世界のTradFiとマクロ経済

Counterpointリサーチ、IDC、Omdiaは、AI主導のメモリ不足によりQ2のスマホ出荷が減少したと推定しており、Counterpointは前年比11%の下落を見込んでいる——これは13年で最悪のQ2実績。Counterpointのシニアアナリスト、Silpi Jain氏は、世界的なメモリ不足が他の要因を圧倒してスマホ業界の減速の単一最大の原因となり、昨年は部品の問題として始まったものが、今や本格的な需要の問題に発展したと述べた。IDCはメモリ危機の中でQ2の出荷が6.7%減少したと推定し、シニア・リサーチ・ディレクターのNabila Popal氏は、メモリ価格が前年から300%上昇し、低価格帯の部品コストの65%超を占めるようになったと報告した。これにより、予算型製品ポートフォリオを持つOEMの生存がより困難になっている。 リサーチ会社がQ2減少の見通しを報告 Counterpointリサーチは、Q2のスマホ出荷が前年比11%減少したと推定しており、Yahoo Financeが7月15日（現地時間）に掲載したレポートによれば、13年で最悪の第2四半期の結果となる。IDCは同

連邦準備制度理事会（FRB）の議長ケビン・ウォーシュは、人工知能（AI）関連の支出によってもたらされるインフレを抑えられない場合、信頼性が損なわれる可能性があるとCNBCが現地時間15日に報じた。これは、FRB理事のリサ・クックが15日の講演で、AI支出がインフレの潜在的な要因になり得ると指摘したことを受けた評価である。クックは、半導体、先端機器、ソフトウェア、公益（ユーティリティ）における価格上昇が見込まれることを挙げた。CNBCは、AIデータ構築ブームのような要因が、より広範な物価上昇を引き起こしているのかどうかについて、FRB内部で意見が割れていると伝えた。クックはインフレリスクが雇用リスクを上回るという見方を示し、こう述べている。 FRB理事クック、AI支出をインフレ・リスクとして特定 FRB理事のリサ・クックは、15日の講演で、AI関連の支出がインフレの原因となり得ると述べた。「半導体、その他の先端機器、ソフトウェア、公益（ユーティリティ）の価格は大きく上昇する」とクックは語り、さらに「この状況は私のインフレに対する見方を変えつつあり、インフレリスクは今や雇用リスクを上回って

16日の午前中、韓国の株式市場は大幅な下落を記録した。KOSPI指数は11:20（午前）時点で7.06%下落して6770.2となり、KOSDAQ指数は4.71%下落して790.36となった。両市場とも取引時間中に売りサーキットブレーカー（売りサイドカー）が発動され、高まったボラティリティを反映した。KOSPIは6960.50で寄り付き、前営業日から323.91ポイント（4.45%）下落した後、下げを拡大した。 KOSPIとKOSDAQがそれぞれ7%と4%下落 16日の11:20（午前）時点で、KOSPI指数は前営業日から514.21ポイント（7.06%）下落して6770.2となった。指数は6960.50で寄り付き、323.91ポイント（4.45%）下落した状態で、午前の取引時間を通じて下落が続いた。KOSDAQ指数も同時刻に39.07ポイント（4.71%）下落して790.36となり、813.32で寄り付いた後、前日から16.11ポイント（1.94%）下落していた。 個人投資家がKOSPIで2.38兆ウォンの買い越し 証券市場では、個人投資家が2.38兆ウォンをネットで買い越し、外国人と

7月15日のCNBCのインタビューによると、バークシャー・ハサウェイのCEOであるウォーレン・バフェットは、ケビン・ウォルシュの連邦準備制度理事会（FRB）議長への任命を「良い選択」だと評した。バフェットは、ウォルシュが、指示に従ってインフレ率を2%に維持し、最大限の雇用を達成するために最善を尽くすだろうと述べた。しかし、最近議会に提出されたFRBの新たな政策方針をウォルシュが実行できるかと問われた際、バフェットは「完璧にはできない」とし、自身が他人のお金を運用していた経験にたとえた。バフェットはさらに、ウォルシュが国益を考えて行動するだろうとしつつも、FRBの意思決定が非常に難しい局面もあり得ることを認めた。

2月16日に公表された金融監督院（FSS）のデータによると、株式併合を完了したにもかかわらず、16の韓国上場企業が「管理銘柄（ペニー株）」の地位に再び戻った。これらの企業は、当局がペニー株の上場廃止措置を最初に発表した2月12日以降に併合を完了した146社のうち10.95%にあたる。今回の再該当は、今月から新たな上場廃止ルールが適用されたことによって発生した。新ルールでは、終値が1000ウォンを下回り続ける銘柄は30営業日連続で「監視銘柄（ウォッチリスト）」に指定され、90日間の期間内にウォッチリスト指定後45営業日連続で1000ウォンを回復できない場合は上場廃止となる。規制枠組みの最終版では、併合後に額面（par value）を上回る価格を維持することを求める条項が削除された。 金融監督院、2月12日以降に完了した146件の株式併合を報告 金融監督院は、2月12日から前日までに273件の株式併合の告知を記録した。そのうち146の上場企業が併合を完了した。併合は、当局が2月に発表した新たなペニー株上場廃止規制を回避しようとする動きの中で実施された。 新しい上場廃止ルールは、30日後に1

16日7月16日09:17時点のUSD/KRWは1,485.70ウォンで取引されており、前営業日（ソウル）の1,484.70ウォンからは1.00ウォン高い一方、ニューヨークの前営業日終値（1,487.00ウォン）からは1.30ウォン安となった。為替レートは、ドルの供給優位による圧力と、韓国銀行（BOK）の金融政策委員会（Monetary Policy Committee）による利上げ見通しによって下押しされた。SKハイニックスの米国預託証券（ADR）の上場に伴うドル流入が、着実にウォンへ換金されてレートの上値を抑える一方、ハンファオーシャンのフォワードFX売りも上昇を制限した。見込まれるBOKの利上げ（3年6か月ぶりの利上げ）は、主要アジア通貨に対してウォン高を押し進めた。 USD/KRW、ドル売り圧力で1,480年代半ばへ下落 USD/KRWは、需給環境におけるドルの供給優位を反映し、1,480ウォン台前半〜中盤の水準まで後退した。為替レートは09:17時点で1,485.70ウォンで寄り付き、前夜のニューヨーク終値1,487.00ウォンから下落した。SKハイニックスのADR上場後に流

Hyperinsightによると、クジラ（0x8af...）は7月15日の午後に、SK Hynix（SKHX）でロングポジションを累積した。近辺の価格は$1,440で、合計8.616百万ドル、平均取得価格は$1,439.91だった。その後トークンは急落し、7月16日時点では約$1,237まで下落しており、クジラのベーシスから14%の下落を示している。ポジションは現在、未実現損失が約$1.199百万ドルで、収益率は約-13.9%となっている。

金融監督院によると、2月12日以降に株式併合を完了した韓国の上場企業146社のうち16社が、7月15日時点で1,000ウォン未満の取引水準に再び戻っており、失敗率は10.9%だった。5月12日に2:1の併合を実施したウォンポウン・マテリアルズは260ウォンに到達した一方、5月7日に5:1の併合を行ったTS Trillionは735ウォンまで下落した。今回の復帰（逆戻り）は、今月導入された韓国のペニー株上場廃止ルールにおける規制の抜け穴を浮き彫りにしている。

CNBCのジム・クレイマーによると、7月15日、ビッグテック株は「企業の本質的な改善」を背景に上昇したのではなく、投資家心理の回復を追い風に上昇した。アルファベットは、ウォーレン・バフェットがバークシャー・ハサウェイによる同社への投資を自ら指示したことを同氏が確認したことを受け、3%超上昇し、AI関連の支出や債務発行に対する市場の懸念が和らいだ。マイクロソフトは、シティグループがCopilotとAzureの成長を前提に、2026会計年度第4四半期および2027年のガイダンスを引き上げたことで2.5%上昇した。メタとアマゾンはいずれも3%ずつ上昇した。とはいえ、AIインフラ関連株は下落した。デルとマイクロンは本質的には堅調だったにもかかわらず、それぞれ10%と8%下落した。クレイマーは、この相違は投資家のセンチメントがバリュエーションを上回っていることを反映していると指摘し、決算シーズンが深まるにつれて本質的なファンダメンタルズが再び焦点になるだろうと予測した。

Yonhap Infomaxによると、日本の日経平均株価指数は7月16日午前に2.25%下落し、67,204.22となった。一方、TOPIX指数は0.84%下落し、4,053.74だった。下落は前日の夜間に米国の半導体株が売られたことを受けており、フィラデルフィア・セミコンダクター指数は2%超下落した。日本の半導体・AI関連株が下げを主導し、東京エレクトロン、アドバンテストなどが含まれた。

CNBCアナリストのMichael Khouwによると、IBMは第2四半期の予備決算として172億ドルを発表した後、7月14日に25%急落し、市場予想の179億ドルを下回った。この下落は、少なくとも1968年以来の株価における最大の1日での下落幅を示している。IBMのインフラ事業の売上高は7%減少し、AIによる供給制約と価格上昇の影響で、企業顧客が従来のソフトウェアおよびコンサルティングサービスから、ハードウェアやサーバーへの支出へと切り替えたことが要因だった。株価はさらに7月16日に2.70%下落し、211.20ドルで取引を終えた。

Yonhapinfomaxによると、韓国の韓国銀行は7月16日、前営業日（7月15日）の翌日物コールレートが2.564%だったと報告した。基礎準備資金は14.3兆ウォンの不足で、累計の準備資金の不足は50.5兆ウォンに達した。翌日物コール市場の取引出来高は15.5兆ウォンだった。 市場参加者は、ヘルス保険基金からの追加流入や、レポ市場での購入需要を見込んでいる。ディーラーは、セッションを通じて売りの出回りを難なく吸収すると見られている。

上海金属網によると、MMLCの電池グレード炭酸リチウムは今朝、気配値（ミッドポイント）価格で150,950元/トンで取引されており、前日の16:30の終値から1,250元/トン下落した。

Jin10によると、上海金は7月16日に1グラムあたり879.08元で始まり、国際金価格の1グラムあたり877.62元に対して1グラムあたり1.46元のプレミアムで取引されていました。

本日、加藤勝信財務大臣は、日本の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）が基本的な投資ポートフォリオについて年次で見直しを行うためのルールが変更されないことを確認しました。

PIMCOは、連邦準備制度理事会が2026年を通じて政策金利をロックしたままにするとの見通しを維持し、エコノミストのティファニー・ワイルディングは、米国のインフレは後半に減速すると述べた。ワイルディングは、2022年のインフレ環境との相違として、現在の雇用市場はインフレ要因になっていないこと、民間部門への多兆ドル規模の財政移転がないこと、そして実質金利が大幅に高いことを挙げた。資産運用会社の見通しは、7月13日に、コア・インフレが今週も「高温」の結果をもたらすなら、FOMCは当面、金融政策を引き締める必要があるかもしれないと述べた連邦準備制度理事会（Fed）理事クリストファー・ウォーラーからの最近のタカ派的なシグナルとは対照的だ。 ワイルディングは7月15日のリポートで、現在のインフレ環境は「いくつかの理由から2022年とは異なる」と書き、さらにPIMCOのベースライン見通しでは「物価の圧力が徐々に緩和する中、依然としてFedは2026年を通じて据え置きを維持する」としている。エコノミストは、2022年のインフレは、パンデミックによる被害に対応する例外的に大規模な財政刺激、歴史的に引き

PIMCOのエコノミスト、ティファニー・ワイルディングの7月15日付レポートによると、インフレが年後半に落ち着く見通しの中、FR（連邦準備制度理事会）は2026年を通じて金利の据え置きを維持すると見込まれている。ワイルディングは、現在のインフレ環境は2022年とは異なり、雇用市場はもはや価格の圧力源ではなく、実質金利は大幅に高いと指摘した。 ウォラー（ウォラー）の7月13日の演説は、インフレが上振れすれば引き締めに踏み切る可能性を示唆しており、ワイルディングは、コアPCE価格指数の月次上昇が0.3%であることが「ホット」のしきい値に合致すると解釈した。ウォール街のエコノミストは、6月のコアPCEが前月比約0.2%上昇したと見積もっており、5月の0.3%増から鈍化している。6月のPCEデータは7月30日に公表予定だ。

iNews24によると、ユウタ・フィナンシャル・グループの最大株主は今年、ユウタ証券の株式取得を強化しており、前年と比べて購入頻度と取引規模が特に増加したという。これは、ユウタ・フィナンシャル・グループが昨年、ユウタ貯蓄銀行を完全子会社へ転換したことに続く動きであり、同様の手順によってユウタ証券を完全保有するための戦略の可能性を示唆している。

Appleは水曜日（7月15日）に、MacおよびiPadのAppleCare+の月額サブスクリプション料金を0.5ドル引き上げ、年額を5ドル引き上げました。13インチのMacBook Airプランは月額7.99ドル（以前は7.49ドル）で、年額は79.99ドル（以前は74.99ドル）です。価格調整は新規加入者にのみ適用され、既存の顧客は現在の料金のままです。AppleCare One（最大3デバイスまで19.99ドル）は変更されません。 Appleの株価は水曜日に4.01%上昇して327.50ドルで引け、年初来の上昇率は21%になりました。

UBSインベストメント・バンクの中国戦略リサーチによると、欧州の投資家は最近の下落局面の後でも、中国のAI技術関連株に対する自信を維持している。欧州では夏場の状況があるにもかかわらず、UBSは欧州の投資家と1週間にわたる協議を実施し、AIテクノロジー株の最近の値下がりやボラティリティの中で一部利確の動きが見られたにもかかわらず、この分野への投資家の確信は依然として堅いことを確認した。重点分野としては、中国国内での代替に関連する目標、インフラ投資のボトルネック、そして概ね適正評価されているサブセクターのリーダーが含まれる。 投資家は、短期的な供給不足の恩恵を受ける景気循環的な銘柄よりも、AIのサプライチェーンの中で質が高く参入障壁の高い領域を求めている。とりわけ、欧州の投資家はAIの域外での分散投資として、中国のバイオテックに想定外に強い関心を示した一方、インターネット株はディスカウントされたバリュエーションを前提とするディフェンシブなポジションとして捉えている。UBSは、投資家が中国の半導体製造装置企業について以前よりも詳しくなっており、パワー半導体、GPU、PCBなど、他のローカライ