コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

米国は現在、世界の供給量のわずか6～7%しか消費していないにもかかわらず、主要な世界取引所に保管されている銅の約70%を保有している。Saxo Bankでコモディティ戦略責任者を務めるOle Hansen氏はKitco Newsに対し、COMEX、ロンドン金属取引所、上海先物取引所にまたがるこの集中は前例がないと語った。米商務省は、輸入精製銅に対する段階的な関税として、2027年に15%、2028年には30%を課すよう勧告したが、政権は期限から7週間が過ぎた現在も決定していない。トレーダーは、関税が適用されれば価値が上昇するため、米国の国境内に銅を保管する動きを見せている。ロンドン市場は、米国の関税リスクと、エネルギー転換に伴う需要に支えられた中国の需要拡大との間で板挟みになっている。一方、中国の住宅市場は低迷を続けている。 COMEXの銅保有量、世界の取引所在庫の70%に迫る Hansen氏によると、3大先物取引所の銅在庫全体に占めるCOMEXの保有分は、70%に近づいている。同氏の推計では、米国が占める世界の銅消費量は6～7%にすぎない。ロンドン金属取引所が公表した月曜日の取引終了

Saxo Bankによると、米国は世界の主要3先物取引所（COMEX、LME、上海先物取引所）で公表されている銅在庫の約70％を保有している。これは、世界の銅消費に占める米国の割合がわずか6～7％にすぎないにもかかわらずだ。この蓄積を促しているのは関税リスクである。米商務省は、輸入精製銅に対する関税を段階的に引き上げ、2027年に15％、2028年には30％とすることを勧告している。トレーダーは、関税導入時の負担を回避するため、銅を米国内に移している。月曜日には、スポット銅が3カ月物を1トン当たり535ドル上回る価格で取引され、このスプレッドは2021年以来最大となり、市場の逼迫を示した。ハンセン氏は、蓄積された銅の一部が「行き場を失った金属」となり、世界の供給が制約された状態が続く可能性があると警告した。

予測市場運営会社のKalshiは、銅価格に連動する無期限先物を開始するため、8月18日に商品先物取引委員会（CFTC）へ申請書を提出した。提案されたCOPPERPERP契約は、ブロックチェーンベースの市場データ提供会社であるPyth Networkの価格フィードを使用し、1ポンド当たりの米ドル建て銅スポット価格を追跡する。この申請により、Kalshiはイベントベースの予測市場からデリバティブ取引へさらに踏み込むことになる。これは、ワシントン州の裁判官が同社に対し、同州でスポーツ、選挙、政治、その他のイベントに関する賭けの提供を停止するよう命じてから、わずか1週間足らずでの動きだ。今回の動きは、CFTCが5月にKalshiによるビットコイン無期限先物の提供を承認したことに続くものだ。無期限先物は満期日がない点で従来の先物と異なり、トレーダーは新たな契約へ乗り換えることなくポジションを保有し続けられる。 Kalshi、Pyth Networkの価格フィードを使用した現金決済契約を提案 申請書によると、Copper Perp契約は現金で決済され、現物の銅が受け渡されることはない。取引所、マー

CFTCへの提出書類によると、Kalshiは8月18日、銅価格に連動する無期限先物契約「COPPERPERP」を開始するための申請を行った。提案された契約は、ブロックチェーンベースの市場データプロバイダーであるPyth Networkの価格データを使用し、1ポンド当たりの米ドル建て銅現物価格を追跡する。従来の先物とは異なり、無期限契約には満期日がないため、トレーダーはポジションを無期限に保有できる。この契約は現金決済となり、原資産である銅価格との連動を維持するため、ロングとショートのトレーダー間で定期的な支払いが行われる。

中国の原油先物の主力契約は夜間取引で0.70％下落し、1バレル当たり581.2元で取引を終えた。一方、銀先物（2609）は取引時間中に2.56％上昇し、金先物（2609）も同じセッション中に2.12％上昇した。

米国の原油先物は8月19日、供給をめぐる動きが続く中、市場の反応を受けて1.05％上昇し、1バレル当たり85.83ドルで取引を終えた。

Jin10のデータによると、8月20日2時30分時点で、上海金先物（主力契約）は2.13％高の1グラム当たり970元で取引を終え、上海銀先物は2.58％高の1キログラム当たり16,027元となった。SC原油先物は0.70％安の1バレル当たり581元となった。

ロシアのニュースチャンネルが8月19日に報じたところによると、ロシアのノバク副首相は、ロシアが燃料の輸入を開始するとともに、特定の低排出燃料の生産を可能にするために必要な規制を導入したと述べた。

上海銅先物は8月19日の夜間取引で0.23％上昇し、国際銅は0.40％高で取引を終えた。上海で取引される金属の中では、ニッケルが1.94％高と上昇を主導したほか、スズは0.92％高、鉛は0.19％高となった。一方、アルミニウムと亜鉛は下落し、それぞれ0.23％安、0.22％安で取引を終えた。

ハンガリー首相によると、パクシュ原子力発電所は8月23日（日）に、現在停止中の6基のタービンを再稼働させる見込みです。

Jin10が引用した情報筋によると、米国とカナダの交渉担当者は、8月20日に発表された暫定貿易合意案に基づき、一部の鉄鋼・アルミニウム製品に対する関税を50％から25％に引き下げることで合意した。今回の引き下げは、さらなる交渉の時間を確保するため、トランプ米大統領がカナダ製品に課す予定だった50％の関税を一時停止した後に行われた。両国の貿易当局者は水曜日も協議を続ける予定で、より広範な関税措置を回避するため、金曜日が合意を最終決定する期限となっている。

シュルンベルジェの幹部は、同社がベネズエラに現在ある最大15基の石油掘削リグを1年以内に再稼働させる見込みだと述べた。

ベネズエラの石油相Paula Henao氏によると、同国は世界最大の原油埋蔵量を活用した生産を拡大するため、水曜日に石油生産分与契約を締結する準備が整っている。ヒューストンで投資家らに語ったHenao氏は、ベネズエラには現在、探鉱・開発が可能な地域が916カ所あり、新たな地域に進出するにはこうした契約が必要だと述べた。 今週、ベネズエラは石油サービス大手SLB Ltd.および独立系石油生産会社Hunt Oil Co.と契約を締結した。ヒューストンで開催された会合には約140社が出席し、ベネズエラの石油プロジェクトに対する投資家の強い関心が示された。

BlockBeatsによると、米商品先物取引委員会（CFTC）は8月20日、計算能力デリバティブ契約の上場および関連する市場規制上の問題について意見募集を開始した。 意見募集の対象は、計算能力の現物市場規模、流動性、市場特性、市場操作リスク、顧客保護、無期限先物などである。CFTCのMichael S. Selig委員長は、「強固な計算能力デリバティブ市場なしには、米国はAI競争に勝てない」と述べた。意見募集期間は、米国連邦官報への掲載後60日間となる。

Jin10によると、トランプ氏は8月19日、「昨夜、多くの船舶がホルムズ海峡を通過し、米国は同海峡を完全に掌握している」と述べた。また、状況が解決すれば原油価格は大幅に下落するものの、それによって海峡を通る原油の流れが完全に途絶えるわけではないと付け加えた。 トランプ氏はまた、米国とカナダが貿易協定で合意し、カナダ製品への関税が撤廃されるほか、米国の農家が関税に直面しなくなったと発表した。この合意は、最終文書の確認を待っている。

ボストン連邦準備銀行が本日（8月19日）発表した研究によると、力強い労働生産性の伸びにより、米国の関税引き上げがインフレに及ぼす影響の大部分が相殺された。同行の研究者らは、平均関税率が2025年以降、約2.5％から10％へ上昇したと明らかにした。それにもかかわらず、生産性の向上により、企業は関税コストの増加を消費者に全面的に転嫁するのではなく吸収することができ、コアPCEインフレ率への押し上げ圧力は約0.5パーセントポイントに抑えられた。しかし、ニューヨーク連邦準備銀行などの研究者らは異なる結論に達しており、企業は関税コストのより大きな部分を消費者に転嫁しているため、インフレへの影響は依然として顕在化しつつある可能性があると指摘している。

TASSによると、複数のロシアの製油所が今後、メンテナンス作業を完了する予定です。

8月19日午後11時の取引終了時点で、中国国内の先物契約は全面高となった。エチレングリコール（EG）は4％超、燃料油は3％超、菜種油は2％超上昇した。下落銘柄では、PTAと鉄鉱石が1％超下落した。

米国エネルギー情報局（EIA）によると、先週、米国の製油所における原油の正味投入量は2019年9月以来の最高水準に達した。

Sanlide Futuresの8月19日付レポートによると、中東の地政学的緊張が高まる中、メタノール先物は約3％急騰した。米国とイランの60日間の交渉期間は、実質的な合意に至らないまま8月17日に終了した。8月18日、米国のドナルド・トランプ大統領は、現在も今後もイランとの協議や対話を行うことはないと述べ、イランに対する完全かつ実効的な海上封鎖を改めて確認した。これに対しイランは、米国が封鎖を解除し、覚書で定められた資産の凍結を解除するまで、ホルムズ海峡は閉鎖されたままとなると強く表明した。さらに、アラブ首長国連邦は18日遅く、イランとのすべての貿易、商取引、金融取引を停止すると発表した。イランからの供給が途絶える可能性に対する市場の懸念が強まり、エネルギー・化学品セクター全体が幅広く上昇する中、メタノールが上昇を主導した。