世界のTradFiとマクロ経済

Business Insiderによると、7月14日、投資家のマイケル・バーリはSubstackの投稿で、米国の住宅用不動産は、メンテナンスコストを含めると、50年間にわたり年換算の約4.5%の税引き後リターンを生み出すと述べており、これは債券利回りと同程度だとした。バーリは、米国の住宅の中央値が2001年以降に140%上昇して（約17万ドルから約40万3000ドルへ）いる一方で、同じ期間にS&P 500指数が400%超も急騰したと指摘した。彼は、住宅は安定性や生活の質の向上といった利点を提供するものの、投資としての価値は限られており、持ち家の主なメリットは財務面のリターンではなくライフスタイル面にあるのだと強調した。

7月13日（月）に、証券取引委員会（SEC）委員長フランシス・リムは、複数の上場企業（ABS-CBNやFirst Genを含む）に影響するロペス一家の企業紛争を解決するための調停フレームワークを提案した。同委員長は、対立が公的な企業紛争として長引かないようにするため、構造化された「調停—和解」および仲裁のロードマップを自ら起草したと述べた。家族間の確執は、訴訟、取締役会での対立、フェデリコ「ピキ」・ロペスのロペス・インコーポレイテッドでの最高職からの解任をめぐる報道、ならびにABS-CBNでの詐欺疑惑を中心とした相反する発表を生み出している。 SEC委員長リム、ロペス紛争のための調停フレームワークを提案 リムは月曜のサークル・フォーラムで、「ここに公の利益が関わっている以上、汚れた下着を公の場で洗うようなことはしてほしくない」と述べた。さらに「私は可能な和解のための枠組みを自ら作成しました。あなた方の二者間での和解がうまくいかない場合、これが私の提案です。構造化された調停—和解を行い、それでもだめなら仲裁に進んでください」と語った。リムは、当事者がこの事件を非公開で解決できるよう、家族

Rapplerによると、SEC議長のFrancis Lim氏は月曜日の7月13日、複数の上場企業が関わる、激化するロペス一族の企業間の紛争を解決するための、構造化された調停・仲裁のフレームワークを提案した。Lim氏は、①まず当事者間の和解、必要に応じて②調停・調停あっせん、そして③最終的な手段として仲裁、という3段階のアプローチを示した。対立の焦点は、Lopez Incorporatedの指導体制、ABS-CBNの管理・運営、ならびにFirst GenとPrime Infrastructureとの株式の支配権（change-of-control）条項にあり、これによりFirst Genは最大で損失230億ペソに及ぶ可能性がある。ABS-CBNは2026年第1四半期に8億1,300万ペソの純損失を計上した。Lim氏は、紛争を非公開に保つ必要性を強調し、「公の利益がここでは問題になっている。だから、彼らに公の場で汚れたリネンを洗わせたくない」と述べた。

昭和製薬（06127）は、会社の業績見通しによると、2026年上半期の株主に帰属する純利益が前年同期比で884.9%〜1,377.4%増加すると見込んでいます。成長は、国内の革新的医薬品の事業開発・輸出において今年過去最高の規模を記録したことに加え、海外のバイオメディカル分野での資金調達が大幅に回復したことに支えられており、国内外の需要の改善が示されています。

バンク・オブ・アメリカ（BofA）は、個別株のボラティリティと市場全体のボラティリティの格差がドットコム・バブル期に近い水準まで拡大しているとして、米国株式市場がより大きなショック（急変）リスクに直面していると警告した。現地時間の14日付でBusiness Insiderが伝えたところによると、BofAは最近のリポートで「個別株と指数のボラティリティの乖離が、ドットコム・バブル期に見られた極端な水準に近づいている」と述べた。シカゴ・ボード・オプション取引所（CBOE）が6月に公表したデータでは、S&P 500の構成銘柄のボラティリティ指数（VIXEQ）とボラティリティ指数（VIX）のスプレッドが過去最高を更新した。このような乖離のパターンは、歴史的にドットコム・バブル崩壊を含む大きな市場の調整の前触れとなってきた。 CBOEデータはVIXEQ−VIXのスプレッドが過去最高を示す VIXEQは、S&P 500指数を構成する個別株の平均ボラティリティを示す。一方でVIXは、S&P 500のオプション価格に基づいて算出され、一般に「恐怖指数」と呼ばれ、市場全体のボラティリティを表す。記事掲載

バークレイズは14日（現地時間）にSK HynixのAmerican Depositary Receipts（ADR）についてカバレッジを開始し、目標株価を$330に設定した。これは前日の寄り付き価格$165.50の約2倍に相当する。バークレイズのアナリスト、サイモン・コールズは、強気な見通しの理由を、より広いテクノロジー分野において継続しているメモリ不足だとした。これにより株価上昇が進み、売上高が押し上げられると見込んでいる。メモリ半導体セクターの強い価格決定力は、ここ数か月で利益率を大きく押し広げており、短い調整局面にもかかわらず直近の半導体ラリーの主要な触媒となっている。 バークレイズ、メモリ不足を主要な成長ドライバーとして指摘 14日（現地時間）のCNBC報道によると、バークレイズはSK HynixのAmerican Depositary Receipts（ADR）について、目標株価$330でカバレッジを開始した。バークレイズのアナリスト、サイモン・コールズは「より広いテクノロジー分野に直面する継続的なメモリ不足が、株価の上昇を促すドライバーとなる」と述べ、「その結果生じる価格

バンク・オブ・アメリカによると、個別株のボラティリティ（VIXEQ）と市場全体のボラティリティ（VIX）の乖離は、バブル崩壊前のドットコムバブル期に近い水準まで拡大しており、市場ショックのリスクが高まっていることを示唆している。7月14日時点でVIXEQは約50で、年初来で46%上昇した一方、VIXは16のままで、この期間の上昇はわずか13%にとどまっていた。シカゴ・オプション取引所（Cboe）は6月に、VIXEQ−VIXスプレッドが過去最高水準に達したと報告している。 BofAは、この乖離の主因を半導体セクターの弱さとしている。iShares Semiconductor ETF（SOXX）は年初来で83%上昇しているが、6月のピークからは12%下落している。また、半導体株とより広範な市場指数との相関が史上最低水準に達しており、個別銘柄がなお不安定だったとしても、市場全体のボラティリティは抑えられている。

韓国の聯合インフォマックスによると、7月15日、韓国の政府債先物は米国のインフレ懸念が和らいだことを背景に、前夜の取引で上昇した。3年物契約は102.85で引け、前回終値から13ベーシスポイント高。10年物契約は105.29まで24ベーシスポイント上昇した。取引量は大幅に増加し、3年物は前日の156から1,548へ急伸、10年物は109から600へと上がった。 上昇相場は、米国の6月の消費者物価が前月比-0.4%下落したというデータに続いた。市場予想の-0.1%を大きく下回り、2020年4月以来の最大の下落となって、短期の利上げ観測に対する懸念が和らいだ。

CNBCが7月14日に報じたバンクレイズのアナリスト、サイモン・コールズによると、バークレイズはSKハイニックスの米国預託証券（ADR）についてカバレッジを開始し、目標株価を$330に設定した。同社の前日の寄り付き価格$165.50の約2倍にあたる。コールズは、テクノロジー業界全体にわたるメモリーチップの供給不足が続いていることを株の上昇余地の主要因として挙げ、これに伴う価格上昇が売上の押し上げにつながると述べた。さらにバークレイズは、SKハイニックスの強固なバランスシートと、大規模な自社株買いの可能性を上昇材料として指摘し、同社は2027年末までに、現在の時価総額の40%以上に相当する現金準備を保有する見通しだと見積もっている。

金融投資業界によると、韓国の国民年金公団は7月15日、「全州拠点インセンティブ」を代替資産クラスのマネージャー選定にも拡大し、評価基準に1ポイントのボーナスを追加した。同インセンティブは従来、国内の株式・債券ファンドのマネージャーに適用されていたが、今回、国内のインフラ投資の委託運用業者にも拡大された。国民年金公団の全州本部に事業拠点を持つファンドマネージャーは、バッチおよび個別案件の評価方法のいずれでも追加1ポイントを獲得できる。

KB証券は、直近のピークから30%下落したSamsung Electronics株について、買いの好機だと述べた。アナリストのキム・ドンウォンは15日にレポートを出し、AIインフラ投資の成長が引き続き有効だとの同社の見解を維持した。下落は、アナリストによれば、メモリー半導体業界の構造が悪化したことではなく、AI投資の減速に対する投資家のセンチメント懸念を反映したものだという。キム氏は、長期のAIインフラ成長やメモリーの供給不足などのコアとなる業界ファンダメンタルズは、1か月前から変わっていないと指摘した。証券会社は13日に出した先行レポートで目標価格60万ウォンおよび「買い」評価を設定していたが、今回のレポートではこれらの数値を改めて示していない。 アナリスト、メモリー供給が70年の業界史で最も逼迫する時期として2027年を予想 キム・ドンウォン氏は、来年がメモリー半導体業界の70年の歴史の中で最も供給が逼迫する時期になると予測した。アナリストは、供給不足の状況は少なくとも2028年まで続く可能性が高いとし、汎用DRAMの生産能力は、高帯域メモリー（HBM）を中心としたアグレッシブな投

キウム証券は7月15日、Hanwha Ocean株の目標価格を144,000ウォンに引き下げた。同社がカナダの潜水艦プロジェクト（CPSP）を確保できなかったことを理由に、従来の179,000ウォンから下げた。証券会社は投資評価「BUY」を維持し、米国の海軍艦艇事業の拡大により中長期の成長見通しは引き続き妥当だとした。アナリストのイ・ハンギュル氏は、目標価格の株価収益率（PER）を25倍から23倍に修正した。過去の造船ブーム時のバリュエーション上限（20倍）に適用していたプレミアムの倍率を、25%から15%へ引き下げたことが要因だ。 キウム証券、Hanwha Oceanの目標価格を144,000ウォンに調整 イ・ハンギュル氏はレポートで、目標価格の見直しがカナダの潜水艦プロジェクトの結果に対する失望を反映している一方で、米国の軍事造船拡大による成長余地は継続すると認めたと述べた。アナリストは、過去の最高値となった造船セクターのバリュエーションに適用するプレミアムを引き下げたことで、PERの修正を「25倍→23倍」の水準にした。 Hanwha OceanのQ2予想、売上高は45.9%成長

7月15日、KB証券のアナリストであるキム・ドンウォン氏によれば、サムスン電子の株価は直近の高値から30％下落したのは、基礎的な悪化というよりも市場の過剰反応によるものだという。アナリストは、AIインフラ投資の成長は依然として維持されており、「メモリの供給制約」は業界の重要なファンダメンタルであり、1か月前から変わっていないと指摘した。 同氏は、2027年はDRAMの歴史70年で最も供給がタイトな年になると予測しており、不足は2028年まで続く可能性があるとしている。世界のDRAMウェハー生産に占めるHBMの比率は、2026年の15％から2027年には34％へ拡大すると見込まれており、これにより汎用DRAMの能力拡大が構造的に制約され、「供給クリフ（供給の急な落ち込み）」のようなシナリオが、大手のメモリ顧客（メインストリームのメモリ顧客）に生じ得るという。

7月15日、キウム証券によると、同ブローカーは、会社がカナダ潜水艦プロジェクト（CPSP）の確保に失敗したことを受けて、ハンファ・オーシャン（KOSPI: 042660）の目標株価を179,000ウォンから144,000ウォンに引き下げた。目標株価の株価収益率（PER）レシオは25倍から23倍に調整された。同ブローカーは、「買い」評価を維持し、潜在的な米海軍艦艇プロジェクトによる長期の成長見通しを理由としている。同社はハンファ・オーシャンの第2四半期の売上高を4.805兆ウォン、営業利益を547.4億ウォンと予想しており、それぞれ前年比で45.9%、47.3%増となるとしている。

EVメディアによると、Lucid（LCID）の株は7月14日に市場レポートで、同社がChapter 11の破産手続き（チャプター11）を検討している、または非公開化に向けて進めていると報じられたことを受けて、取引中に40％超急落した。その後、Lucidは噂を「完全に根拠のないもの」として否定し、一部の損失を取り戻して、1株あたり$4.62で16％安まで下げて引けた。

IDCによると、7月8日時点でメモリーチップの供給逼迫は従来の見込みよりもさらに長引くと予測され、市場の転換点は2028年後半になると見込まれています。リサーチ会社は、DRAMの供給不足が2027年Q4に約13%に達し、NANDフラッシュの不足は2027年を通じて3〜4%の水準で継続すると予測しました。一方、Micronは、DRAM生産能力の約20%とNAND出力の3分の1をカバーする16の戦略的顧客契約に署名しており、累計契約額は約1,000億ドルにのぼります。メモリ市場は、四半期ごとの価格交渉から複数年の供給契約へと移行しています。高帯域幅メモリやAI関連製品の増産能力の30%以上を消費しているため、コモディティ向けメモリ市場に回せる供給が限られているのです。

ロイター短観によると、日本の非製造業のビジネス状況指数（判断指数）は、前月の32から7月に25へ低下しました。

ロイターの短観によると、日本の製造業の景況感指数は7月に13で変わらず、前月の数値と一致した。

FnGuideによると、ホルムズ海峡の緊張によって国際原油価格が上昇しているにもかかわらず、韓国の精製業者の第2四半期の営業利益は前四半期から減少すると見込まれている。短期的な収益圧迫の要因は、政府の規制と、精製部門におけるタイミング要因にある。

報道によると、OpenAIがChatGPTを搭載したAIスマートスピーカーを開発しており、同社が来年リリースする見込みだと伝えられたことで、Sonosの株価は下落しました。