コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

LESGのデータによると、フランスの翌日物ベースロード電力価格は直近で6.8％下落し、1メガワット時当たり144ユーロとなった。一方、ドイツの翌日物ベースロード電力価格は16.94％上昇し、1メガワット時当たり145ユーロとなった。

Jin10 Futuresによると、8月27日、中国の液化石油ガス（LPG）先物の主力契約は、8月の平均価格が1トン当たり5,853元となり、前月比736元（14.38％）上昇した。米国とイランの交渉は行き詰まっており、ホルムズ海峡を通る輸送の先行きも依然として不透明なことから、中東からのLPG輸出は低水準にとどまっている。こうした供給懸念が、今月の価格急騰を促した。 9月は地政学的緊張の緩和が見込まれるため、リスクプレミアムが剥落し、価格は反落する可能性がある。一方で、中東におけるLPG供給の逼迫と下流需要の堅調さが、価格を下支えすると見込まれる。LPG先物は9月、高値圏で広いレンジの値動きとなることが予想される。

中国乗用車協会の業界アナリスト、Cui Dongshuren氏によると、中国から輸出されたリチウムイオン電池の平均価格は7月に10万6,000元まで下落し、前年同月比で3％減少した。輸出価格は、2024年の14万2,900元から2025年には11万2,300元、2026年には10万5,000元へと一貫して低下している。一方、上流の炭酸リチウム価格の上昇を受け、国内の電池価格は急騰しており、生産規模が拡大する中で、自動車メーカーの収益性に大きな圧力がかかっている。

フランスの生産者物価指数（PPI）は7月に前年同月比3.4％上昇し、前月の2.60％から伸びが加速しました。

8月27日、WTI原油は日中に1.00%下落して1バレル当たり80.62ドルとなり、ブレント原油は0.9%下落して1バレル当たり85.57ドルとなった。

Schroders Financial Research Centerのマクロリサーチ責任者であるケビン・ゴードン氏によると、現在の米国のインフレを主に押し上げているのは、人工知能への支出、関税、エネルギーだという。水曜日に発表されたPCEデータを受けて、ゴードン氏は、関税とエネルギー動向の影響が最も目に見える形で表れているのは商品であり、これは過去のパターンから大きく変化していると指摘した。特に、関税環境下では耐久財のデフレが珍しくなっており、耐久財価格が長期的に下落してきた傾向からの注目すべき変化となっている。サービスについては、ゴードン氏は同分野の底堅さとGDP成長への大きな寄与を踏まえ、現在のサービスインフレを「穏やか」と評した。

米国エネルギー情報局（EIA）の報告書によると、8月21日に終了した週の戦略石油備蓄は370万バレル減少し、37.92億8,970万バレルとなった。これは1.26％の減少に相当する。同期間、米国の原油輸出は日量27万4,000バレル減少し、日量2.9億2,000バレルとなった。

ノルウェー統計局によると、同国の国内総生産（GDP）は2026年第2四半期に前期比0.7％増加した。石油部門の産出を除く非石油GDPは、同期間に0.3％増加した。

『金持ち父さん 貧乏父さん』の著者であるロバート・キヨサキ氏は、米国の政府債務が初めて40兆ドルを超えたことを受け、現金を持ちすぎることは損失につながる戦略になり得ると投資家に警告した。米財務省のデータによると、8月18日時点の政府債務残高は40兆470億ドルに達し、前日の39兆9,870億ドルから増加した。キヨサキ氏は「現金を貯め込む人が最大の敗者だ」と主張し、財務省が9月9日から、特定の長期債の買い戻し規模を1回当たり20億ドルから少なくとも40億ドルへ倍増させる決定を下したことを批判した。議会予算局（CBO）は、連邦政府の純利払い費が2026会計年度に1兆ドルを超え、2036年までに2兆1,000億ドルへ増加すると予測している。また、国民が保有する政府債務は、今年のGDP比101％から2036年には120％へ上昇すると見込まれている。 8月18日時点の総額40兆470億ドルのうち、約32兆2,700億ドルは国民が保有する債務で、約7兆7,800億ドルは政府内保有分だった。キヨサキ氏の批判は、財務省が債券買い戻しの拡大を発表した後、さらに強まった。同氏はこの措置を量的緩和の別の形だ

米財務省のデータによると、米国の国家債務は8月18日に40兆470億ドルへ達し、これを受けてロバート・キヨサキ氏は、現金を保有し続けることは損失につながる戦略だとの警告を改めて発した。「金持ち父さん 貧乏父さん」の著者である同氏は、「現金を貯めている人が最大の敗者だ」と述べ、投資家は希少性のある資産、または収入を生み出す資産を優先すべきだと主張した。 その後、財務省当局者は、9月9日から長期債の買い戻しオペレーションを、1回当たり20億ドルから少なくとも40億ドルへ、少なくとも倍増させる計画を発表した。総額40兆470億ドルの債務のうち、約32兆2,700億ドルは公衆が保有し、一方で約7兆7,800億ドルは政府内保有分を占めていた。キヨサキ氏は、金、銀、ビットコイン、一部の不動産を望ましい代替資産として挙げ、8月27日時点で現物の金は1オンス当たり約4,619ドル、ビットコインは約78,600ドル近辺で取引されていたと指摘した。

8月27日付の金融メディアの報道によると、トレーダーらは、クウェートとカタールがホルムズ海峡経由の原油輸出を増やしており、両国の合計輸出量は紛争前の水準の70％まで回復したと述べた。これは、紛争前の平均日量200万バレルに対し、およそ140万バレルに相当する。 同海峡を通じた原油輸送量は日量8億～7億バレルに達し、紛争前の水準の約75％まで回復している。7月中旬時点の約400万バレルから増加した形だ。この回復は、オマーン湾で船舶間輸送が導入されたことを受けたものだ。この手法はUAEが初めて実施し、その後サウジアラビアも採用した。

CMEが8月27日に発表したデータによると、8月26日の天然ガスは取引高が106,581枚増加して507,560枚となり、建玉は20,146枚増加して1,767,876枚となった。一方、銅は取引高が704枚減少して102,341枚となり、建玉は4,505枚減少して278,794枚となった。ブレント原油は取引高が60,688枚減少して128,044枚となり、建玉は1,960枚減少して268,184枚となった。

ある企業幹部によると、Bharat Petroleum Corporation（BPCL）は最近、コーチ製油所の生産能力を年間1,550万トンから年間1,700万トンへ引き上げる計画を発表した。これは年間150万トンの拡張に相当する。

Jin10が8月27日に報じたアナリストの見方によると、欧州の天然ガス価格は今冬、1メガワット時（MWh）当たり100ユーロを超えて急騰し、ロシア・ウクライナ戦争をきっかけとする2022年のエネルギー危機以降で最高水準に達する可能性がある。こうした価格高騰は、アジア向けの米国産液化天然ガス（LNG）を欧州向けに振り向けるのに十分な供給を引き寄せるために必要となる。異常気象やホルムズ海峡を通過する中東産LNG輸送の混乱により、欧州のガス貯蔵量はこの時期として過去最低水準にとどまっている。

亜鉛価格は8月27日、供給逼迫への懸念が強まる中、4年ぶりの高値近辺で推移し、7営業日連続で上昇した。LMEの亜鉛先物は取引時間中に最大1％上昇した。3カ月物亜鉛先物に対する現物プレミアムは65.59米ドル拡大し、昨年12月以来の最高水準に達した。これは最近の銅市場の動向と同様、供給の逼迫を示している。 商品市場データによると、亜鉛鉱石の不足を背景に製錬費はマイナス圏に入り、Fastmarketsによれば、一時は1トン当たりマイナス110米ドルまで下落した。製錬費のマイナスが長期化すれば、生産削減のリスクが高まり、供給がさらに逼迫する可能性がある。

市場報道によると、ロシアのヴォルガ地域にある製油所が8月27日に操業を停止した。

聯合ニュース・インフォマックスによると、韓国貿易保険公社は8月26日、両社間の重要原材料取引に対する金融支援と協力強化を目的として、世界的な商品取引会社であるTrafiguraと覚書（MOU）を締結した。Trafiguraは主に韓国向けにエネルギーや鉱物を供給しており、韓国企業は同社から石油製品を購入している。同公社はこれに先立ち、2025年7月に輸送費を対象とする2億ドルの中長期融資を提供していた。

業界関係者によると、ロシアの攻撃によりウクライナの黒海沿岸の港が事実上封鎖されたことを受け、8月27日時点で、穀物を輸出するためウクライナの港への入港を試みる最大70隻の船舶が、ドナウ川のスリナ運河付近で待機している。この混乱により、一部の貨物船は処理能力の低いドナウ川沿いの港へ迂回せざるを得なくなっている。 一方、JLCの評価によると、8月27日時点で原油価格は6.65％上昇し、指標価格は1バレル当たり平均88.13ドルとなっている。国内のガソリンおよびディーゼルの小売価格は、1トン当たり360元上昇すると予想されている。

Jin10によると、オーストラリアのカンタス・グループは8月27日、地政学的緊張を背景とするジェット燃料価格の上昇により、6月30日終了の2026会計年度の税引後利益が前年比19％超減の12億9,000万豪ドルになったと発表した。税引前利益は13.8％減の20億6,000万豪ドル。ヴァネッサ・ハドソンCEOは、中東紛争により燃料費が6億1,000万豪ドル増加したと述べた。

Kplerのデータによると、ホルムズ海峡では水曜日（8月27日）に追跡可能なコモディティ船10隻が通過した。火曜日の8隻から増加したものの、米国とイランの地政学的緊張が続く中、10日間平均の約15隻を下回った。通過した船舶の内訳は、オマーン湾から入った中型プロダクトタンカー2隻、液化石油ガス（LPG）運搬船1隻、パナマックス・タンカー1隻、ハンディサイズ・タンカー3隻、出て行った中型プロダクトタンカー1隻、ビチューメン運搬船1隻、ばら積み船1隻だった。 一方、バブ・エル・マンデブ海峡では、交通量の減少が2日連続となった。水曜日の通過隻数は19隻で、前日の24隻から減少した。通過した船舶には出て行くタンカー6隻が含まれ、そのうち1隻は超大型原油タンカー（VLCC）だった。