世界のTradFiとマクロ経済

今週（7月13〜17日）に、キウム証券とハンジン（大韓航空）が社債の発行に向けた投資家需要予測を実施しており、韓国の社債市場でBBB格の公募債が現れるのは珍しい動きとなっている。格付けがAA0のキウム証券は、2000億ウォンの債券発行を予定している。一方、見通しが「ポジティブ」のBBB+格のハンジンは、400億ウォンの発行準備を進めている。発行は、7月の社債市場が依然として低調で、金利上昇と、直近の信用イベント（JRグローバルREITの件や中央グループの発行案件など）を受けてノンインベストメントグレード債への投資家心理が弱まったことで、一般の社債発行が大幅に減っていることを背景としている。 キウム証券、2000億ウォンの社債発行を計画 キウム証券は、社債の総額2000億ウォンの発行を進めている。トランシェ（割当区分）は、2年債が700億ウォン、3年債が1300億ウォンで構成される。需要予測の結果に基づき、発行額は最大4000億ウォンまで増額可能。KB証券および韓国投資証券（コリア・インベストメント＆セキュリティーズ）が主幹事を務める。需要予測は7月13日に実施し、発行日は7月21日に設

韓国の鉄鋼業界は、14か月ぶりに6月の輸出増加を記録した。背景には、AIデータセンター建設プロジェクトからの需要の高まりがある。韓国産業通商資源部は7月12日、6月の鉄鋼輸出額が21.4億ドルに達し、前年同月比で9.6％増加したと発表した。同省は、米国で昨年6月に鉄鋼に50％の関税を課したことによるベース効果に加え、米国およびその他の海外市場でAIデータセンター建設が拡大し、鉄鋼材料の需要が増えたことが回復の要因だとした。 米国向け鉄鋼輸出、上半期に58％急増 上半期には、特に米国向けの伸びが目立った。韓国鉄鋼協会によると、上半期の鉄鋼輸出量は1,343万4,000トンで、前年同期の1,423万トンから微増となった。内訳では、米国向け輸出が139万トンから220万トンへと58.3％増加した。 業界では、大規模なAIデータセンター建設が進むことで、棒鋼や鉄筋などの建設用鉄鋼材料に加え、電力供給や冷却設備のインフラに必要な鋼管の需要も拡大すると見込んでいる。 分析では輸出増をデータセンターの鉄筋需要に結び付け 新韓投資証券のリサーチフェロー、パク・クァンレ氏は、最近の現代製鉄の業績予想レポ

韓国の産業通商資源部によると、6月の鉄鋼輸出は21.4億ドルに達し、14か月ぶりの増加となった。6月の輸出数量は前年比9.6％増で、主に米国およびその他の海外市場におけるAIデータセンター建設需要の拡大によって押し上げられた。 米国向けの輸出は特に力強い伸びを示した。韓国鉄鋼協会によれば、2026年上半期の対米韓国鉄鋼出荷量は58.3％急増し、139万トンから220万トンへ増加した。業界アナリストは、AIデータセンターの拡張が、補強棒、電力供給・冷却システム向けのパイプ材料、ならびに構造用鋼材部品の需要を押し上げると見込んでいる。

E-Dailyによると、韓進は7月14日に社債発行に関する需要調査を実施し、7月23日に債券を発行する予定です。発行体は、償還期間1年（200億ウォン）と1.5年（200億ウォン）の債券で合計400億ウォンの調達を計画しており、増額により800億ウォンまで拡大する可能性があります。韓進は信用格付けBBB+で、見通しはポジティブとされており、金利上昇や投資家の慎重姿勢により発行活動が抑制される中、今月の韓国市場で初めてのBBB格の公募債発行となります。

CCTVによると、7月12日、イランのイスラム革命防衛隊海軍は、外国の介入を原因としてホルムズ海峡の封鎖を発表した。この発表は、承認された航路から逸脱し、イランの警告を無視した船舶に対して警告射撃が行われ、停止を余儀なくされたことを受けて行われた。声明によれば、さらなる通知があるまで、いかなる船舶も通航を許可されない。

モルガン・スタンレーのストラテジーチームによると、7月6日に同社は半導体株がここ数週間で下落していることを示すレポートを発表した。フィラデルフィア半導体指数は年初来で78%上昇している一方、過去2週間では大きく下落しているという。レポートでは、年初来で下落がわずか1.3%にとどまるRoundhill Magnificent Seven ETF（MAGS）を保有する大手クラウドサービス提供企業が、ローテーション（資金循環）による反発相場に向けて好位置につけていると指摘している。モルガン・スタンレーは、これら企業のコスト管理面での優位性、安定した中核事業、そしてAIアプリケーションを開発する能力を、投資妙味を後押しする主要な要因として挙げた。

農産物の取引所上場ノート（ETN）は、5月10日までの月初来で6%〜9%の上昇を記録し、韓国取引所のデータによれば、上昇の先頭に立ったのはMeritz Leveraged Representative Agricultural Commodity Futures ETN(H)で、9.12%上昇して10,230ウォンで引けた。今回の上げは、スーパー・エルニーニョ事象の予測によって押し上げられ、米国立海洋大気庁（NOAA）は、11月ごろに海面水温が平年より2°C以上になる確率を63%と見積もった。ETNの好調ぶりは、Samsung ElectronicsやSK Hynixを含む半導体の大型株のボラティリティの中で、同期間に8,470レンジから7,470レンジへと11.80%下落したKOSPI指数とは対照的だった。 Leveraged Grain ETNs Post 6-9% Gains Through May 10 Meritz Leveraged Representative Agricultural Commodity Futures ETN(H)は5月10日に10,230ウォンで引け

韓国取引所によると、メリッツ・レバレッジド農業ETNは7月10日までの上昇率が9.1%で、同期間に11.8%下落した韓国のベンチマーク株式指数を大幅に上回った。小麦、トウモロコシ、大豆に連動する個別のコモディティETNも、5.9%から8.8%まで上昇した。 今回の上昇は、スーパー・エルニーニョへの期待を反映している。米国の国家海洋大気局（NOAA）は、11月までに同現象が強まる確率が63%で、海面水温が平年より2度上昇すると予測している。エルニーニョの影響は地域やコモディティによって異なるためだ。米国、ブラジル、アルゼンチンの主要穀物生産地域で降雨が増えることで、小麦やトウモロコシのような穀物の上値が抑えられる可能性があるとして、アナリストは警戒している。ココア、コーヒー、原糖といったソフト・コモディティは、エルニーニョが通常、インドネシア、ベトナム、インドで降水量を減らすため、より大きな供給リスクに直面する。2026年から2027年の世界ココア供給見通しは、267,000トンから149,000トンへと縮小しており、穀物に比べてソフト・コモディティの価格変動が大きくなることを示唆してい

韓国金融投資協会によると、韓国の株式市場では、Samsung Electronics（サムスン電子）およびSK Hynix（SKハイニックス）向けのレバレッジETF商品の発売後、大規模な強制清算が急増している。これらのレバレッジ商品は市場のボラティリティを増幅し、レバレッジ建玉の強制クローズがより頻繁に発生することにつながっている。こうした事態の結果、市場への個人投資家の参加は減少した。

Eデイリーによると、SKハイニックスのADRは7月10日（ナスダックでの最初の取引日）に$168.01で引け、IPO価格の$149から12.76%上昇した。このADRの終値は1株あたり約252万3000ウォンに換算され、同日におけるSKハイニックス国内株の終値218万ウォンを約16%上回っている。市場の関心は、裁定取引やカストディアンの換金メカニズムを通じて、この上乗せ（プレミアム）が縮小するかどうかに集まっている。

SKハイニックスのクァク・ノージョンCEOは金曜日、「世界のメモリ業界は2027年に史上最悪の供給不足に直面する。顧客需要は2030年以降も当社の供給能力を上回り続ける見通しだ」と述べた。幹部は、人工知能（AI）主導の高帯域幅メモリ（HBM）需要が継続的に急増しており、生産能力の拡大が追いついていないと指摘した。 SKハイニックスは金曜日、ナスダックでの新規株式公開（IPO）を完了し、1株当たり149ドルで米国預託株式（ADS）179百万株を売却し、265億ドルを調達した。これにより、同IPOは記録上世界で2番目に大きいものとなった。株価はIPO価格の149ドルから約14%上回る170ドルで寄り付いた。これは長期的なAI向けメモリ需要に対する投資家の信頼を反映している。

The Motley Foolによると、7月7日時点でNvidiaの株価は今年ここまで約5%しか上昇していない。これは過去2年における急激な上昇とは対照的である。アナリストは、この控えめな業績はファンダメンタルズの悪化ではなく、バリュエーションの圧縮によるものだとしている。同社の中核エンジンであるデータセンター部門は、第1四半期の売上高が過去最高を記録し、経営陣は第2四半期に向けてさらなる加速を見込んでいる。NvidiaのBlackwellおよびVera Rubinプロセッサは、2026年と2027年における合計で約1兆ドルの収益見通しを持っており、大手クラウドおよびエンタープライズ顧客による複数年のコミットメントによって裏付けられている。さらに同社は、Nokia、Coherent、Lumentum、Marvellとの戦略的パートナーシップを通じて、AIインフラのスタック全体にわたる存在感を静かに拡大してきた。アナリストは、Nvidiaはこれまでバリュエーション倍率が一度縮小するといった形で調整され、その後、成長が加速すれば再び拡大してきたと指摘しており、業務データがAI主導の成長見通

7月7日、天工国際の間接子会社である江蘇天工超硬技術は、年間生産量300トンの超微粒PCB用工具素材、1億本のPCBエンドミル、3億本のPCBドリルビットを対象とする拡張プロジェクトを正式に開始しました。

エコプログループは12日、インドネシアのBNSI（Bahodopi Nickel Smelting Indonesia）製錬所に出資（持分）し、2段階の投資を通じて合計2.3兆ウォンを投入したと発表した。これは、インドネシアの対外（オフショア）規制への対応を目的としている。今回の投資により、ニッケル供給権を年間65,000トン確保でき、約150万台の電気自動車を生産するのに十分な量だという。世界のバッテリー産業が米国および欧州連合（EU）からの貿易規制強化に直面する中、資源の安全保障に関する要件を満たす狙いがある。 エコプログループ、2段階のBNSI案件に2.3兆ウォン投資 インドネシア・スラウェシ州で建設中のBNSI製錬所は、インドネシアの国営鉱業企業PTVI（PT Vale Indonesia）およびグローバル企業との合弁事業。エコプログループは最大株主として、プロジェクトを主導している。過去4年間に、エコプログループは第1段階に約8000億ウォンを投資し、ニッケルを年間29,000トン確保した。その後、第2段階で1.5兆ウォンを投資し、さらに年間36,000トンを確保した。 BN

Yonhapinfomaxによると、EcoPro BMは7月12日、インドネシアのBNSI（Bahodopi Nickel Smelting Indonesia）ニッケル精錬所への持ち分を取得した。EcoProグループはプロジェクト第2段階で1.5兆ウォンを投資したという。この投資により、グループの年間ニッケル供給能力の総計は65,000トンとなり、約150万台の電気自動車の生産を支えるのに十分だ。 スラウェシにあるBNSI精錬所は、国営の鉱業会社PT Vale Indonesiaおよび他の世界企業との合弁で、EcoProグループが筆頭株主となっている。確保したニッケル供給は、ハンガリーのデブレツェンにある同グループのカソード材料施設で処理され、同社は重要原材料法（CRMA）を含む欧州連合（EU）の規制、ならびにEU・英国間の通商協定への準拠が可能な体制を整える。

NH投資証券によると、7月12日時点で韓国株式市場は、半導体の「ピークアウト」懸念の検証を背景に、今後1週間もボラティリティ（変動性）が続く見通しだ。証券会社はサムスン電子とSKハイニックスの見通しを引き下げたものの、KOSPIのフォワード株価収益率（PER）は6.17倍まで低下した。これは、指数が1,000を下回っていた世界金融危機以来初めて7倍を割り込んだ水準である。アナリストは、悲観的な投げ売りではなく、ボラティリティを活用した分割購入戦略を推奨している。市場の評価はピーク説が広がっているにもかかわらず、歴史的な低水準に到達しているためだ。 KOSPIフォワードPERが6.17倍まで低下、世界金融危機以来の最安値 NH投資証券は、今週のKOSPIの想定レンジを6,900-7,900と設定した。これは、前週末の7,475.94ポイント（株価）からみた場合、最大で約5.67%の上振れ余地を意味する。KOSPIのフォワードPERは6.17倍まで低下し、米国とイランの軍事衝突直後に記録された7.12倍を下回った。これは、KOSPI指数が1,000を下回っていた世界金融危機以来初めてPER

Edailyによると、韓国のKOSPI指数は7月12日に半導体大手のサムスン電子とSKハイニックスの下落を受けて11％下落した。大型株の半導体銘柄が指数の重しとなった一方で、中型株や防御的セクターのエンターテインメント、レジャー、銀行株は上昇し、こうした動きは、市場の資金が半導体からシフトすることでセクター間で資金が回転したことを反映している。

公正取引委員会の声明によると、7月9日、Mirae Asset ConsultingはCobit暗号資産取引所の92.06％の株式を約1,334億ウォンで取得することが承認されました。当局は、Cobitが取引高ベースで国内の暗号資産取引所市場に占める割合は0.5％にすぎないことから、市場競争の制限に重大なリスクはないと判断しました。これは、韓国の2017年の金融・暗号資産分離政策以降、伝統的な金融グループの子会社による暗号資産取引所の初めての買収となります。

KOSDAQ上場企業は今年、より厳しい上場廃止基準への対応として、株式併合、合併、増資を進めている。今年月、韓国取引所は、新たなルールとして、株価が1,000ウォン未満で30日間連続して取引される銘柄を監視銘柄に指定し、さらにその後90日間のうち45日間で1,000ウォンを上回って維持できなければ最終的に上場廃止とすることを求めた。また、上場維持のための時価総額基準を15億ウォンから20億ウォンに引き上げ、この水準を現在下回っている216社のKOSDAQ企業に影響が出ている。これらの規制変更は、KOSDAQが30周年を迎えるにあたり、業績不振の企業を排除し、個人投資家の「罠」としての評判を払拭しようとする狙いがある。 韓国取引所、KOSDAQの上場廃止基準を強化 12日、金融監督院の電子開示システムによると、KOSPIおよびKOSDAQ上場の256社が今年中に株式併合を決めた。これは前年の17社から15倍の増加だ。これらのうちKOSDAQ企業は203件を占め、全体の約80%に相当する。急増は、5月に発表された上場廃止改革計画を受けて広がった。同計画では、株価が1,000ウォン未満で取引