世界のTradFiとマクロ経済

Samsung Active Asset Management、NH Amundi Asset Management、KB Asset Management、Kiwoom Investment Asset Managementの4社は、5月14日に韓国取引所（Korea Exchange）でAIインフラの上場投資信託（ETF）をローンチした。4本の韓国株ETFは、AI技術が日常生活向けのアプリケーションに広がる中、光通信と物理（フィジカル）AIへの投資に焦点を当てている。これらの銘柄は5月14日の韓国株市場の値動きの荒さの中で下落を経験し、KoAct Optical Communication & Satellite Network Activeは3.59%下落、HANARO US AI Optical Communication TOP10は4.65%下落したが、ほとんどの銘柄は5月15日にそれぞれ7.24%と5.83%の上昇で回復した。 Samsung ActiveとNH Amundiが光通信ETFをローンチ Samsung Active Asset ManagementはKoAc

IBMの株価は水曜の時間外取引（プレマーケット）で0.7%上昇し、会社が弱い予備的な第2四半期決算を公表した後、前日の記録的な損失の一部を取り戻した。テクノロジー企業は、ソフトウェアからAIサーバーへの顧客の支出シフトが、予想より速いペースだったことを不足（計画との差）の主な要因として挙げた。Morningstarのアナリストはメインフレーム事業の弱さを短期的な後退とみなし、$260の目標株価を維持し、「顧客はアップグレードを中止するというより延期する可能性が高い」と述べた。 IBM、第2四半期の売上ガイダンスを市場予想より下回る見通し IBMは第2四半期の売上が1%増の172億ドルとなる見込みで、ソフトウェア事業は5%成長、インフラ事業は7%減少を想定している。同社は売上総利益率が100ベーシス・ポイント低下して57.7%になると見込んでいる。 会社は弱さの大部分をメインフレーム事業に起因するとし、「（価格上昇が見込まれる）見通しの前に、供給が制約されるインフラを確保するために、四半期の資本支出をサーバー、ストレージ、メモリの購入へ振り替えるのを確認した」と述べた。 この警告を受けて

水曜日、IBMの株は下調べの結果が弱かったことを受けて、米国時間の寄り前取引で0.7%上昇した。同社は第2四半期の売上高を172億ドル（前年比+1%）と見込み、粗利益率は100ベーシスポイント低下して57.7%になる見通しだ。同社は、顧客の支出がソフトウェアからAIサーバーへ予想よりも速く移行したことを挙げており、インフラ事業は7%減少した。Morningstarによると、IBMの顧客はメインフレームのアップグレードを中止するよりも先送りしやすいという。また調査会社は、売りが過剰反応だとして260ドルの目標株価を維持し、株価は中程度に割安に見えるとした。IBMのロング（長期）AIの機会は、メインフレーム関連の提供よりも、ハイブリッドクラウドとデータソフトウェアから生まれることが見込まれている。

韓国取引所によると、韓国の4つの資産運用会社（Samsung Active Asset Management、NH Amundi Asset Management、KB Asset Management、Kiwoom Investment Asset Management）が昨日7月14日、AIインフラに焦点を当てた4つのETFを上場した。新商品は光通信と物理的なAIロボットに重点を置いており、AIが生成アプリケーションから日常のユースケースへと拡大する流れに合わせて、半導体以外への投資機会を広げるものだ。 Samsung Activeは韓国企業を対象とした光通信ETFを立ち上げ、NH Amundiは米国企業を対象とした光通信ETFをそれぞれ立ち上げた。一方KBとKiwoomは、ボラティリティを抑えるために債券配分50%とした物理的AI ETFを導入した。KBの商品はTeslaとSpaceXへの投資に焦点を当てているのに対し、Kiwoomはボストン・ダイナミクスを54.7%保有する韓国のHyundai Motor Groupを対象としている。

聯合インフォマックスによると、韓国の外貨交換スワップポイントは7月15日にまちまちの動きで取引を終えた。1年物のFXスワップポイントは-14.10ウォンで引け、寄り付きから0.40ウォン上昇した一方、6カ月物は-7.20ウォン、3カ月物は-3.30ウォンで終了した。6月のインフレ指標が予想より弱かったことを受けて米国債利回りが低下し、より長期のスワップポイントを下支えしたが、大手製造業などによる大規模な先渡し外貨売りが上昇を相殺した。

韓国取引所のデータによると、海外投資家は本日（7月15日）に2.66兆ウォンの純買いを行い、KOSPIを7,284.41ポイントまで押し上げました。上昇率は6.24％で、7月13日に6,806.93ポイントまで下落した後、2取引日で7,000ポイントの水準を回復しました。 この反発は、大幅な下落の後におけるパッシブファンドのリバランスと、半導体のセンチメントの回復によって支えられました。米国の6月CPIは前夜に3.5％となり、予想の3.8％を下回りました。これにより、ウォール・ストリート・ジャーナルが金利先物の動きを追ったところでは、今月のFRBの利上げ確率は約40％から15％へと低下しました。サムスン電子は6.27％上昇し、SKハイニックスは8.83％上がりました。

ロイターによると、StripeとAdvent Internationalは7月15日夜間に、1株60.50ドルでPayPalを共同で買収するオファーを行い、PYPL株は時間外取引でほぼ15%上昇した。この取引はPayPalを5300億ドル超と評価しており、直近の終値に対して28%のプレミアムに相当する。提案されている取引では、StripeとAdventがそれぞれ同等のステークを保有し、合意を裏付ける銀行からのコミットされた資金として約500億ドルが用意されることになる。

Hana Asset Managementは今月28日に、「1Q NVIDIA Alphabet Bond Hybrid 50」ETFを上場します。NVIDIAとAlphabetへのエクスポージャーに加え、債券保有を組み合わせて一つの商品で提供するものです。今回の上場は、KOSPIでの高いボラティリティが続く中、成長株と安全資産を組み合わせた「債券ハイブリッドETF」への投資家の関心が高まっていることを受けて行われます。現行の退職年金に関する規制では、投資家は口座資産の最大70%を株式ETFのようなリスク資産に充てることができ、残り30%は安全資産に充てることが求められます。そして、株式の配分が50%以下の債券ハイブリッドETFは、これらの規制における安全資産に該当します。 Hana Asset Management、今月28日にNVIDIA Alphabetの債券ハイブリッドETFを上場 Hana Asset Managementは、金融投資業界によると、今月28日に「1Q NVIDIA Alphabet Bond Hybrid 50」ETFを上場します。この商品は、国内市場でNVI

新韓資産運用は15日、「SOL AI Semiconductor TOP2 Plus」上場投資信託（ETF）をリバランスし、半導体製造装置関連の5銘柄（ウォニクIPS、デダックエレクトロニクス、PSK、VM、TES）を追加し、LGイノテック、ISC、RFHIC、Korea Circuit、Exiconを除外した。このリバランスは、サムスン電子、SKハイニックス、マイクロンなど主要メモリ半導体企業による設備投資（CAPEX）の増加や、フロントエンド装置の受注拡大の可能性を反映している。ETFは国内半導体投資商品のリーディング格となり、3月の上場時の110億ウォンから純資産で約6兆ウォンへと成長した。個人投資家の累積純買いは3.4198兆ウォンに達しており、国内半導体ETFの中で最も多い。 新韓資産運用、ETFリバランスで5つの半導体装置株を追加 新たに追加された銘柄は、ウォニクIPSが3.03%、デダックエレクトロニクスが2.93%、PSKが2.60%、VMが1.71%、TESが1.65%である。基礎となる指数の算出方法に基づく通常のリバランスの後、主要保有銘柄のウェイトは以下の通りとな

SKハイニックスの米国上場ADRは7月14日（現地時間）に27.29%急騰し、韓国のKOSPIは7月15日に6.24%回復して7284.41となった。英投資銀行バークレイズはSKハイニックスADRの目標株価を330ドルに設定した。一方でIBMのCEOアルビンズ・クリシュナは、供給不足の中でメモリを確保するために顧客が設備投資（キャピタルエクスペンディチャー）を振り向けていることを確認した。バークレイズは、供給不足が来年まで続き、2028年にかけての改善は限定的だと見込んでいる。 7月15日、サムスン電子は6.27%上昇し、SKハイニックスも8.83%上昇して韓国取引で200万ウォンの水準を回復した。上昇の流れはニューヨークでの好調さを受けたもので、SKハイニックスADRは27.29%上昇し、NvidiaおよびMicronの株も上昇した。SKハイニックスADRは現在、韓国株に対して50%のプレミアムで取引されている。 Barclays Sets SK Hynix ADR Target at $330 バークレイズはSKハイニックスADRの目標株価を330ドル（ADR1株は普通株0.1株に

Samsung ElectronicsおよびSK Hynixの単一銘柄レバレッジ型上場投資信託（ETF）の流動性供給者として行動する証券会社が、株価の極端な変動により追加の証拠金（マージン）を求められることになり、韓国の社債市場を攪乱している。証券会社は保有する株価指数先物の評価額が下がった場合、実質的な追加証拠金を拠出しなければならず、損失による決済リスクが生じる。資金を調達するため、証券会社は社債市場に目を向けており、Kiwoom Securitiesは21日に4000億ウォン規模の債券発行を計画し、Samsung Securitiesは10日に6000億ウォン、Mirae Asset Securitiesは先月CP（コマーシャルペーパー）として1.26兆ウォンを発行した。証券会社の債券発行の急増は、すでに金利が上昇しているタイトな社債市場で一般の法人が借り入れを行う余地を圧迫している。 証券会社がマージン要件を満たすため数百億ウォン規模の債券を発行 レバレッジ型ETFの流動性供給者を担う証券会社の一つであるKiwoom Securitiesは、15日に投資銀行業界筋によると、21

韓国の株式市場における低ボラティリティ型の上場投資信託（ETF）は、最近の市場の荒れ模様の中で成績が分かれた。収益の差は1週間の期間で最大7ポイントに達した。15日に報告されたKOSCOM ETF CHECKデータによると、PLUS High Dividend Low Volatility 50は直近1週間で-2.44%だったのに対し、KODEX Minimum Volatilityは-9.29%だった。成績の違いは、半導体株へのエクスポージャーの違いと、指数の算出手法の違いに起因していた。上位の銘柄は、通信、金融、生活必需品といったディフェンシブ（守り）セクターへの比率が高かった。一方、下位の銘柄は、最近の半導体セクターの下落に見舞われたSamsung ElectronicsおよびSK Hynixへの合計で約20%のエクスポージャーを維持していた。 低ボラティリティETFはベンチマーク指数に比べ損失を抑えた PLUS High Dividend Low Volatility 50は直近1週間で-2.44%の収益を記録し、国内の低ボラティリティETFの中で最も良い成績となった。TIGE

毎日経済新聞によると、ハナ資産運用は7月28日に、NvidiaとAlphabetを組み合わせたハイブリッドETFを立ち上げる計画だ。この商品はバーベル戦略に基づき、高成長のテック株と安定した債券を組み合わせ、毎月の配当支払いを提供する。市場データでは、韓国のブルーチップを対象にした同様の商品――サムスン電子とSKハイニックスの組み合わせ――が大きな資金流入を集めており、KB資産運用の商品は30.7%のリターンと3.9兆ウォンの資産を記録した。この戦略は退職口座の投資家に訴求力がある。投資信託の構成比で50%未満の株式は、現地の年金規制上「安全資産」に該当し、このような商品に対してポートフォリオ全体を配分できるためだ。

新韓資産運用によると、7月15日にSOL AIセミコンダクター TOP2 Plus ETFは、半導体装置サプライヤー5社――Wonjin IPS、Daedeok Electronics、PSK、VM、Test――を追加し、LG Innotekを含む他の5社を、定期的なリバランスにおいて除外した。 3月に発売された本商品は、当初110億ウォンでスタートし、現在では資産6兆ウォンにまで拡大した。個人投資家によるネット買い越しは3.42兆ウォンに達し、国内半導体ETFの中で今年の1位となっている。今回のリバランスは、Samsung ElectronicsやSK Hynixを含む主要なメモリーメーカーによる設備投資の増加を反映している。

IBMのQ2決算発表を受けて、SKハイニックスの米国ADRは7月14日（現地時間）に27.29%急騰し、メモリ半導体の堅調な需要が確認された。IBMのCEOアービンド・クリシュナは投資家向けレターで、顧客がソフトウェアよりもサーバー、ストレージ、メモリの購入を優先し、供給制約を踏まえてQ2の資本的支出を振り替えたことを明らかにした。バークレイズは、1 ADRが0.1株に相当することを踏まえ、SKハイニックスADRの目標株価を$330に設定し、2028年まで業界の供給不足が続くとの見通しを理由に挙げた。この上昇は韓国のKOSPI指数にも波及し、7月15日に7,284.41で6.24%上昇して取引を終えた。

韓国取引所のデータによると、7月15日、韓国の株式市場は投資家心理の改善を受けて幅広く上昇した。KOSPI上場946銘柄のうち712銘柄が上昇し、上昇率は75.26%だった。一方、KOSDAQでは1,821銘柄中1,465銘柄が上昇し、上昇率は80.45%となった。今回の上げ相場は、予想よりも落ち着いた米国のインフレ指標が背景。6月の消費者物価指数は前年比3.5%（予想3.8%を下回り）で、コアCPIは2.6%（予想2.8%を下回り）となり、今後の米国での追加利上げへの懸念が和らいだ。 半導体大手のSamsung Electronics（サムスン電子）とSK Hynixが先導し、買いの流れはITハードウェア、防衛、バイオテクノロジー、二次電池関連へと幅広く広がった。防衛関連株のうち、LIG Defense & Aerospaceは13.8%急騰。さらに、Samsung Securities（サムスン証券）（+9.0%）やKorea Financial Group（韓国金融グループ）（+8.6%）を含む証券会社も、取引高や手数料の改善が期待されて上昇した。

Cointelegraphによると、ARK Investは火曜日に3つのアクティブ運用の上場投資信託（ETF）を通じて、Circle Internet Group（CRCL）の株式22万株を購入した。Circleの終値が63.22ドルだったことを基にすると、購入額は約1,390万ドル。今回の買いは、Circleの株が年初来で22%下落しており、IPO後の最高値からおよそ76%下回った状態でも、投資マネジャーの確信を示すものだ。 ARKの最新の買いにより、Circle株の7月の買い付けとして開示された持分は、7月1日と7月9日の先行購入に続いて725,517株となった。水曜日時点でCircleは、ARK Fintech Innovation ETF（ARKF）の4.37%を占めており、同ファンドの時価約3,300万ドルの7番目に大きいポジションを保有している。

Jin10によれば、ECB（欧州中央銀行）の政策理事会メンバーでありイタリア銀行総裁のファビオ・パネッタ氏は水曜日、「地政学的な不確実性がある中でも、インフレ期待をしっかりと定着させるために、中央銀行は慎重であるべきだ」と述べた。今後の決定を評価するにあたり、ECBはエネルギー市場の状況、経済の動向、賃金の伸び、商品・サービスの価格動向を慎重に見極めることで、インフレ期待を確実に定着させ、さまざまなショックによる二次的な影響を抑えることを目指す。