世界のTradFiとマクロ経済

日本銀行の会合議事要旨によると、複数の委員が、インフレ率を一段と押し上げることから離れ、基調的なインフレ率を2％程度で安定させる方向へ政策の重点を移す意向を示している。

現物銀は日中に1.00%下落し、1オンス当たり63.66ドルで取引されています。

日本銀行の金融政策担当の元理事である門間一夫氏によると、同銀行は多くのエコノミストの予想より早く、10月に2か月連続となる利上げを行う可能性がある。門間氏は9月28日、日本銀行が政策の軸足を移し、今後の金融引き締め加速を示唆する中、連続利上げの確率は20～30％だと述べた。 門間氏の基本シナリオでは、日本銀行の政策金利は来年6月または7月までに約2％に達することになり、その間にさらに0.25ポイントの利上げが3回行われる。同氏は、コアインフレ率が2％を上回り続けるリスクが根強いことを、利上げ加速の根拠として挙げた。

日本銀行の最新の議事要旨によると、ある政策委員は、最近の円安と中東情勢の進展がインフレ期待を押し上げ、物価の上振れリスクを高める可能性があると述べた。

9月28日、金融監督院によると、韓国の金融規制当局と8つの銀行持株会社のトップは、9月23日に開かれた朝食会で、地方自治体の国庫口座入札における競争環境について協議した。午前7時30分に始まり、当初予定されていた午前9時を超えて午前9時30分まで続いたこの会合では、CEOの後継者選定と内部統制が主な議題となった。一方、地域銀行持株会社のトップは、大手銀行が地方自治体の国庫口座をめぐって競争していることについて、特に懸念を表明した。 地域銀行は、国庫口座を地方政府の資金を呼び込み、顧客基盤を構築するうえで重要なものと見ている。しかし、大手銀行がより高い預金金利や協力金を提示して競争することで、地域銀行は収益性の低下に直面している。金融監督院の李燦鎭総裁はこうした懸念を認め、資本力のある銀行が国庫入札で協力金をめぐる競争を繰り広げることは、公正な競争とは言えない可能性があると指摘した。また、協力金が銀行の健全性と収益性に及ぼす影響を監督当局が検証する考えを示した。

ハンオール・バイオファーマの自己免疫疾患治療薬候補イメプロフルバット（IMVT-1402）は23日、皮膚エリテマトーデスを対象とした開発を中止したが、証券アナリストは医薬品価値全体への影響は限定的と評価している。IBK証券は28日、イメプロフルバットを3.665兆ウォンと評価した。開発中止は、57人を対象とした12週間の概念実証試験で、主要評価項目である皮膚エリテマトーデス疾患領域・重症度指数（活動性）（CLASI-A）について、プラセボに対する統計的有意差を達成できなかったことを受けたものだ。この後退にもかかわらず、免疫グロブリンG（IgG）を減少させるために新生児Fc受容体（FcRn）を阻害する同薬の作用機序は、難治性関節リウマチ、バセドウ病、重症筋無力症、シェーグレン症候群、慢性炎症性脱髄性多発ニューロパチー（CIDP）など、複数の他の適応症を対象に引き続き開発されている。 イミュノバント、試験で主要評価項目を達成できず皮膚エリテマトーデス適応症の開発を中止 ハンオール・バイオファーマの米国パートナーであるイミュノバントは23日、57人を対象とした12週間の概念実証試験で、CLA

日本銀行の7月会合の議事要旨によると、政策委員会のメンバーは全員一致で、金融環境は緩和的だと評価した。複数の委員は、輸入コストの上昇を反映して消費者物価に上昇の兆しが見られると指摘した一方、他の委員は、企業が原材料費の上昇を川下に転嫁しており、卸売物価の上昇が続いていると強調した。 複数の政策委員は、家計と企業の双方で中長期的なインフレ期待が高まっていると指摘した。

サムスン証券によると、9月28日、米中両国は、9月24日の首脳会談を受け、貿易協定を2か月延長するとともに、総額300億ドル相当の非機微品目に対する関税を引き下げることで合意した。貿易面で緩和措置が講じられたにもかかわらず、サムスン証券のアナリスト、チョン・ジョンギュ氏は、両国が人工知能の開発競争を激しく続けるとの見方を示した。協定には、AIチップの輸出に関する新たな規制は盛り込まれていない。 同証券は、中国の半導体需要の伸びが供給を大幅に上回っており、短期的にはチップ不足が続くと予測している。チョン氏は、中国では供給可能量に比べてチップ需要が急速に増加しており、半導体の供給ボトルネックが深刻化すると指摘した。また、米中両国は先端技術分野で競争を続けながら、AIをめぐる対話の窓口やリスク協議の場を設ける見通しだと述べた。

9月28日、IBK Investment & Securitiesによると、Han-All BioPharmの自己免疫疾患治療候補薬IMVT-1402の価値は3兆6,650億韓国ウォンと評価され、ループス適応症の開発中止による影響は限定的と判断された。同薬は新生児Fc受容体を阻害し、体内の免疫グロブリンG濃度を低下させる。提携先のImmunovantは、57人の患者を対象とした12週間の概念実証試験で9月23日に主要評価項目を達成できなかったことを受け、ループス適応症の開発を中止した。現在も開発中の適応症には、難治性関節リウマチ、バセドウ病、重症筋無力症、CIDPが含まれる。米国で推定33万人の治療適格患者がいるバセドウ病は、残る適応症の中で最も商業的に重要な適応症とみなされている。

日本の企業向けサービス価格指数は8月に前年同月比3.7％上昇し、7月の3.6％から伸びが拡大した。この上昇は、1カ月間でサービス部門の価格が0.1パーセントポイント上昇したことを反映している。

SoSoValueによると、米国の現物ビットコインETFは9月25日までの週に23億9,000万ドルの純流入を記録し、2025年10月10日以来最大の週間純流入となった。前週の純流入は621万ドルで、今週の急増とは大きな対照をなしている。

NH Investment & Securitiesは9月28日、Kiwoom Securitiesの目標価格を41万ウォンに引き下げた。これは従来の目標価格から5万ウォン、10.9％の引き下げに当たる。一方、投資判断は「買い」を維持した。この調整は、業績予想に影響を与えている取引高の減少を反映したものだ。アナリストのYoon Yu-dong氏は、第3四半期の日次平均取引高の減少により証券仲介収益が減少したと指摘した。ただし、同社の第3四半期連結純利益は3,278億ウォンと、市場コンセンサスを上回る見通しだ。 NH Investment & Securities、目標価格を41万ウォンに調整 NH Investment & Securitiesのアナリスト、Yoon Yu-dong氏は9月28日、目標価格について、3年間の平均自己資本利益率（ROE）16.9％と株主資本コスト12.8％を基に、目標PBR（株価純資産倍率）1.3倍を適用して算出したと述べた。41万ウォンの目標価格は、従来の目標価格から5万ウォン引き下げられた水準となる。 Kiwoom Securities、第3四半期業績

Shinhan Securitiesは5月28日、米国での販売体制移行に伴う短期的な業績の乖離を理由に、Hugelの目標価格を41万ウォンから30万ウォンへ引き下げた。同証券会社は「Buy」の投資判断を維持し、中長期的な成長可能性は依然として有望だと指摘した。前営業日の終値は18万7,000ウォンだった。今回の下方修正は、Hugelが販売代理店と直接販売を組み合わせたモデルから、契約販売組織（CSO）と直接販売を組み合わせたモデルへ移行することに伴うコストを反映したものだ。同社は来年下半期から100％直接販売へ移行する計画を示している。Hugelは韓国のバイオテクノロジー分野で事業を展開しており、韓国株式市場では事業再編が株式評価に与える影響について証券会社が分析している。 Shinhan Securities、Hugelの目標価格を26.8％引き下げ リサーチアナリストのKim Ji-young氏とシニアリサーチャーのChoi Seung-hwan氏は、目標価格を従来の41万ウォンから30万ウォンへ26.8％引き下げた理由について、CSOへの移行と直接販売の拡大過程で短期的な業績負担

キウム・アセット・マネジメントは9月28日、KIWOOM KOSDAQ150 Covered Call Active ETFが1口当たり215ウォンの9月分配金を支払うと発表した。分配利回りは、9月23日時点の純資産価額を基準に2.46%となる。同ETFは6月30日の上場以来、月次分配型ETFとして3か月連続で分配利回り2%超を維持したことになる。 キウムETF、9月分配金として215ウォンを発表 分配金の基準日は9月30日で、実際の支払日は10月2日に設定されている。9月28日までにETFを購入した投資家が分配金を受け取る資格を持つ。 ETF、3か月連続で分配利回り2%超を維持 6月30日の上場以来、同ETFは安定した月次分配を実施している。7月には1口当たり175ウォンを分配し、分配利回りは2.4%だった。8月は1口当たり225ウォンを、分配利回り2.5%で支払った。9月の分配金は215ウォンとなり、3か月連続で2%以上の分配利回りを維持した。 アクティブなカバードコール戦略でオプション売却比率を調整 同ETFはKOSDAQ150指数に投資しながら、市場環境に応じてコールオプション

Shinhan Securitiesは28日、米国での販売体制移行に伴う短期的な業績の落ち込みを理由に、Hugelの目標価格を410,000ウォンから300,000ウォンへ引き下げた。同証券会社は「買い」の投資判断を維持し、中長期的な成長見通しは損なわれていないと指摘した。前営業日の終値は187,000ウォンだった。アナリストのKim Ji-young氏とChoi Seung-hwan氏は、Hugelが米国での販売体制を従来の「販売代理店による流通＋直販」モデルから「Contract Sales Organization（CSO）＋直販」体制へ移行しており、来年下半期から100％直販へ切り替える計画だと説明した。この戦略転換により、市場の販売データを直接取得して高度な営業・マーケティング活動を行えるようになるほか、CSOおよび直販の平均販売価格（ASP）は、従来の販売代理店流通モデルの2倍以上になると見積もられている。 Shinhan Securities、Hugelの目標価格を300,000ウォンに引き下げ Shinhan Securitiesは、Hugelの目標価格を従来の410,

NH投資証券のユン・ユドンアナリストによると、同社は9月28日、取引代金の減少を理由にKiwoom Securitiesの目標価格を従来の水準から10.9％引き下げ、41万ウォンとした。アナリストは「買い」の評価を維持し、同社の第3四半期の純利益を3,278億ウォンと予想した。9月の最初の23日間の取引代金は76.3兆ウォンに達したものの、前四半期比で35.4％減少しており、仲介手数料の減少が予想されている。

キウム投資資産運用によると、KIWOOM KOSDAQ-150 Covered Call Active ETFは9月28日、1口当たり215 KRWの9月分配金を発表し、分配率は9月23日時点のNAVに対して2.46%となった。権利落ち日は9月30日、支払日は10月2日。これにより、同ETFが分配率2%超を維持するのは3か月連続となった。7月の175 KRW（分配率2.4%）、8月の225 KRW（分配率2.5%）に続くものだ。

9月28日、新韓投資証券はヒューゲルの目標価格を41万韓国ウォンから30万韓国ウォンへ26.8％引き下げた。米国で販売体制を刷新する過程で、短期的に業績の空白期間が生じることが理由だ。新韓投資証券は「買い」評価を維持し、中長期的な成長見通しへの自信を示した。 ヒューゲルの第3四半期の売上高は前年同期比3.6％減の1,021億ウォン、営業利益は同42.7％減の271億ウォンとなった。新韓投資証券のアナリストは、米国の販売モデルが代理店チャネルと直販の組み合わせから、CSO（契約販売組織）と直販の組み合わせへ移行していることが、業績を圧迫する要因だと分析した。同社は来年下半期までに、この販売モデルを100％直販へ移行する予定だ。

NIOの9月28日の発表によると、中国の電気自動車メーカーは、バッテリー交換および充電事業に関する戦略的取引について、Geely Holdingと最終契約を締結しました。