世界のTradFiとマクロ経済

億万長者の投資家であるロン・バロン氏は、水曜日にCNBCのインタビューで、両社は法的には別会社であるものの、イーロン・マスク氏はスペースXとテスラの統合を否定していないと述べた。マスク氏は以前、両社がなぜ別々のままなのかという問いに対し、「素晴らしい質問だ」と述べ、AI、エネルギー、コンピューティング、コネクティビティ、製造の各分野で協力関係が深まっていることを指摘していた。6月時点で、Baron CapitalはスペースXの株式を約250億ドル、テスラの株式を50億ドル超保有していた。水曜日、テスラ株は0.4%上昇し、スペースX株は5%急騰した。

ロイターによると、火曜日、ロシア産ウラル原油価格は、強い需要と堅調なブレント原油価格に支えられ、1バレル当たり110ドルを超えて急騰した。これは、先週の攻撃でサウジアラビアの東西パイプラインのポンプステーション8号と9号が損傷したとの報道を受けたものだ。同王国は数日以内にパイプライン輸送能力の半分を回復することを目指しているが、損傷したステーションの修理にかかる期間については、なお評価中である。一方、バンク・オブ・アメリカは、2026年第4四半期のTTF天然ガス価格予想を、1メガワット時当たり100ユーロに引き上げた。

Jin10によると、海南省は9月16日、香港で50億元のオフショア人民元建て政府債券を発行し、8カ国・地域から59の機関投資家を集めた。発行された債券は、発行利率1.41％の3年債25億元、同1.51％の5年債15億元、同1.81％の10年債10億元で構成された。オーダーブックはピーク時に4,370億元に達し、発行規模の8.7倍となった。

ロイターによると、Bitcoinは9月17日に約76,560ドルで取引され、今週、2つの政策ショックが暗号資産市場を襲った後も、75,000～76,000ドル付近の水準にとどまった。圧力の背景には、連邦準備制度理事会が水曜日に政策金利を25ベーシスポイント引き上げて3.75～4.00％としたことと、上院が9月15日にDigital Asset Market Clarity Actの審議を前進させられなかったことがある。金利上昇は通常、現金や国債で得られる利回りを高めることで、リスク資産にとってより厳しい環境を生み出す。一方、規制面での後退は、金融引き締めがリスク資産全般を圧迫している時期に、暗号資産に特有の逆風となった。 連邦準備制度理事会、政策金利を25ベーシスポイント引き上げて3.75～4.00％に 連邦準備制度理事会は水曜日、政策金利を25ベーシスポイント引き上げて3.75～4.00％とした。これは3年ぶりの利上げであり、Kevin Warsh議長の下で初めての政策変更となる。連邦準備制度理事会が同時に公表した見通しでは、18人の政策当局者のうち16人が、年末までに少なくとも1回

Global Mailによると、アップルは2013会計年度から2026会計年度第3四半期までの間に、約8,785億ドルを株式買い戻しに投じ、これはティム・クック氏のCEO在任中における同社最大の資本配分施策となった。株式買い戻しプログラムにより、13年間で発行済み株式数は44.5%減少した。年間の買い戻し支出は2018年以降、大幅に加速し、米国の法人税率が21%に引き下げられたことを受けて、2017年の329億ドルから2018年には727億3,800万ドルへ増加した。買い戻し額は2024年に949億4,900万ドルでピークに達した。株式数の減少により1株当たり利益が押し上げられ、既存株主の持分比率も上昇した。

米国株式市場ニュースによると、エヌビディア（NVDA）は2027年度第2四半期（7月26日終了）に、自社株買いと現金配当を通じて、株主に約260億ドルを還元しました。これは、人工知能チップ大手が同四半期に生み出した213億ドルのフリーキャッシュフローを上回り、同期間の設備投資額の約10倍に相当します。これほど大規模な還元は、現在の利益水準が少なくとも今後3年間維持されるという経営陣の自信を示しています。今日の株式市場ニュースが示すように、このアグレッシブな株主還元戦略は、特にAIへの支出が収益成長を押し上げる中で、同社が持続的な利益を確信していることを反映しています。 エヌビディアの加速する株主還元 エヌビディアの上半期の還元額は450億ドルを超え、2026年度の通期に同社が還元した411億ドルを上回りました。1年前の2026年度第2四半期の合計額は約100億ドルで、その内訳は97億ドルの自社株買いと2億4,400万ドルの配当でした。2027年度第1四半期には、この金額は約200億ドルに達しました。5月18日、エヌビディアは四半期配当を1株当たり0.01ドルから0.25ドルに引き上げ、

米国株式市場ニュースによると、エヌビディアは2032年会計年度までにメモリへ2,790億ドルを支出する予算を計上したと発表しました。この支出は主にメモリ調達に関するものであり、どのメモリ供給業者、つまりマイクロン・テクノロジーとサンディスクのどちらが最も恩恵を受けるのかという疑問が生じています。CFOのColette Kress氏は、エヌビディアの第2四半期決算説明会で、同社が「メモリにおける極端な価格環境」に直面しており、価格上昇がすでに社内予想を上回っていると述べました。本日の株式市場ニュースによると、エヌビディアの2,790億ドルの予算のうち、およそ920億ドルが2027年会計年度の残りの期間に充てられ、続く2年間にはそれぞれ870億ドルと880億ドルが割り当てられています。エヌビディアがこの複数年にわたるメモリ供給を確保したのは、GPUの出荷がSSDではなく、利用可能な積層メモリとDRAMに依存しているためです。そのため、高帯域幅メモリ（HBM）とDRAMの両方を供給するマイクロン・テクノロジーは、主にNANDストレージを供給するサンディスクよりも、ハイパースケーラーからのイン

Bitcoin.com Newsによると、ポーランドのエネルギー企業Orlenの取引子会社は、2024年3 月にキャンセルされたベネズエラ産原油取引により、最大4億2,400万ドルの損失を被った。同社はドバイを拠点とする仲介業者Hannon Internationalに2億3,000万ドルをUSDTで繰上返済したが、受け取った燃料油は約5,000万ドル相当 בלבדで、資金をUSDTに交換する際にも5,000万ドルの不足が生じた。 ポーランドの検察当局は、Orlen Trading Switzerlandの経営陣に対する刑事捜査を開始した。元幹部3人が起訴され、最長25年の懲役に直面している。Orlenは、2億3,000万ドルの繰上返済を回収するため、ドバイで国際仲裁手続きを開始した。

アナリストのYulia Zhestkova Grigsby氏とDaan Struyven氏によると、ゴールドマン・サックスは9月16日、世界的な燃料供給の逼迫が拡大する中、取引戦略を調整し、ディーゼルからガソリンへと焦点を移した。同行は、精製業者がガソリンからディーゼルへ生産を振り向けており、ガソリン市場が急速に逼迫していることを理由に挙げた。アナリストらによると、ガソリンは需要の底堅さと相対的な在庫変動を背景に、現在ディーゼルよりも上昇余地が大きい。ゴールドマン・サックスはディーゼルの契約スプレッドにおける既存ポジションを決済し、2027年半ばを期日とする欧州ガソリンのロングポジションの構築を推奨した。

Jin10によると、日本の2年国債利回りは木曜日に1.865%まで上昇し、1995年4月以来の高水準に達した。この上昇は、米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げに積極的な姿勢を示したことや、日本銀行が金曜日に25ベーシス引き上げ、政策金利を1.25%とするとの見方を受けたものだ。市場では、投資家がその後も日銀が四半期ごとに利上げを続け、政策金利が1年以内に倍増して約2%に達する可能性を織り込んでいる。FRBのタカ派姿勢はドル高・円安も促しており、投資家が為替下落リスクを管理しながら、日銀がさらなる政策正常化に取り組む姿勢を見極める中、日本国債の利回りを押し上げている。

米国の現物ビットコインETFおよびイーサリアムETFは、Farside Investorsの確定データによると、9月16日に合計5億2,000万ドルの純流出を記録した。この流出により、暗号資産市場が3年ぶりとなる連邦準備制度理事会（FRB）の利上げと、上院がCLARITY Actの採決を進められなかったことを消化する中、機関投資家による売りが続いていることが示された。現物ビットコインETFは2億9,590万ドル、イーサリアムETFは2億2,410万ドルの純流出となった。これは、前日にさらに大規模な償還が発生した後のもので、両資産カテゴリーにおける2日間の合計流出額は約11億1,000万ドルに達した。 現物ビットコインETFは、9月15日に4億5,040万ドルの流出を記録した後、9月16日には2億9,590万ドルの純流出となった。この2日間で、ビットコインファンドからは合計7億4,630万ドルが流出した。イーサリアムETFは前日に1億4,230万ドルを失った後、9月16日には2億2,410万ドルの純流出を記録し、2日間の合計流出額は3億6,640万ドルとなった。 売りは、デジタル資産の低

国際決済銀行（BIS）は、最近発表した四半期レビュー報告書で、タームプレミアムの上昇が、最近の米国10年国債利回りの上昇のほぼ半分を占めたと明らかにした。6月1日から今月3日までを対象とした分析では、6月下旬にイランを巡る地政学的緊張が高まる中、タームプレミアムが約10ベーシスポイント上昇し、この期間における利回り上昇全体の約40％を占めた。BISは、タームプレミアムの拡大について、人工知能による生産性急増に伴う均衡金利の上昇の可能性、将来のショート金利の経路を巡る不確実性の高まり、大手テクノロジー企業による債券発行の増加、財政見通しと債務の持続可能性への懸念など、実質的な要因によるものだとした。一方、ロング期のインフレ期待は期間を通じて安定していた。 BIS、タームプレミアム拡大を促す実質的要因を特定 BISは四半期レビューで、「ロング期のインフレ期待が安定している中、モデルに基づく推計は、タームプレミアムの上昇がさまざまな実質的要因によって引き起こされたことを示している」と述べた。同機関は、これらの実質的要因として、人工知能を基盤とする生産性急増による均衡金利上昇の可能性や、将来の

ニック・ティミラオス氏は、連邦準備制度理事会の非公式なスポークスパーソンとして知られるウォール・ストリート・ジャーナル紙の記者であり、連邦準備制度理事会当局者の長期的な金利見通しが上方修正されたと分析した。9月16日、ティミラオス氏は自身のXアカウントを通じて、利下げが始まった2年前の連邦準備制度理事会の経済見通しサマリー（SEP）と現在の見通しを比較した。2年前には19人の政策当局者のうち10人が長期金利は3%未満で安定すると予想していたが、現在、3%未満を予想している当局者は1人だけとなっている。長期金利が3%を超えると予想する当局者の数は11人に増加した。この変化は、2%のインフレ目標を達成するために必要な中立金利に対する連邦準備制度理事会の評価が変化していることを反映している。 連邦準備制度理事会当局者、2024年から2026年にかけて長期金利見通しを変更 ティミラオス氏は、2年前の連邦準備制度理事会の経済見通しと現在のデータを直接比較した。以前の見通しでは、19人の政策決定者のうち10人が、長期金利は3%未満に落ち着くと予想していた。現在のデータでは、3%未満の見通しを維持し

ニック・ティミラオス（Wall Street Journal）によると、連邦準備制度当局者は9月16日、長期金利の見通しを大幅に修正した。2年前には、19人の政策当局者のうち10人が長期金利は3％未満で安定すると予想していたが、現在もこの見方を維持している当局者は現在1人で、11人は現在、金利が3％を上回ると予測している。 新たに追加された2029年の金利見通しでは、経済見通し概要（SEP）に参加した17人のFRB当局者の半数超が、インフレ率を2％の目標まで低下させるには、金利を3.6％以上に維持する必要があると考えている。ティミラオス氏は、この変化が長期金利の見通しに対する上振れリスクの高まりを明確に示していると指摘した。

本日公表された四半期レビュー報告書によると、国際決済銀行（BIS）は、6月初旬以降の米国10年物国債利回りの上昇のおよそ40％を、タームプレミアムの上昇によるものとした。タームプレミアムは6月1日から9月3日までの期間に約10ベーシスポイント上昇した。これは、将来の短期金利をめぐる不確実性の高まり、長期債のリスクに対する補償を求める需要の増加、主要テクノロジー企業による社債発行の増加による混雑効果など、複数の要因によるものだ。

香港金融管理局は今朝、9月17日、基準金利を25ベーシスポイント引き下げ、4.25%とした。同時に、中国人民銀行は公開市場操作で7,620億元のリバースレポを実施し、この日の純資金供給額は1,590億元となった。中国本土市場では、主要3指数が上昇後に反落し、農業関連セクターとCRO関連セクターが上昇した。香港のハンセン指数は0.7%下落した一方、バイオテクノロジーセクターは2%超上昇した。

今朝、中国のA株指数は序盤に急騰したものの、正午までに上げ幅を縮小し、農業関連株とCRO関連株は逆行高となった。Yushu Technologyは5％超上昇し、時価総額は2,000億元を上回る水準に戻った。香港では、ハンセン指数とハンセンテック指数が0.7％超下落した一方、ハンセン・バイオテック指数は2％超上昇し、Kingold Biologicsは16％超急騰した。 香港金融管理局はベースレートを25ベーシスポイント引き上げ、4.25％とした。一方、中国人民銀行は7,620億元規模の公開市場リバースレポ操作を実施し、1日当たりの純資金供給額は1,590億元となった。

Financial Timesによると、9月17日、米連邦準備制度理事会が3年ぶり、2023年以来初となる利上げを行ったことを受け、円は1.1％超下落した。ドルは主要な貿易相手国の通貨バスケットに対して0.7％上昇した。Barclaysでアジアの外国為替および新興市場のマクロ戦略責任者を務めるMitul Kotecha氏は、連邦準備制度理事会の決定により、日本銀行による利上げは「ほぼ不可避」になったと述べた。こうした動きは、より広範な金融政策の乖離を背景に、アジア通貨を圧迫している。

The Economistによると、MIT教授のLira Mota氏とスタンフォード大学教授のHanno Lustig氏による分析が9月16日に公表され、米国債の利便性利回りは7月以降、実質的に消失した。利便性利回りとは、米国債のように極めて安全で流動性の高い資産を保有するために、投資家が放棄してもよいと考える利回りのプレミアムを指す。 研究者らは、最上位格付けの社債と米国債を比較し、かつては大きかった米国債の優位性が消失したことを明らかにした。これは、米国の財政見通しに対する疑念が強まっていることを反映している。OECDの資本市場責任者であるSerdar Celik氏は、「現在の限界的な債券購入者は価格に敏感な投資家であり、より高い補償を求めている」と述べた。

Bernsteinの9月16日付のレポートによると、CLARITY Actは手続き上の採決で否決され、再度採決される見込みはない。Bernsteinは、Robinhood（HOOD）の目標株価を160ドル、Circle（CRCL）を140ドル、Figure（FIGR）を70ドルとし、株価が下落した局面で暗号資産関連株を買うことを推奨している。Robinhoodのオンチェーン総収益は1日あたり約100万ドルに達し、Circleは同日、自社のARCブロックチェーンを立ち上げた。Bernsteinは、規制の明確化に向けた取り組みがCFTCとSECによるルール策定へと移行し、ステーブルコイン、トークン化、予測市場に関する進展が引き続き見られると考えている。