コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

StockMKTNewzが共有したランキングによると、過去5年間でVanguard S&P 500 ETF（VOO）を上回ったVanguard ETFはわずか8本だった。この期間にVOOは年率約12.75%の収益を上げた一方、Vanguard Energy ETF（VDE）は5年間の年率収益25.84%で全ファンドの首位となった。この少数の上位ファンドは、2026年の年初来パフォーマンスとは大きく対照的だ。今月初めには、38本のVanguard ETFがVOOを上回っていた。5年間の結果には、供給の引き締まりとコモディティ価格の上昇を背景とした、2020年代初頭の低迷からのエネルギーセクターの回復が反映されているほか、半導体、クラウド、AI企業に支えられたテクノロジーセクターの持続的な成長も反映されている。 VDE、エネルギーセクターの回復を背景に5年間の年率収益25.84%で首位 Vanguard Energy ETF（VDE）は5年間の年率収益25.84%を記録し、Vanguardの100本を超える米国上場ETFの中で明確な外れ値となった。このパフォーマンスは、2020年代初頭に低

StockMKTNewzのデータによると、過去5年間で、主要なS&P 500 ETFであるVOOを上回ったVanguard ETFはわずか8本でした。VOOの年率収益率は約12.75%でした。Vanguard Energy ETF（VDE）が年率収益率25.84%で大差をつけて首位となり、Vanguard Information Technology ETF（VGT）が18.50%で2位にランクインしました。残りの6本のファンドは、年率でVOOを1パーセントポイント未満上回りました。

サウジアラビアは、ドローン攻撃を受け、東西石油パイプラインを停止した。このルートは、混乱が続くホルムズ海峡を迂回し、1日あたりおよそ400万バレルを輸送していた。ブレント原油は金曜日に1バレル＝104.61ドルで取引を終え、WTIは100.05ドルで引けた。両油種とも週間ベースで8％超上昇した。このパイプラインは、ホルムズ海峡を通過せずにサウジ産原油を紅海沿岸のヤンブー港へ届けるための主要な代替ルートとなっている。 サウジアラビアのパイプライン停止、1日400万バレルの輸出能力を脅かす 東西パイプラインの重要性は高まっている。ホルムズ海峡を通過せずに、サウジ産原油を紅海沿岸のヤンブー港へ輸送できるためだ。この紛争下で、パイプラインは1日あたりおよそ400万～500万バレルを輸送してきた。Reutersが引用した業界推計によると、パイプラインが停止したままの場合、ヤンブーの貯蔵分で輸出を維持できるのは約5～7日間にすぎない可能性がある。 サウジアラビアの輸出システムは現在、両側からリスクにさらされている。ホルムズ海峡周辺ではイラン関連の混乱が続く一方、フーシ派勢力は紅海の入り口にあたるバ

ロイターによると、サウジアラビアは週末に発生したドローン攻撃を受け、東西石油パイプラインを停止した。この停止により、混乱が続くホルムズ海峡を迂回し、日量約400万バレルを輸送する主要な輸出ルートが脅かされている。ロイターが取引関係者から入手した情報によると、数日以内に操業が再開されなければ、今回の停止によりサウジアラビアの輸出は大幅に減少する可能性がある。パイプラインの停止が続けば、ヤンブー港のストレージにある在庫で輸出を維持できるのは約5～7日間にすぎない。 ブレント原油は金曜日、1バレル当たり104.61ドルで取引を終え、WTIは100.05ドルで引けた。いずれも週間ベースで8％を超える上昇となった。今回の停止は、国際エネルギー機関が2026年のグローバルな石油供給は日量570万バレル減少する一方、需要は日量250万バレル減少すると予想している中で起きた。

Jin10によると、ドイツの経済界の指導者らは9月13日、ライン川の水位低下により貨物輸送能力が縮小し、深刻な経済的損失が生じる可能性があると警告した。ラインラント＝プファルツ州商工会議所の報道官は、この状況を「非常に深刻」と表現し、今年は大きな損失が予想されるものの、それが2018年の水位低下時の水準を上回るかどうかは依然として不明だと述べた。2018年の低水位危機では、少なくとも24億ユーロの経済的損害が発生した。

Jin10のデータとUAE国営通信社WAMによると、アブダビの皇太子は9月13日、BRICSサミットにおける両国間の異例のハイレベル協議のさなか、イランのペゼシュキアン大統領と会談した。会談では、世界のエネルギー輸出にとって重要なチョークポイントであるホルムズ海峡をめぐる緊張の解消に焦点が当てられた。イランは新たな通過協定を推進しており、月曜日に湾岸諸国へ概要を説明する予定だが、いかなる合意も海峡の全面的な再開を意味するものではなく、どの船舶の通過を認めるかについてはイランが権限を保持すると強調した。オマーンは、この水路について協議するため、湾岸協力会議（GCC）とイランの会合を開催しようとしている。

トレーダーや市場関係者によると、数日以内に操業が再開されなければ、サウジアラビアのパイプラインの混乱により、世界の石油供給が4％減少する可能性がある。ヤンブーにあるサウジアラビアの貯蔵施設は、現在の輸出水準を5～7日間しか維持できず、エジプトには追加の備蓄がほとんどない。

イラクの国営石油販売機構（SOMO）によると、同国は北米および南米市場向けの10月積みバスラ原油の公式販売価格を、Argus Sour Crude Oilに対して1バレル当たり4.10ドルのプレミアムに設定した。

イラク国営石油販売機構（SOMO）によると、イラクは10月の欧州向けバスラ・ミディアム原油の公式販売価格を、ブレント現物価格から4.85ドル割り引いた水準に設定した。

イラク国営石油販売機構（SOMO）によると、同国はアジア向け10月積みバスラ・ミディアム原油の公式販売価格（OSP）を、オマーン／ドバイ基準価格に対して1バレル当たり$0.00のプレミアムに設定した。

ウクライナ軍によると、ウクライナ軍は9月13日、ロシアのタタールスタン共和国にあるTaneco製油所を攻撃した。この製油所は、ロシアの石油部門にとって重要なエネルギーインフラである。

英国海事取引業務局によると、9月13日、地元当局はホルムズ海峡で攻撃を受けた船舶から乗組員を避難させている。

ウクライナ軍によると、同軍は9月13日、ロシアのクラスノダール地方にある製油所を攻撃した。

AFP通信とイエメン国営のSABA通信によると、イエメンのフーシ派勢力は9月10～11日、紅海沿岸の複数の戦略拠点を制圧した。これには港湾都市モカや、バブ・エル・マンデブ海峡を支配するペリム島が含まれる。サウジアラビアの支援を受ける政府軍は空爆で応戦し、イエメン軍がソーシャルメディアに投稿した声明によると、フーシ派の拠点や武器庫、ミサイル発射施設に対して20回を超える攻撃を実施した。 フーシ派が同海峡の支配を維持すれば、サウジアラビアは原油輸出において、東側のホルムズ海峡と西側の紅海航路の双方で封鎖に直面することになる。米国のニュースサイトAxiosによると、9月10日早朝、サウジアラビアのムハンマド・ビン・サルマン皇太子は、ドナルド・トランプ大統領との2度の電話会談でフーシ派に対する米軍の支援を要請したが、トランプ氏はこれを拒否した。

イエメン当局によると、9月12日までの過去48時間に73隻の船舶がバブ・エル・マンデブ海峡を通過し、これは7月20日に封鎖が課される前の1日当たりの交通量の98.6％に相当する。当局は、サウジアラビア船舶を除けば、同海峡を通る国際海運は安全かつ円滑に運航しており、通常の水準に近づいていると述べた。

バンク・オブ・アメリカの分析によると、米国の軽油価格は金曜日に1ガロン当たり6ドルを突破し、過去最高値を記録した。米国・イラン間の紛争によって世界の石油供給が混乱して以降、55％を超える上昇となっている。全米自動車協会（AAA）のデータによると、これは同じ期間にガソリン価格が40％上昇したのを大きく上回っている。 供給逼迫の要因は2つある。中東情勢が緊張し続ける中、原油先物が1バレル当たり100ドルを超えて反発したこと、そして世界的な精製能力不足だ。中東およびロシアの複数の製油所が紛争によって被害を受けている一方、主要な軽油輸出国であるロシアは、国内の燃料不足に対応するため出荷を制限している。Lipow Oil Consultingの社長、Andy Lipow氏は、製油所はすでに最大能力で稼働しており、追加生産の余地はほとんどないと述べた。

Yonhapinfomaxによると、中東情勢の緊迫化とグローバルな原油価格の上昇を背景に、ソウルの債券市場は今週（9月14～18日）軟調に推移すると予想されている。先週、3年物国債利回りは9.3ベーシスポイント上昇して4.020％となり、10年物利回りは8.7ベーシスポイント上昇して4.542％となった。その結果、イールドカーブは0.6ベーシスポイント、フラット化した。ブレント原油先物は1バレル当たり104.61ドルに上昇し、前週比で8.33ドル高となった。米国の8月CPIは前年同月比3.4％で予想に一致したが、コアCPIは前月比0.3％と予想を上回り、CME FedWatchによる9月会合でのFRB利上げ確率は、1週間前の59％から大幅に上昇して87.29％となった。FOMCの政策決定は9月17日に予定され、その翌日の9月18日には日本銀行の政策金利決定が予定されている。

イ・ヒョンイル副首相兼企画財政部長官候補は9月13日、韓国経済が抱える外部の不確実性と構造的問題に対応するには、積極的な財政の役割が必要だと述べた。この発言は、9月15日に予定されているイ候補の人事聴聞会を前に、企画財政部が国会に提出した資料に盛り込まれた。イ候補は、財政の持続可能性を高める制度的な仕組みの必要性には同意しつつも、潜在成長率の低下や格差の拡大など、韓国が直面する構造的な経済課題の中で、成果に基づく財政運営を通じて、積極的な財政介入と長期的な財政健全性のバランスを取らなければならないと強調した。 イ候補、積極的な財政の役割と持続可能性の両立を強調 イ候補は資料の中で、「財政の持続可能性を改善するためには、制度的な仕組みが必要だという意見に同意する」と述べた。国の債務や義務的支出が過度に増加すれば、財政余力を制約し、潜在成長率や将来世代の負担に悪影響を及ぼす可能性があると指摘した。一方でイ候補は、「新型コロナウイルス感染症以降、世界各国も財政ルールの適用を停止または緩和していることを考慮する必要がある」と付け加えた。そして、「財政政策の積極的な役割と財政の持続可能性の確保は

韓国企画財政部が9月13日に国会へ提出した文書によると、李賢一副首相は、対外的な不確実性と構造的な経済課題に対処するには、積極的な財政措置が必要だと述べた。財務相候補の李氏は、財政の持続可能性を確保する必要性を認めつつ、中東情勢をめぐる不確実性が続く中、国際原油価格と国内石油価格が安定すれば、政府は原油価格の上限を撤廃することを検討すると述べた。同氏は、成果重視の財政運営を通じて、積極的な財政支出と財政のロングの持続可能性を両立させる、バランスの取れたアプローチは実現可能だと強調した。

最近の報道によると、サウジアラビアのイースト・ウェスト・パイプラインはここ数週間の間に攻撃を受け、操業の一時停止を余儀なくされた。これにより、ホルムズ海峡を迂回するために設計された代替ルートも、依然として軍事的脅威にさらされているという重大な脆弱性が浮き彫りになった。 全長1,200キロメートルで、紅海沿岸のヤンブー港まで1日あたり500万バレルを輸送できるこのパイプラインは、ホルムズ海峡への依存を減らすための重要な解決策と見なされていた。しかし今回の攻撃により、陸上パイプラインも紛争を免れないことが明らかになった。同様に、ホルムズ海峡の外側に位置するUAEのフジャイラ港や、オマーン湾におけるその他の代替ルートも、依然としてイランの兵器の射程範囲内にある。最新の情勢を受け、GCC諸国は現在、安全な商業航路について協議するため、オマーンでイランとの会談を計画している。これは、ペルシャ湾地域全体でエネルギー輸送のリスクが高まる中、外交的な緩衝策を模索する取り組みを反映している。