世界のTradFiとマクロ経済

欧州中央銀行（ECB）は9月15日、ユーロ圏のECおよびモバイルコマース事業者を対象に正式な公募を開始し、2027年下半期に開始予定のデジタルユーロ試験運用への参加を事業者に呼びかけた。オンラインショッピング、モバイル決済、実店舗での消費など、日常的な決済シーンをテストする。事業者の申請締切は10月27日で、試験運用期間は12か月間。ECBは、サービスの開設、決済処理、事業者による代金受け取りの支援を担う36社のPSPをすでに選定している。 事業者募集と試験運用のスケジュール：10月27日申請締切、2027年下半期から12か月間のテストを開始 ECBの発表によると、選定されたオンラインおよびモバイル事業者は、模擬的なデジタルユーロのエコシステム内でテスト版デジタルユーロによる支払いを受け、決済フロー、技術的機能、運用手続き、全体的な利用体験の検証に協力する。テストの範囲はECBとユーロ圏19か国の中央銀行にまたがり、中央銀行の職員が最初の実利用者となる。個人間（P2P）送金や、個人から事業者への（P2B）オンライン・オフライン決済をテストでき、オンラインショッピング、モバイル決済、中央

F&Guideによると、韓国のアクティブ株式ETF市場では、9月16日時点で88銘柄の運用資産残高が14.1兆ウォンに達し、2025年の5.4兆ウォンから2.6倍に拡大した。 KOSPIの低迷が長期化する中、個人投資家は、パッシブな指数連動型ではなく、市場環境に応じて保有銘柄や組入比率を調整する商品を求め、アクティブETFへと移行する動きを強めている。直近1カ月（8月18日～9月18日）では、個人投資家によるKODEX 200 Covered Call Activeの純購入額が2,462億ウォンとなり、国内上場ETF全体で4位にランクインした。

韓国の金融監督院（FSS）によると、9月20日、同国の金融当局は、信用貸付残高が2025年1月の16.84兆ウォンのほぼ2倍にあたる33.25兆ウォンまで急増したことを受け、証拠金取引を対象とする新たな規制措置を発表した。FSSは、リスク開示の強化、未成年者による証拠金取引の制限、高齢投資家に対する追加確認、強制清算シナリオの事前シミュレーションを通じて、投資家保護を強化すると表明した。 信用貸付残高は2026年5月に38兆ウォンでピークに達した。KOSPI指数の日次変動率は、2025年の1.4％から2026年上半期には3.6％へ上昇し、レバレッジ取引に関連した市場の不安定化が進んでいることを示した。当局は、過度なレバレッジを抑制するため、信用限度額と必要証拠金の調整も検討している。

韓国取引所によると、KOSPIの9月の1日平均取引高は21.26兆ウォンに減少し、今年最低の水準となった。これは6月の50.35兆ウォンから57.8%減少した水準である。 月平均取引高の減少は、7月の36.88兆ウォンから8月の25.85兆ウォンへと加速した。アナリストは、3か月にわたる縮小の要因として、原油価格が1バレル当たり100ドルを超えて急騰したこと、米国債利回りが5%を突破したこと、そして9月16日に連邦準備制度が25ベーシスポイントの利上げを実施したことを挙げた。

韓国の航空宇宙ETFは、SpaceXがスターシップの試験飛行計画を発表したことを受け、11日から17日までの週に大幅に上昇した。サムスン資産運用のSOL Aerospace Value Chain ETFが9.01%の収益率で首位となり、続いてハンファ資産運用のPLUS Aerospace ETFが7.28%となった。SpaceXは、規制当局の承認を前提に、韓国時間22日の午後9時15分から午後10時30分の間に予定されている14回目のスターシップ試験飛行に向けて準備を進めている。この試験では、26基のStarlink V3衛星を軌道に投入し、技術的能力と商業的実現可能性の両方を実証することを目指す。市場関係者は、現地時間18日時点でSpaceXの株価が上場後の最高値225.64ドルから152.71ドルまで30%以上下落したことを受け、この飛行が同社のビジネスモデルを検証するうえで重要だと見ている。 SOL Aerospace Value Chain ETF、週間で9%上昇 ファンド評価会社KGゼロインが20日に発表したデータによると、純資産が100億ウォンを超え、運用期間が1カ月以上

DB HiTekは、韓国のファウンドリ企業として、9月8日から14日にかけて投資家の注目を集めた。KB証券が目標価格を17万ウォンから20万ウォンへ引き上げたためである。この引き上げは、TSMCとサムスン電子の先端ファウンドリにおける供給不足に加え、中国のAIデータセンターおよびロボット市場が8インチウエハー生産の需要を押し上げたことを受けたものだった。同期間中、KB証券とDS投資証券のアナリストレポートは、国内投資家による検索数で1位と2位を占め、半導体の構造的な供給不均衡が、出荷数量の増加と価格引き上げの両面からDB HiTekの売上高成長に寄与すると指摘した。 KB証券、DB HiTekの目標価格を20万ウォンに引き上げ KB証券はDB HiTekの目標価格を17万ウォンから20万ウォンへ引き上げ、第3四半期の売上高を前年同期比9.7％増の4,112億ウォン、営業利益を同49.9％増の1,208億ウォンと予想した。KB証券のアナリスト、イ・チャンミン氏は、競合各社が10～20％の値上げを繰り返し実施しており、DB HiTekも年内に追加の値上げ（第3弾）を実施すると予想されると述

韓国株式市場のアナリストらは、9月16日の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ決定を受け、相反する見通しを示した。KOSPIは18日に2.66%反発し、6894.23で取引を終えた。見解の相違は、FRBが政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.75～4.00%としたことに対する解釈の違いに起因している。一部のアナリストは、この動きによって金融政策をめぐる不確実性が解消され、企業業績主導の上昇相場が可能になると見ている。一方、他のアナリストは、高金利が続く中で流動性が縮小するリスクを警告している。1994年以降、過去6回のFRB利上げ局面でKOSPIは平均9.1%上昇したが、現在の懸念は、金融環境が引き締まる中でもAIインフラへの大規模な投資を継続できるかどうかに集中している。 18日、外国人投資家の買い越し再開でKOSPIが2.66%反発 18日のMPDoctorのデータによると、KOSPIは前営業日比178.82ポイント（2.66%）高の6894.23で取引を終えた。外国人投資家は8営業日連続の売り越しから買い越しに転じ、場中には一時6900台を上回った。市場参加者は、9月

ファンド評価会社KG Zero Inによると、韓国のSOL Aerospace Value Chain ETFは国内株式ファンドの中で週間上昇率が最も高く、9月11～17日の週に9.01％急騰した。この上昇は、SpaceXが9月22日に予定しているStarshipの14回目の試験飛行への期待感に支えられた。同試験飛行では、次世代のStarlink V3衛星を初めて地球軌道に投入することを目指している。 SpaceX株は上場後の最高値である225.64ドルから30％超下落し、9月18日時点では152.71ドルで取引されている。Daishin Securitiesのアナリスト、Kim Ah-young氏によると、当初の上場熱が冷めた今、投資家はセクターのバリュエーションを正当化するため、実際の事業の進捗と業績を確認する必要がある。

F&Guideのデータによると、9月8日から14日までの投資家検索ランキングでDB Hi-Tekが圧倒的な存在感を示し、最も検索されたアナリストレポートの1位と2位を占めた。KB証券は、ファウンドリ半導体メーカーであるDB Hi-Tekに有利な構造的な半導体の需給不均衡を理由に、目標価格を17万ウォンから20万ウォンに引き上げた。同証券会社は、第3四半期の売上高を前年同期比9.7％増の4,112億ウォン、営業利益を前年同期比49.9％増の1,208億ウォンと予想した。TSMCとSamsungが12インチの生産能力に注力するなか、DB Hi-Tekの8インチ市場では中国のAIデータセンターやロボット分野からの需要が拡大している。その結果、供給不足が生じ、価格の引き上げが可能になっている。

SoSoValueのデータによると、9月18日までの週におけるグレースケールのZcash現物ETFの純流入額は9,821万ドルで、米国の14種類の暗号資産現物ETFの中で最も多かった。同週、12本のビットコイン現物ETFの合計純流入額はわずか621万ドルにとどまり、イーサリアム現物ETFは1億4,000万ドルの純流出となった。 ZCSHの今週の資金フロー：木曜・金曜に集中した8,423万ドルの流入と、上場後4週間の累計データ 今週のZCSHの純流入額は9,821万ドルで、その大半が木曜と金曜に集中し、2日間の合計は8,423万ドルとなった。ZCSHは2026年8月25日にニューヨーク証券取引所Arcaに上場し、上場時の運用資産残高は約3億400万ドルだった。上場以来4週連続で純流入となり、累計額は2億7,100万ドルに達した。今週、運用資産残高は6億5,100万ドルから9億1,500万ドルへと増加し、増加率は40.5%となった。このうち9,821万ドルが新規流入資金で、残りの約1億6,500万ドルはZEC価格の上昇によるものだ。 現在、ZCSHは暗号資産現物ETFの運用資産残高でXRP

韓国の月次分配型ETF市場は、韓国銀行が9月に政策金利を3.0%に据え置き、KRW/USD為替レートが1,346となる中で大きく成長した。国内のカバードコールETFの運用資産残高は、年初の15.1087兆ウォンから27.5714兆ウォンへと拡大し、8か月間で12兆ウォン超増加した。この急増は、方向感のない株式市場環境において不確実なキャピタルゲインを追求するよりも、月次キャッシュフローの確保を重視する韓国人投資家の構造的なシフトを反映している。 国内のカバードコールETFと分配型ETFでパフォーマンスにばらつき オプション売却比率をアクティブ運用や目標とする日次戦略に応じて調整する韓国上場のカバードコールETFでは、パフォーマンスに大きな差が見られた。Tiger Dividend Covered Call Activeは、直近1年間で128.96%の収益を記録した。国内市場では、従来のコールオプションを100%売却する仕組みから脱却し、上昇相場への参加度を高めるためにアクティブ運用を活用する商品が増加した。カバードコール商品の間では、オプション戦略の設計に基づくパフォーマンスのばらつき

韓国経済新聞によると、8月下旬時点で、韓国のカバードコールETFの運用資産総額は27.57兆韓国ウォンに達し、2026年初めから12兆韓国ウォン増加した。しかし同紙は、高い分配利回りが高い収益を保証するわけではないと警告した。年率分配率で上位19本の韓国カバードコールETFのうち、73.7％が1年間のトータルリターンで公表された分配率を下回り、4本はマイナスリターンとなった。これは、原資産価格の下落とオプション戦略により、純資産価額が目減りしたためだ。

SpaceXの財務責任者Brett Johnson氏はゴールドマン・サックスの会議で、年間売上高1,000億ドルの目標達成に対する同社の確信が強まっていると述べた。一方、SPCX株には9月21日、最近の追い風となる材料が控えている。10億株超のロックアップ期間が終了し、JPMorganはこれにより、インデックスファンドが約155億ドル相当のSPCX株を受動的に買い入れる必要が生じると推定している。 ゴールドマン・サックス会議におけるSpaceX財務責任者の声明：3件の新たなAI計算資源契約の具体的条件 SpaceXの財務責任者Brett Johnson氏はゴールドマン・サックスの会議で、同社が年間売上高1,000億ドルの目標に対する確信を強めている具体的な根拠を説明した。第一に、SpaceXは社名非公表の顧客と新たなAI計算資源供給契約を締結しており、月額11.1億ドル（年換算で約130億ドル）で、12月に発効する。第二に、既存のGoogle（GOOGL）およびAnthropicとのAI計算資源契約は、合計で月額20億ドル超の収益をもたらしている。第三に、総額67億ドルのクラウドサービ

米東部時間9月18日、米国株のストレージチップセクターが再び市場の焦点となった。Gate 股票の株価データによると、闪迪（SNDK）は同日、1,625.20ドルで寄り付き、取引時間中には一時1,797.00ドルまで上昇し、最終的に1,791.82ドルで引けた。1日の上昇率は10.99%に達し、時価総額は2,623.6億ドルに拡大した。時間外取引では、株価はさらに1,798.00ドルまで上昇した。 出所：Gate 股票相場 この上昇を後押しした中心的な力は、オプション市場からもたらされた。取引データによると、同日、9,000万ドルを超える短期コールオプションの取引が4銘柄のAIチップ株に集中し、すべての契約が10月2日に満期を迎える。その内訳は、サンディスクが行使価格1,600ドルのコールオプション約4,200枚、プレミアム約4,100万ドル、Micronが約1万枚、Intelが約2万枚、Marvellが約3,500枚だった。サンディスク単独のオプションプレミアムは総額の44%超を占めており、資金が同銘柄の短期的な値動きに最も集中してい

新韓金融グループは17日、シンハン・ベトナム本社でVinGroupの幹部と会談し、自動車金融にとどまらず、資本市場へ協力を拡大する方策について協議した。今回の拡大は、シンハン・ベトナム銀行が2024年以降、VinFastの顧客に累計1億ドルの自動車ローンを提供してきた既存の関係を基盤としている。VinGroupはベトナム企業の中で最大の時価総額を誇る。 シンハン・ベトナム、2024年以降に1億ドルの自動車ローンを提供 シンハン・ベトナム銀行は2024年以降、VinGroupの電気自動車子会社であるVinFastの顧客向けに、累計1億ドル（約1,389億KRW）の自動車ローンを取り扱った。シンハン・ベトナム・ファイナンスは今年上半期、約14,000台のVinFast製バイクを対象に150億KRWの割賦金融を提供した。 シンハン投資証券、VinGroupのKRW建て債券発行を手配 シンハン投資証券ベトナムは、VinGroup初のKRW建て債券発行における単独財務アレンジャーに選任された。同社は国内機関投資家を対象に需要調査を実施しており、発行はQ4に予定されている。シンハン投資証券は国内債

9月20日付のShinhan Financialの発表によると、韓国の銀行は、時価総額でベトナム最大の企業であるVingroupとの提携を拡大し、自動車融資にとどまらず、資本市場分野にも進出した。2024年以降、Shinhan Vietnam BankはVingroup傘下の電気自動車メーカーVinFastに対し、累計1億ドルの自動車ローンを提供している。一方、Shinhan Vietnam Financeは2026年上半期、約14,000台の二輪車を対象に、1,500億ウォン規模の割賦金融を提供した。今後、両社はVingroupの資本市場関連業務で協力し、第4四半期の実施を目指す4,000億ウォン規模の債券発行などを進める。Shinhan Investment Securitiesは、単独のファイナンシャルアドバイザーおよび共同幹事として、400億ウォンの直接投資にも関与する。

Avalanche Treasury CompanyのCEOであるBart SmithはAvalanche Summitで、AIエージェントが大規模に金融市場へ参入するにつれて、ブロックチェーンのブロックスペースはかつてない圧力にさらされ、「ブロックスペースはもはや無限ではない」と警告した。同時に、従来の金融市場が2027年半ばまでに24/5取引へ移行する可能性は極めて高いと予測した。 Smithが警告するL1ブロックスペース不足：AIエージェントによる金融取引の規模とL1技術の違い SmithはThe Blockの独占インタビューで、現時点ではブロックスペースが十分にあるため、ユーザーは異なるレイヤー1（L1）間の技術的な違いをさほど気にする必要がないものの、この状況は間もなく変わると指摘した。「Solana、Avalanche、Ethereum、その他のL1には、理論上は多くの微妙な違いがあり、こうした違いは将来重要になる」と彼は述べた。 Smithは、AIエージェントによる金融活動が「より控えめな予測」にとどまったとしても、すべての自動取引がブロックチェーン上で行われることになる

Vicor Corporation（VICR）は、マサチューセッツ州に拠点を置く電力変換技術企業で、工場を3倍に拡張する計画と、社名非公表の大手AIメーカーとの新たな特許ライセンス契約を発表したことを受け、17日（現地時間）に株価が18.5％急騰した。同社は16日に垂直型電力供給（VPD）特許ライセンス契約を開示し、11日にはニューハンプシャー州メリマックとフックセットの製造施設を取得し、総生産フロア面積を約9万3,000平方メートルに拡大する計画を明らかにした。これは現在のアンドーバー工場の生産能力の約3倍に相当する。1981年の創業以来、物理学者のPatrizio Vinciarelli氏が会長兼CEOとして45年間にわたり同社を率いてきた。Vicorは2025年第2四半期に、売上高2,008億ウォン（1億4,340万ドル、前四半期比26.9％増）、純利益697億ウォン（4,980万ドル）を計上し、市場予想を上回った。株価急騰の背景には、米国国際貿易委員会（ITC）で相次いだ特許訴訟の勝訴があり、競合製品の輸入禁止につながったことで、大手AIサーバー部品メーカーはVicorの技術を

BlockBeatsによると、Kalshiは9月20日、米国株に連動する無期限先物契約を開始するための規則変更案をSECおよびCFTCに提出した。提案された契約には定められた満期日がなく、ロングポジションとショートポジションの間で定期的に資金調達率の支払いを行うことで、原資産である株式との価格の連動性を維持する。Kalshiは、これらの契約が証券先物商品に分類され、CFTCに登録された自社の清算機関であるKalshi Klearを通じて清算されると説明した。

バークシャー・ハサウェイは9月18日、96歳のバフェットが会長を退任し、71歳の長男、ハワード・バフェット（Howard Graham Buffett）が後任に就くと発表した。ハワードの経歴はウォール街とはかけ離れている。3つの大学に通ったもののいずれも卒業せず、若い頃はブルドーザーを運転して人々の地下室を掘り、Buffett Excavatingを設立したほか、ウクライナ最大の民間寄付者でもある。 ハワード・バフェットの5つの異色の顔 71歳のハワード・バフェットは、幅広く典型とはかけ離れた人生経験を持つ。主な5つの顔は次のとおりだ。 農家：父親のバフェットはハワードのために農地を購入したが、家賃は払わせた。ハワードはかつて「まだ農業を続けられる限り、問題はない」と語った。 ブルドーザー運転手兼Buffett Excavating創業者：祖父から受け継いだバークシャー株の一部を売却して土木会社を設立し、ブルドーザーで人々の地下室を掘った。 郡保安官兼保安官補：イリノイ州メーコン郡で5年間、保安官補を務め、2017年9月に郡保安官に就任して2018年11月まで務めた。現在も保安官補を務