世界のTradFiとマクロ経済

DS証券によると、本日発表された総額90兆～110兆ウォンの株主還元計画の一環としてサムスン電子が予定している自社株買いは、韓国金融持株会社法（FHCA）の10％保有規制の制約を受ける。6月末時点で、Samsung Life Insurance（8.51％）とSamsung Fire & Marine Insurance（1.49％）は、サムスン電子の普通株式を合計でちょうど10％保有していた。サムスン電子が自社株買いにより発行済み株式数を減らすと、両保険会社の保有比率は法定基準を超えるため、超過分の株式を売却する必要が生じる。アナリストは、自社株買いによって実際に取得・消却される株式の金額は10兆～20兆ウォンにとどまり、株主還元計画の残りは現金配当に充てられると予測している。サムスンは、優先株がFHCAの保有比率計算の対象外であることから、優先株の自社株買いを増やす代替策を取る可能性もある。その場合、両保険会社は追加の株式売却を回避できる。

2025年初頭以降、トランプ政権は総額約270億ドルに上る約30件の株式取引を実行し、連邦政府の助成金を民間企業の直接的な所有持分へと転換してきた。政府は現在、Intelの10％とMP Materialsの15％の持分を保有しており、いずれもCHIPS法に基づく資金提供に関連している。 世論の反発は強まっている。2026年7月のCNBCの世論調査では、米国企業に対する政府の所有持分を不適切だと考える有権者が49％に上った一方、こうした取り決めを支持したのはわずか19％だった。経済学者の67％は、政府による株式保有が企業業績に悪影響を及ぼすと考えており、82％は政府による所有がガバナンス慣行を損なうと回答している。すでにIntelの株主が提起した訴訟では、政府による株式取得の法的根拠が争われており、こうした取り決めの正当性が脅かされる可能性がある。

GrayscaleのZcash Trustは8月25日、初のZcash（ZEC）現物ETFに転換され、NYSE Arcaで取引を開始した。一方、BitwiseのSolanaステーキングETFは週初の最初の2取引日に約4,500万ドルの資金流入を記録し、運用資産残高は10億ドルに迫ったほか、同ファンド史上最高の取引量を記録した。

米財務長官のスコット・ベッセント氏は、最近出演したReutersの「Econ World」ポッドキャストで、8月下旬、通常の国債買い戻しオペレーションの規模を1回当たり20億ドルから少なくとも40億ドルへ倍増する計画を発表した。拡大されたプログラムは9月9日に開始される予定だ。30年物米国債利回りは約5.3％まで上昇し、19年ぶりの高水準となった一方、10年物国債利回りは約4.73％に達した。 いわゆる「トレジャリー・ツイスト」戦略では、短期債の発行を増やす一方、残存期間が10～30年の長期債を同時に買い戻す。ベッセント氏は、現在の利回り水準は市場のファンダメンタルズを反映していないと主張している。しかし、買い戻しの発表を受けて利回りはいったん低下したものの、その後反発しており、財務省による介入に対する債券市場の反応が鈍いことを示している。

Gartnerによると、世界のメモリ市場の売上高は2026年に837.3億ドルへ上方修正され、8月のアップデートでは、1.56兆ドル規模の半導体市場の54%に達する見込みです。これは、4月時点の予測である633.3億ドル、すなわち1.32兆ドル規模の半導体市場の48%から大幅に増加しています。 一方、スマートフォン向けメモリのコストは前年同期比で340%増加し、2026年第3四半期には、12GBのRAMと256GBのNANDの組み合わせが、2025年の70ドルから約310ドルに達しました。この価格は現在、約280ドルとされる主要フラッグシップSoCのコストを上回っており、メモリとストレージがスマートフォンの部品表（BOM）上で最も高価なコンポーネントとなっています。

著名なFRB担当記者のニック・ティミラオス氏によると、パウエル議長が最近のジャクソンホール会議で行った講演を受け、FRBの基本的な政策姿勢が変化した。これまでは、利上げを明確に裏付けるデータがない限り、中央銀行は政策を据え置くというのが基本線だった。現在はその論理が逆転し、次回会合で何らかの措置を講じることを見送るためには、政策当局者が明確なデータに基づく根拠を示さなければならない。元FRB当局者らは、この変化について、パウエル議長が「政策運営の原則を一から書き換えている」と評した。

テスラの公式ウェブサイトによると、同社は香港とマカオで、より手頃な価格のModel 3セダンを発売しました。香港での価格はHK$205,000（約26,150ドル）からで、従来のエントリーモデルより8.5%安くなっています。マカオでの価格はMOP$252,000（約31,200ドル）からです。新しいバリエーションでは、内外装のトリム構成を簡素化する一方、1回の充電で走行できる最大航続距離は572キロメートルに伸びています。

Jin10によると、米国は8月30日、ベッセント財務長官がイランに対して予告していた「経済的電撃作戦」の一環として、アラブ首長国連邦（UAE）を拠点とするエジプトのミスル銀行の支店に制裁を科すと発表した。この措置は、ベッセント氏が週末までに「大手金融機関に対する制裁」を実施すると警告していたことを受けて高まっていた市場の期待には応えられなかった。 Capitol Peak Strategiesの創設者で元米財務省当局者のアレックス・ゼルデン氏は今週、政権が発表した措置はこれまでの発表内容と一致していないと述べた。ゼルデン氏は、「経済的追放作戦は数十年にわたる対イラン制裁を延長するものだが、経済的または軍事的勝利を達成するための、より明確な道筋は示していない」と語った。

Bloombergによると、フィンランドのスマートリングメーカーOuraは、早ければ2026年9月にも米国で株式公開を行う準備を進めており、資金調達額は最大30億ドル、評価額は160億ドルを超える可能性がある。同社はこれまでに累計550万個以上のリングを販売し、有料会員は500万人近くに達している。IPOが成功すれば、Ouraはスマートリングを主力事業とする世界初の上場企業となる。

IonQの公式取引詳細によると、量子コンピューティング企業は7月31日、半導体ファウンドリーのSkyWater Technologyを18億ドルで買収する取引を完了しました。SkyWaterの株主は、保有株式1株当たり15ドルの現金とIonQ株0.4883株を受け取り、総額で約7億4,100万ドルの現金と、新たに発行されたIonQ株2,400万株が交付されました。この取引により、既存のIonQ投資家の持分は6〜11.7%希薄化します。 統合後の企業は、年間売上高ランレート約8億ドルを目指しています。SkyWaterは2025年に4億4,200万ドルの売上高を計上し、量子関連サービスは同年に30%成長しました。取引完了後のIonQの現金残高は約20億ドルとなり、SkyWaterは現CEOのThomas Sonderman氏の下で完全子会社として運営されます。

Fundstratのマーク・ニュートン氏によると、NVIDIAの最近の市場パフォーマンスは、世界的な流動性環境の変化と相まって、さまざまな資産クラスを取り巻く市場環境を変化させています。時価総額で世界最大の企業であるNVIDIAは、現在217.55ドル前後で取引されており、時価総額は5.3兆ドルから5.5兆ドルの間と推定されています。こうした動きは、米国債利回りが5％を超えるなど、株式をはじめとするリスク資産に大きな影響を及ぼす、より広範な金融環境の変化と同時に起きています。ニュートン氏の発言は、NVIDIAのパフォーマンスと世界的な流動性動向が相まって、市場参加者により広範な影響を及ぼす可能性を示唆しています。

CNBCのジム・クレイマー氏によると、エヌビディアの2027年度第2四半期の売上高は962億ドルに達し、前年同期比106％増となった。一方、ウォール街の関心は、同社が積み上げつつある財務上のコミットメントに移っている。アナリストは、2028年までにエヌビディアが抱える債務が、ピーク時に800億ドルから2,000億ドルに達する可能性があると推定している。これには、OpenAIに関連する1,050億ドルの残価保証、300億ドルの株式投資、さらに顧客基盤全体にわたる複数年のサービス契約が含まれ、総額は1,190億ドルから2,790億ドルに上る。 エヌビディアの総負債は、2026年6月に250億ドルのシニア無担保債を発行した後、335億ドルに達した。これは、前会計年度末に計上していた85億ドルのほぼ4倍に当たる。クレイマー氏は投資家に対し、株式を保有し、短期的な変動ではなくファンダメンタルズに注目するよう促した。データセンター部門の売上高は第2四半期に前年同期比117％増の890億ドルへ急増し、第3四半期の売上高見通しは1,080億ドル（±2％）、2028年度の成長率予想は70％となっている。

金融投資協会によると、8月27日時点で、韓国の信用取引残高は1か月足らずの間に4兆ウォン超増加し、その増加分の40％超がサムスン電子（005930）とSKハイニックス（000660）に集中した。これら2銘柄へのレバレッジ資金の流入は、市場全体で待機資金が大幅に引き揚げられる中で起きた。

最近発表された2026年第2四半期の決算報告によると、米国の大手小売業者は、2月の最高裁判決を受けた関税還付金の扱いについて、異なる対応を取っている。ホーム・デポは7億3,000万ドルの還付を受け、そのうち約6億8,500万ドルを売上原価の削減に充てた。一方、約29億ドルの還付を受ける見込みのウォルマートは、同資金を会計年度第3四半期の商品価格の引き下げに活用する計画だ。TJXも、3億3,100万ドルの還付金を同様に売上原価の削減に充当した。 これに対し、Lowe’sのCEOであるMarvin Ellison氏は、同社が8,000万ドルの還付を受けたものの、価格を引き下げることはせず、代わりにこの一時的な収入を株主還元の拡大に活用し、1株当たり利益を11セント押し上げたと述べた。Targetも税引前で9億7.3億ドルの恩恵を受けたが、還付金を価格の引き下げに充てるとは明言しなかった。Kohl’sは1億ドルを粗利益率の改善に充て、残りの資金は在庫投資のさらなる拡大に備えて確保した。コンサルティング会社のAlixPartnersは、こうした対応の違いは、小売業者の市場での位置付けや、還付金

8月29日付のThe Guardianによると、EUの天然ガス貯蔵率は8月最終週に63％まで低下し、この時期の平年値である80％を大幅に下回った。このまま冬の到来が近づけば、貯蔵率が2013年以来の最低水準に達する可能性があるとの懸念が高まっている。 この低下には複数の要因がある。米国とイスラエルによるイランへの軍事行動で湾岸地域からのエネルギー輸出が混乱した一方、昨冬の厳しい寒さと今夏に欧州全域を襲った熱波により、天然ガス火力発電向けの需要が増加した。

日本の財務省によると、7月30日から8月26日までの為替介入額は15兆3,993億円に達し、過去最高を記録した。日本と米国が円安を抑制するために共同介入したにもかかわらず、円は引き続き下落圧力にさらされ、1ドル＝160円近辺で推移した。

@MarioNawfalによると、イラン紛争をめぐる地政学的緊張が続く中、米国のガソリン価格は1ガロン当たり1.25ドル急騰した。米国自動車協会（AAA）によると、8月のレギュラーガソリンの全国平均価格は1ガロン当たり4.081ドルとなり、前年の3.2013ドルから大幅に上昇した。この急騰により、米国の平均的なドライバーの年間負担は約560ドル増加する。

アンワル首相によると、マレーシアは9月1日から燃料補助金の割当量を増やし、ガソリンは月200Lから300Lに、ディーゼルは月300Lから400Lに引き上げる。今回の拡大により、約50万人のディーゼル利用者が恩恵を受ける見込み。政府は現在、燃料補助金として年間400億マレーシア・リンギット（99億米ドル）を割り当てている。

ChainCatcherによると、MicroStrategyの創業者兼エグゼクティブ・チェアマンであるMichael Saylor氏は8月29日、「We're ₿ack.（戻ってきました）」と記したBitcoin Trackerの更新を公開した。過去のパターンから判断すると、MicroStrategyは通常、このような投稿から1営業日以内にビットコイン保有量の変動を開示しているため、早ければ来週にも最新の保有量データが発表される見込みだ。

CNBCによると、2026年第2四半期、米国の大手小売企業は多額の関税還付を受ける権利を得た。これは、2月に米連邦最高裁判所が、ドナルド・トランプ大統領には国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づいて関税を課す権限がなかったと判断したことを受けたものだ。ウォルマートは約29億ドル、ホーム・デポは7億3,000万ドル、TJXコスは3億3,100万ドルを受け取る権利を得た。 小売企業各社の間では、これらの資金の活用方法が大きく分かれた。ウォルマート、ホーム・デポ、TJXは、還付金の大半を売上原価の削減や消費者向け価格の引き下げに充てた。ウォルマートのCFOは、同社が今回の資金を当四半期の値下げに活用すると述べた。 一方、ロウズのCEOであるマービン・エリソン氏は、同社が8,000万ドルを受け取るものの、価格を引き下げる予定はなく、株主還元を優先すると述べた。ターゲットとコールズも同様に、それぞれ7億5,200万ドルと1億ドルの還付金の一部を値下げの財源には充てず、粗利益率と1株当たり利益の押し上げに活用した。 アリックスパートナーズのコンサルタント、ブライアン・エシェルマン氏は、この違いにつ