世界のTradFiとマクロ経済

金融投資業界の情報筋によると、KB資産運用は8月2日、「RISE Kosdaq Covered Call Active」ETFを新たに立ち上げ、年次ベースで月次分配が年間換算で約15%に相当することを目標としている。これは、キウム投資資産運用が先に導入した「KIWOOM Kosdaq 150 Covered Call Active」ETFに続くもので、Kosdaq 150指数に連動する商品ラインナップを拡充する動きだ。 カバード・コール戦略とは、株式を保有し、上昇局面でコールオプションを売却して得られるプレミアムを回収するというもの。これらのプレミアムが、月次分配の原資となる。ファンドマネージャーがKosdaqに注目しているのは、同市場のボラティリティ（変動性）が高いためである。製薬、バイオテク、半導体材料、電池関連企業などの業種では価格の変動幅が大きく、その結果、米国の大型株やKOSPI 200の保有に比べて、より高いオプションプレミアムが得られる。これにより、Kosdaqの配当利回りが低いにもかかわらず、より高い月次の支払いが可能になる。

ハナ証券のグローバル投資分析責任者であるイ・ジェマン氏によると、KOSPIは2026年後半に10,380、S&P 500は9,240に到達しうる。これは、ハイパースケーラーが営業利益率の防衛を維持し、フリー・キャッシュ・フローがプラスであること、かつ米国の利上げが限定的であることに左右される。世界の流動性は過去最高の$120兆に達している一方、KOSPI上場企業の純利益は今年が689兆ウォン、2027年が853兆ウォンと見込まれている。KOSPI時価総額の48%を占め、両社の合算利益の72%を稼ぐサムスン電子とSKハイニックスは、それぞれ2027年の第2四半期と第3四半期に営業利益率がピークを迎えると予想されている。

韓国の個人投資家は6月と7月に米国株で約50兆ウォンの損失を出した。韓国証券保管所のデータが示した。損失は、2カ月間の純買いが53億ドルあったにもかかわらず発生した。要因は、上位保有銘柄のテスラ（29.1%下落）とNVIDIA（7.6%下落）の下落で、レバレッジ型商品のエクスポージャー（高いてこ効果への投資）が重なって損失が拡大した。投資家は、韓国国内市場の弱さを受けて6月から米国株へ再び資金を回しており、7月の純買いは46.7億ドルに達した。これは1月以来の最高の月間流入額。 韓国の投資家が7月に米国株を46.7億ドル購入（純買い） 韓国の投資家による米国株の純買いは、7月（7月1〜31日）に46.7億ドル（約6.74兆ウォン）に達した。これは韓国証券保管所のSeibroポータルによる。これにより、1月以来の最大の月間純買いとなった。1月には投資家が米国株式を50億ドル分購入していた。 純買いの取引量は、1月以降減少しており、国内市場の強さと政府の市場刺激策を背景に、4月にマイナス（-4.69億ドル）、5月にマイナス（-9.40億ドル）となった。その後、6月に買いが再開（6.33億ド

韓国の韓国証券預託院（Korea Securities Depository）ポータルとCiti Global Marketsによると、韓国の個人投資家は6月と7月に、米国株式の保有をめぐって約50兆ウォンの損失を被った。それにもかかわらず、同期間には米国株式へ純流入530億ドルを注ぎ込んでいた。2か月間で、韓国投資家の米国株式の保有額は2041億ドルから1704億ドルへと減少した。16.5%の損失であり、S&P 500（-1.88%）やNASDAQ（-6.85%）の下落幅を大幅に上回った。 損失は、レバレッジ型ETFへの集中投資によって拡大した。韓国の個人投資家はSOXL（Direxion Daily Semiconductors Bull 3X Shares）を総額37.7億ドルのネット買いで取得した。これは3倍レバレッジの半導体指数連動型で、同期間に1株当たり$224.34から$114.72へ急落した。5月末時点で53.5億ドルだったSOXLの保有額は、さらに40億ドルの買いがあったにもかかわらず、58.1億ドルへと減少した。Citiは、韓国を拠点とするレバレッジ型ETFにまたが

Odailyによると、7月末時点で韓国の主要5行――KB国民銀行、信韓、韓国取引銀行、ウリ、NH農協――の預金残高は973.49兆ウォンに達しており、前月から24.09兆ウォン増加して、今年最大の月間増加となった。 半導体セクターの弱さやレバレッジ規制の引き締めを背景に、株式への投資意欲は低下している。韓国金融投資協会によれば、株式取引に利用可能な現金を示す証券口座残高は、7月28日時点で107.20兆ウォンまで減少した。これは、6月4日のピークである139.69兆ウォンからの下落である。

7月下旬、テック株と半導体株が劇的な2日間の上昇を見せ、韓国のKOSPI指数は18.5%急騰し、米国の半導体関連株も6月以来の最高の2日間のパフォーマンスとなりました。最初の売りはヘッジファンドのSituational Awarenessによって引き起こされ、AI関連のポジションでのレバレッジ損失により証拠金（マージン）の追加請求（マージンコール）に直面して保有株を売却せざるを得なくなり、下落が拡大しました。その後CitadelがSituational Awarenessの株式ポートフォリオの大半を買い取って、一時的な猶予（安心感）をもたらしました。 ウォール街では、市場が底を打ったのかどうかについて見方が割れたままです。Goldman Sachsのストラテジスト、Pasquarielloは、景気の堅固なファンダメンタルズと継続的なAIへの資本支出を挙げ、比較的前向きな見方を示しました。一方でJPMorganのクオンツチーム（Khuram Chaudhryが率いる）は、より慎重なトーンで、市場センチメントがなお悪化し続けていると警告し、追加の下振れが先に来る可能性を示唆しました。VIX

郭泰君安証券のアナリストであるジェフ・プーによると、Appleの「iPhone 18 Pro」シリーズの価格は、現行世代から$250〜$300上昇すると見込まれている。iPhone 18 Proのベースモデルは$1,399まで引き上げられる可能性がある一方、iPhone 18 Pro Maxは$1,499からの開始となるかもしれない。値上げの背景として、RAMおよびNANDフラッシュメモリのコスト上昇、ならびにAppleがA20チップシリーズ向けにTSMCの2ナノメートル・プロセスを採用する見通しが挙げられる。Counterpoint Researchは、Pro Maxの値上げ幅をより控えめな$200と見積もっている。Appleは、iPhone 18 Proの価格を公式に発表していない。

8月1日、中国の国家外国為替管理局は、2026年後半の外国為替管理における重点事項を展開するため、ビデオ会議を開催した。同局は、外国為替分野における制度的な開放性を着実に拡大する方針を示し、経常勘定取引に対する外国為替管理の最適化などの取引円滑化に向けた改革、国境をまたぐ貿易に向けたハイレベルの開放政策の推進、国境をまたぐ電子商取引などの新しい貿易モデルの支援、サービス貿易における外国為替決済の改善を含めた。さらに同局は、国境をまたぐ投資・資金調達の円滑化政策を通じて資本勘定業務の秩序ある開放を前進させること、全国的に多国籍企業に対する集中型の外国為替管理を推進すること、金融市場の相互連結性を拡大することも計画している。

モルガン・スタンレーが7月27日に公開した120ページのレポートによると、同銀行はAIインフラ分野における最も大幅に割安な投資テーマとして「Time to Power」（データセンター向けに電力供給を確保するのに必要な時間）を挙げている。レポートは、AI株の下落に対する市場の懸念はファンダメンタルの悪化ではなく技術的要因に起因している一方で、クラウド大手にとっての本当の希少性は、もはや資本的支出ではなく、利用可能な電力供給を前提とした運用スペースだと主張している。 モルガン・スタンレーは、送電網の系統連系（グリッド接続）待ちの列が最長で5〜7年に延びることから、米国のデータセンターにおいて2028年までに最大38ギガワット規模の電力不足が生じる可能性を見込んでいる。同銀行は、BitcoinのマイニングからAIデータセンター運用へ移行する企業に対し、Equinixのような既存のオペレーターには20〜25倍を割り当てるのに対して、EV/Wattで15倍のバリュエーション目標を設定している。これにより、電力が確保されたこれらの施設に対する市場の再評価が進めば、大きな上値余地があることを示唆し

ChainCatcherが追跡したArkhamのモニタリングデータによると、モルガン・スタンレーは現物ビットコインETFのMSBT（MSBT）を通じて約114.644 BTCを721万ドルで購入しました。同社のビットコイン保有総額は6,231 BTCを超え、評価額は3.9億ドル以上です。

韓国の通商産業資源相（キム・ジョンファン）は2日午後5時（フランクフルト時間）に緊急の視察会議を開き、中東情勢の緊迫化を受けて、原油、ナフサ、その他の資源の供給状況を評価した。政府は、ホルムズ海峡とバブ・エル＝マンデブ海峡の両方が封鎖されるという最悪の事態に備え、リアルタイムでの供給状況を監視している。通商産業資源省は、この会議では、資源の種類別の輸入状況、在庫水準、代替供給の調達状況を確認し、さらに両方の重要な海上航路で同時に混乱が起きるというシナリオのもと、各製品カテゴリに対する供給対応策に焦点を当てて検討したと発表した。 韓国が9月までの原油供給を確保し、10月の調達を監視 会議では、韓国が8月および9月の原油輸入量を前年平均を上回る水準で確保しており、10月分の輸入も順次確保していることが確認された。省は、現段階では短期的な供給への影響は限定的だと評価した。政府は、原油の輸入計画とタンカーの通航ステータスを確認し、予定された輸入量が計画どおりに進んでいるかを点検した。継続的な監視により、予定された数量が国内に計画どおり到着することを徹底する。 キム・ジョンファン通商産業資源相

米国株「マグニフィセント7」（Apple、Microsoft、Nvidia、Amazon、Alphabet、Meta、Tesla）は、決算シーズンのQ2でパフォーマンスが分岐し、MicrosoftとAmazonは急伸した一方、Alphabet、Meta、Appleは投資家の懐疑に直面した。これは、投資家が「AI投資をどれだけしているか」ではなく、「大規模なAI投資が、どれだけ早く実際の売上とキャッシュフローに転換されるか」を問うようになったことを示している。モネタイズに加えて、フリー・キャッシュフロー（FCF）を重視する動きである。これは、単にAIの取り組みを発表するだけで株価が上がっていた時代からの転換点であり、投資家は、設備投資（CAPEX）が有形のリターンによって持続可能であることの証明を求めている。 MicrosoftとAmazonが強いQ2の業績成長を示す Microsoftは「マグニフィセント7」銘柄の中で最も高い評価を受けた。同社は、2026会計年度第4四半期（4月〜6月）の売上が900.7億ドルで、前年比18%増の「業績サプライズ」を計上した。中核のクラウドサービスであ

産業通商資源省によると、韓国の産業相キム・ジョンファンは8月2日、中東情勢の緊迫化を受けて原油およびナフサの供給状況を確認するため、緊急のオンライン会議（ビデオ会議）を行った。会議では、供給のステータス、在庫水準、そして、ホルムズ海峡とバブ・エル＝マンデブの同時封鎖といった最悪の事態も含めた危機対応計画を確認した。 原油については、8月および9月の供給は前年平均を上回る水準で確保されており、10月分は順次手配されている。ただし同省は、長引く輸送の不確実性により、10月以降に追加の調達が必要になる可能性があると述べた。韓国は液化天然ガス（LNG）のうち80％超を中東以外の地域から調達しており、供給の柔軟性は安定している。ナフサについては、8月分は前年平均水準で、9月分は確保済みだが、国際原油価格の上昇により、9月以降の供給に備えた危機対応計画が必要になるとしている。

国会議員のイ・ジョンウク氏に提示された金融監督院のデータによると、6月に韓国の主要5取引所から流出したステーブルコインの額は合計5.603兆ウォンで、累計の流出は18カ月連続で流入を上回っている。6月の純流出は、同期間における国内投資家の海外株式購入額の77.6%に相当した。 海外取引所は、サムスン電子やSKハイニックスなどの主要韓国株に連動した最大20倍のレバレッジ商品を、USDTステーブルコインで決済する形で提供し始めている。これらの無期限先物商品は期限がなく24/7で取引されており、投資家は裏付けとなる株式を保有していなくても値動きを見込んだ取引が可能だ。

毎日ビジネス新聞によると、最新の決算シーズンでは、投資家の関心がAI向けの設備投資から収益性とフリー・キャッシュ・フローの創出へと移る中で、MicrosoftとAmazonが明確な勝者として浮上した。 Microsoftは第4四半期（2026年）の売上高が900億7000万ドルで、前年同期比18%増となり、Azureのクラウドサービスは43%急伸した。さらに、年間売上高は1000億ドルを初めて上回った。好調な結果を受けて、7月30日には株価が15%上昇した。Amazonも同様に、第2四半期（2026年）の売上高が2006億ドルで、前年同期比20%増だった。これに対し、AWSの売上高は37%増の422億ドルとなり、18四半期ぶりの最高の成長率を記録した。Amazonはまた、通期のCAPEXガイダンスを2200億ドルに引き上げた。一方でAlphabetとMetaは、大規模なAIインフラ投資の持続可能性をめぐって投資家の精査を受けており、7月22日に第2四半期の決算を発表した後、Alphabetの株価は7%下落した。

今年上半期の韓国の半導体輸出は3桁台の伸びを記録した。だが、強い業績にもかかわらず、株式市場ではピークアウトへの懸念が浮上している。韓ファ投資証券は2日、「現在の市場の不安は過度だ」としつつ、実際のリスクは輸出価格が下落したり、中国との輸出ギャップが縮まったりした場合に顕在化し得ると述べた。分析は、投資家が堅調な輸出データを、需要減速の可能性や、中国の半導体メーカーによる競争圧力と照らし合わせていることを背景にしている。 韓ファ投資証券、中国競争による短期リスクは低いと評価 韓ファ投資証券は、中国の半導体企業による差し迫った脅威は低いと評価した。中国のメモリー半導体輸出は着実に増えているが、第三国からの再輸入量や海外企業による現地生産を除くと、依然としてギャップは大きい。イム・ヘヨン分析官は、中国が大規模な投資を行っている一方で、半導体の自給自足は緩やかにしか進んでおらず、韓国企業はHBM（高帯域幅メモリ）などの高付加価値市場で独占的な地位を維持しているとした。イム氏はさらに、CXMTの上場や装置のローカライズ（現地化）の動きが、直ちに世界の状況をかき乱す可能性は低いと付け加えた。 識

先週、韓国のKOSPI指数は、本市場とKOSDAQの両方で連続してサーキット・ブレーカーが発動されるなど、史上初めて複数の記録を更新した。同指数は、2番目に大きい単日下落と、4番目に大きい日次の下落率を記録した後、最大の単日上昇と最高の日次の上昇率を経た。SKハイニックスは初めて日次のストップ高（limit-up）に到達し、時価総額で2位〜4位に入る企業も日次の上限まで急騰した。

GSエンジニアリング＆建設は2026年の第2四半期に売上高2.7799兆ウォン、営業利益500億ウォンを記録したものの、市場予想を下回った。売上高は前年比13.0%減、営業利益は43.6%急減となり、コンセンサス予想914億ウォンを約20%下回った。業績不振の主因は、プラント部門の民間投資プロジェクトにおける見込み損失400億ウォン、販売・管理費における約1000億ウォンの貸倒引当金、そして資金調達コストの上昇だった。残念な結果にもかかわらず、証券会社は「買い」の投資意見を維持し、目標価格は49,000ウォン（30日の終値22,200ウォンから120%の上昇余地）とした。成長の重要な変数として、同社のAIデータセンター建設への参画が挙げられた。 GSエンジニアリング＆建設、2026年Q2営業利益が前年差43.6%減と報告 GSエンジニアリング＆建設の2026年第2四半期の連結財務結果は、売上高2.7799兆ウォン、営業利益500億ウォンだった。前年同期間と比べて、売上高は13.0%減、営業利益は43.6%減少した。営業利益の数字は、市場コンセンサス914億ウォンを約20%下回った。 ア

ミレア・アセット証券によると、GS E&Cは2026年Q2の営業利益が1147億ウォンと報告しており、前年同期比で43.6%減、アナリストコンセンサスの914億ウォンを20%下回りました。売上高はプラント案件の損失や引当金の計上を背景に13%減の2.78兆ウォンでした。 業績が弱いにもかかわらず、アナリストは「買い」の評価を維持し、推定建設費が約10兆ウォンとされる1.2ギガワット規模のAIデータセンタープロジェクトへの同社の参画可能性を挙げました。アナリストは、これはGS E&Cの総受注残高75.4兆ウォンに匹敵する規模の売上機会を意味すると指摘しました。

Hana Financial Investmentによると、8月2日、韓国の半導体セクターは、輸出価格の下落と、中国との差が縮小していることを特徴とする重要なリスク期間に近づいている。2026年上半期には韓国の半導体輸出が3桁成長で急増した一方で、「ピークアウト」への市場の懸念は一部、過度に誇張されている。実際のリスクは、単価が下がり、中国に対する輸出上の差が縮まった段階で顕在化する。