢いを維持した。これに対し、ニューヨークのカカオ先物は4.24%下落して1トン当たり5,808ドルとなり、日中には5,463ドルまで下落していたことから、序盤の安値からの下げ幅が縮小した。ブルームバーグ・コモディティ・インデックスは0.13%下落して30.8578ポイントとなり、全体としては高く寄りつき安く引けた。

月曜日にビットコインは$62,037まで下落しました。これは、週末の米国軍とイラン軍の軍事衝突が潜在的なエネルギー危機への懸念を高めたことによるものです。市場データによると、仮想通貨は日曜夜の24時間高値$64,385から、月曜午前10時15分（EST）までに$62,037まで下げました。この下落は、日曜にイラン国内の100以上の標的に対して米軍が行った軍事攻撃と、その後にイランが5つの湾岸国にある米軍基地を狙った報復攻撃を実施したことに続きました。紛争は、米大統領ドナルド・トランプが両者間の停戦を「破棄」したと宣言した後に激化し、双方が了解覚書の条件違反を互いに非難する状況となりました。仮想通貨市場は、地政学的緊張の高まりの中で、世界のエネルギー供給の途絶とそれがリスク資産に与える影響に関するより広範な懸念に反応しました。 米国が日曜にイラン全土で100超の標的を攻撃 報道によると、米軍は日曜にイラン国内で100以上の標的を攻撃しました。米国は、ホルムズ海峡を通過する船舶に対するイランの攻撃への対応として、この攻撃を実施したと主張しています。一部のメディア報道では、米軍がイランの港に

WTIの8月原油先物は$6.73、または9.42%上昇し、1バレル当たり$78.14となった。アブダビのムルバン原油は9.78%上昇し、1バレル当たり$77.91だった。NYMEXの8月天然ガス先物は1百万BTU当たり$2.8970で取引を終え、ガソリン先物は1ガロン当たり$3.1663で引け、暖房用石油先物は1ガロン当たり$3.8236で引けた。

上海先物取引所の原油先物契約は2608で、前夜から6.2％上昇（7月13日）し、1バレル当たり500.30元で引けました。同じ取引時間で上海金先物は2.12％下落し、上海銀先物は2.84％下落しました。

Jin10によると、イランの外相は7月14日に、ホルムズ海峡を通る商船のために安全保障を提供するいかなる当事者も補償されるべきだと述べた。しかし、彼は20％の手数料は高すぎると主張し、代わりにイランは公正な料金を課すとした。これらの発言は、戦略的な海域に関する安全保障の保証についての、トランプ米大統領の以前の提案への反応だった。