世界のTradFiとマクロ経済

中間業績予想によると、Biren Technologyの2026年上半期（6月30日まで）の株主帰属損失は3億2,000万～4億元に縮小し、2025年上半期の16010億100万元から大幅に減少する見通しです。売上高は11億5,000万～13億元に達し、2025年上半期の約5,890万元から18.52～21.07倍に急増する見込みです。

ユジン投資証券のアナリスト、ソン・インジュン氏によると、8月14日にサムスン電子とSKハイニックスが発表した大規模な株主還元策が、株価の急騰を引き起こす可能性は低い。フリーキャッシュフローの予測に基づけば、SKハイニックスでは約100兆ウォン、サムスン電子では130兆～140兆ウォン超の株主還元が期待されており、市場の還元期待はすでに相当程度織り込まれている。ソン氏は、これらの期待を大幅に上回ることは難しく、上振れサプライズの余地は限られていると指摘した。また、半導体株の回復には金利の安定が重要な条件だとし、フリーキャッシュフローが減少する中、金利上昇によって大手テック企業のAI投資にかかる資金調達コストが増加していると述べた。

毎日経済紙によると、KDB生命の優先交渉対象者にハン投資グループが選定されたことで、韓国の保険M&A市場全体に大きな波紋が広がっている。この動きにより、ハン投資が2025年初頭から買収を進めてきた、運用資産約3兆ウォンの中堅生命保険会社カーディフ生命の買収見通しは後退している。ハン投資は現在、相当額の資本投入が必要になると見込まれるKDB生命に注力しているため、カーディフ生命に対する買い手の関心は薄れている。これとは別に、ハン投資がKDB生命の買収に参加する可能性のある入札者として同案件への関与を表明したことで、ロッテ損害保険が予定している公開入札も逆風にさらされている。競合する入札者が減少したことで、約1兆ウォンと評価されるロッテ損害保険にとって、適格な買い手候補の幅が狭まっている。

サムスン証券のアナリスト、ソ・グンヒ氏によると、同社は8月17日、2026年下半期に予定されている臨床データの発表や技術移転契約が、セクター再評価のきっかけになる可能性があるとして、韓国バイオテク株に対する投資判断を「オーバーウェイト」に引き上げた。主なカタリストとしては、Celltrion（新たなバイオシミラー製品による市場シェア拡大）、GC Pharma（延期されていたインフルエンザワクチンの出荷とHunterlaseの海外売上）、Yuhan-Kimberly（7月のJコード承認後の処方へのアクセス改善）が挙げられる。Peptronは10月、Eli Lillyのスマート・デポ・プラットフォームに関する契約評価の結果が見込まれており、重要なマイルストーンを迎える。一方、Coreogenは関節炎治療薬TG-Cの第3相試験結果の発表を控えており、こちらも10月に発表される見通しだ。ソ氏は、両イベントがKOSDAQのバイオテクセクターのセンチメントに大きな影響を及ぼす可能性があると指摘した。

Samsung ElectronicsとSK Hynixはクラウド顧客との長期契約（LTA）を拡大しており、メモリ半導体業界における慢性的な業績変動が抑制されるとの期待が高まっている。価格下限と購入義務を設定したうえで、複数年にわたる供給量を事前に決定することで、供給業者は景気低迷時でも基礎的な収益と稼働率を確保できる。しかし、独立系リサーチ会社Growth Researchによると、大規模な設備投資を必要とする業界における過去のLTAの事例では、需要が予測と乖離した際、契約が繰り返し再交渉または解約されている。 供給不足時には価格上限が利益の上振れを制限 市場調査会社TrendForceは、大手米国クラウドサービスプロバイダー（CSP）が複数年のLTAを締結する中、メモリ供給業者がこれらの顧客に対して価格を引き上げる能力は制約されていると分析した。今年前半には、供給不足と顧客による在庫確保競争を背景にサーバーDRAM価格が急騰したが、既存の長期契約を結んでいる顧客は、合意済みの価格条件によって保護される。LTAは価格下落時には供給業者の防御手段として機能する一方、顧客にとっては価格急

GrowthResearchによると、Samsung ElectronicsとSK Hynixは最近、メモリチップ業界の業績変動を抑えることを目的に、大手クラウドサービスプロバイダーとの長期供給契約（LTA）を拡大した。LTAでは、供給量を事前に取り決め、価格下限と最低購入義務を定めることで、市況が悪化した場合でも、サプライヤーが安定した収益と生産水準を維持できるようにしている。 しかし、過去の事例から、LTAによって業界サイクルを完全になくすことはできないと考えられる。1980年代には、天然ガスパイプライン会社が生産会社とテイク・オア・ペイ契約を締結したが、需要が弱まり、代替供給が出現すると、供給過剰により契約の大規模な再交渉や支払い義務の削減を余儀なくされた。同様に、TeslaとPanasonicのバッテリー供給契約も、EV生産見通しの変化を受けて複数回改定され、一部の契約は完全に終了した。現在のメモリLTAには、価格を完全に固定するのではなく、四半期ごとに調整される価格帯が組み込まれており、業界サイクルをなくすというよりも、限定的な安定性をもたらしている。

聯合インフォマックスによると、8月17日、Samsung Electronics、SK hynix、Samsung Electro-Mechanicsを含む主要な半導体・部品サプライヤーが、AIインフラのサプライチェーン全体にわたり、長期供給契約（LTA）の締結を急速に進めている。Samsung Electronicsは、複数年契約を通じてDRAMとNANDの生産能力の60～70％を確保する方針を示した。一方、Samsung Electro-Mechanicsは10社を超える顧客と高仕様MLCCのLTAを締結し、グローバルなテクノロジー企業とは1.5兆ウォン規模のシリコンキャパシター供給契約を結んだ。HD Hyundai Electricは、1.1兆ウォン規模の変圧器の長期供給契約を締結した。半導体テストソケットサプライヤーのISCは、今年、LTAに基づく売上高が総売上高の50％を超えると予測している。この変化は、AI投資をめぐる競争と供給制約を反映したものであり、大手テクノロジー企業の買い手は、現物価格よりも生産能力の確保を優先している。

香港証券取引所の8月17日付開示によると、湖南裕源新能源電池材料有限公司（301358.SZ）は香港メインボードへの上場を申請し、CITIC Securities InternationalとHSBCが共同スポンサーを務める。同社は、新エネルギー車およびエネルギー貯蔵向けのリン酸塩系正極材料、主にリン酸鉄リチウムの世界有数のサプライヤーである。フロスト＆サリバンによると、湖南裕源は2020年から2025年まで6年連続で、出荷量ベースの世界のリン酸鉄リチウム正極材料サプライヤーランキングで首位となり、2025年の世界市場シェアは28.2％だった。

智通財経が伝えた取引所の発表によると、China Biologic Products（02696）とSandoz AGは8月16日、戦略的協力枠組み契約を締結しました。2026年の支払額は1億500万ドルを超えない見通しです。本提携には、最大10種類のモノクローナル抗体（mAb）および／または抗体薬物複合体（ADC）のバイオシミラー製品が含まれます。China Biologicは開発、製造、供給を主導し、Sandozは指定地域における独占的な商業化権ならびに共同開発・共同製造の権利を取得します。Sandozは、ヒアルロニダーゼとの提携が検討されているHLXTE-HAase1001について、返金不可のオプション料800万ドルを支払い、権利行使時には追加のマイルストーン支払いおよびロイヤルティを支払います。

DWF Labsによると、ETH現物ETFの資金フローは2か月連続でBTC現物ETFを上回っている。6月には、ETH ETFの純流出額はファンド規模の4.65%に相当し、BTC ETFの8.09%を下回った。7月には、ETH ETFの純流入額がファンド規模の3.19%に達した一方、BTC ETFは0.34%にとどまり、ファンド規模に対するETH ETFへの流入額は約9.4倍となった。DWF Labsは5月、機関投資家のETHへの関心は低調だと指摘していたが、この傾向はここ数週間で反転し始めている。

Agile Holdings（00186）の子会社であるEmerson Radio Corp.は、2026年6月30日に終了した第1四半期に、前年同期比50.35%減の純損失10.54億6,000ドルを計上しました。純収益は37.07%減の5.66億4,000ドルとなりました。基本1株当たり損失は0.03ドルでした。

Toss Securities、NH Investment & Securities、KB Securitiesなど韓国の大手証券会社は最近、AI取引ユーザーの獲得を競うため、Open APIサービスを相次いで開始した。Toss Securitiesは5月13日にOpen APIサービスをリリースした。各社が新たな収益源を模索する背景には、韓国の大手証券会社10社が上半期に合計約6兆ウォンの純利益を計上した一方で、1日当たりの取引代金が6月の500兆ウォン超から今月は平均24.8兆ウォンまで減少したことがある。Open APIを利用すると、投資家は証券会社のアプリを開かなくても、外部プログラムやAIツールを証券口座に直接接続し、自動取引を行える。各サービスは、投資分析にAIを利用する個人投資家の増加を受け、証券会社が顧客口座を確保し、市場取引量が縮小する中でも取引活動を維持することを目的としている。 韓国の証券会社、使いやすいOpen API取引インターフェースを提供 Open APIとは、外部プログラムが証券会社の市場データ、注文システム、口座情報にアクセスできるインターフェースであ

証券業界によると、KB Securities、NH Investment & Securities、Toss Securitiesの3社は8月17日、AIを活用した取引戦略を可能にするオープンAPIサービスを開始した。オープンAPIにより、投資家は証券会社のアプリを直接利用せずに、証券口座を外部のAIプラットフォームやプログラムと連携させることができる。こうした動きの背景には、韓国の大手証券会社が今年上半期に過去最高益を記録したことがある。上位10社の純利益合計は、同期間に約6兆ウォンに達した。一方、最近は1日平均の取引高が減少しており、6月には毎日50兆ウォンを超えていたものが、8月には24.8兆ウォンまで落ち込んだ。そのため証券会社は、AIエコシステムへの参入を通じて、新たな投資チャネルの開拓と顧客の維持を目指している。

8月17日に提出された韓国大手証券会社9社の中間報告書によると、第2四半期の海外株式取引手数料収入は9,432億ウォンに達し、第1四半期の5,868億ウォンから60.7％増加した。これら9社が市場シェアの約90％を占めていることを踏まえると、業界全体の第2四半期の海外株式手数料収入は1兆ウォンを超えたと推定される。 トス証券が成長をけん引し、海外株式手数料収入は76.4％増の2,193億ウォンに急増した。これにより、四半期ベースの海外株式手数料収入が2,000億ウォンを超えた初の韓国国内証券会社となった。未来アセット証券、キウム証券、サムスン証券も二桁の増加率を記録した。2026年上半期における9社の海外株式手数料収入の合計は1兆5,000億ウォンに達した。

アナリストのエド・エルソン氏によると、初期投資家に対するロックアップ制限の期限が切れ、約3億2,000万株が取引可能となる8月20日、SpaceXは新たな売り圧力に直面する見通しだ。Kara Swisher氏のポッドキャスト「On」に出演したエルソン氏は、8月6日に実施された同社初の大規模なロックアップ解除では9億株超が取引可能となったものの、株価は同日に6.1％上昇し、予想されていた下落は起きなかったと指摘した。一方、年末までにはさらに7つの株式ロットのロックアップ解除が予定されており、「莫大な売り圧力」が生じる可能性があるという。エルソン氏は、大きな含み益を抱える初期段階の投資家が、ロックアップ解除の進行に伴って利益確定売りを強める可能性があると示唆した。ただし、株式が取引可能になったからといって、直ちに売却されるとは限らないとも述べた。

Yonhap Infomaxによると、SKハイニックスの株価は8月14日に3.26％上昇し、12.46億5,000韓国ウォンとなった。7月29日の16.45億6,000ウォンから回復した形だ。アナリストは、メモリー需要の拡大見通しを背景に、SKハイニックスとサムスン電子の双方で第3四半期から株価の再評価が始まると予想している。

Nvidiaは8月10日、Goldman Sachs、Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、KKRと提携し、Nvidia製GPUを活用したAIインフラの開発を支援する、総額5,000億ドル超の独立系融資プラットフォームを設立すると発表した。Nvidiaは最大1,250億ドルを拠出し、プラットフォーム全体の約25％を負担する。Goldman Sachsの資産運用部門は劣後資本とプライベートクレジットを提供し、投資銀行部門はプライベートクレジットファンドや公募債券市場に債務を販売する。この仕組みにより、顧客は高額なNvidia製システムを導入しても、自社のバランスシートに過度な負担をかけずに済む。Nvidiaの2027年度第1四半期の売上高は85％増の816億ドルに急増し、データセンター事業の売上高も92％増の752億ドルとなった。これは、AIインフラに対する需要の強さを浮き彫りにしている。

韓国取引所（KRX）は11月16日、アート、不動産、音楽著作権など多様な資産への分割投資を可能にする新型証券市場を開設する予定だ。取引所は今月初め、11月の開設を目標に新市場に関する説明会を開催した。新型証券とは、一般的な株式や債券とは異なり、非定型的な権利を証券化した金融商品で、投資契約証券や非金銭信託の受益証券などが含まれる。この取り組みは、KRXが2023年12月に革新的金融サービスに指定されたことを受けたものだが、適切な上場商品を確保することが難しく、市場の開設はこれまで遅れていた。改正電子証券法が2月4日に施行されることで、分散型台帳に基づくトークン証券の法的根拠が整備される。 KRX、取引規則と発行者要件を設定 投資家は株式と同様、既存の証券口座を通じて新型証券を取引できる。取引時間は午前9時から午後3時30分までで、通常の株式市場と同じだ。注文方法は指値注文に限られる。発行者は20億ウォン以上の自己資本を維持し、満期まで10億ウォンまたは発行額の5％のいずれか大きい方を保有しなければならない。対象商品には、基準時価総額30億ウォン以上、かつ発行数量10万証券以上（または1

日経225指数は8月17日、68,829.55ポイントで寄り付き、前日比115.75ポイント、率にして0.17%上昇した。

E Dailyによると、8月17日、韓国取引所（KRX）は、11月16日に新たな証券市場を開設すると発表した。同市場では、個人投資家が美術品、不動産、音楽著作権、その他のオルタナティブ資産の分割所有権を購入できるようになる。取引時間は通常の株式市場（午前9時から午後3時30分まで）と同じで、指値注文のみが可能となる。韓国取引所は、正式開設に先立ち、10月6日から11月13日まで6週間のシミュレーション市場を実施する。2027年2月4日からは、改正電子証券法に基づく分散型台帳ベースのトークン証券にも対応する。