世界のTradFiとマクロ経済

5月29日と6月19日のEdailyによると、Deoksan HymetalsとDasan Networksは子会社の新規株式公開（IPO）について株主承認を得た。 Deoksan Hymetalsは、子会社Deoksan Nepcoreを上場するにあたり、議決権行使株主から92%の承認を獲得し、5月29日の臨時株主総会では一般株主の73%が賛成票を投じた。 Dasan Networksは、6月19日の会合で子会社DTSのIPOについて90.3%の承認を得た。 両社は、子会社の事業運営の独立性と、親会社の事業とは異なる事業ラインを強調した。 2021年に買収されたDeoksan Nepcoreは、Deoksan Hymetalsの半導体パッケージング事業とは別に、防衛・航空宇宙向けナビゲーションソリューションを手掛けている。 冷却機器メーカーであるDTSは、長年にわたる親会社の投資と経営により育成されてきた。 今回の承認は、韓国IPO市場における二重上場に関する規制上の懸念に対処するための最初の試金石となる。

今週（7月6〜10日）のニューヨーク債券市場は、7月8日に公表予定の6月連邦公開市場委員会（FOMC）議事録に焦点が当たる。市場参加者は利上げ時期の手がかりを模索しており、コンセンサス予想は年内1回の利上げを依然として示している。ケビン・ウォッシュFRB議長は先月のFOMCでフォワードガイダンスを廃止し、今後の政策方向性に関するヒントを残さなかった。6月FOMCのドットプロットでは、18人の当局者のうち9人が年内の利上げを予想しており、フォワードガイダンスがなくなったことで、早ければ今月の会合（7月28〜29日）で利上げ提案が浮上する可能性がある。 6月の非農業部門雇用者数は5万7000人増と市場予想を下回り、今月の利上げはないとの安心感が広がった。しかし、5万7000人という数字自体は必ずしも弱いわけではない。一般的なコンセンサスは、ドナルド・トランプ大統領の厳格な移民取り締まり政策により、安定した失業率を維持するために必要な月間雇用創出数である「損益分岐点の雇用水準」が過去から大幅に低下しているというものだ。 先週の米国債利回り、カーブ全体で上昇 聯合インフォマックスの海外金利デー

聯合インフォマックス(Yonhapinfomax)によると、米国10年国債利回りは先週（7月2日）に11.5ベーシスポイント上昇し4.487%となり、4週間ぶりの上昇となった。 2年国債利回りは4.7ベーシスポイント上昇し4.141%となった一方、30年国債利回りは12.3ベーシスポイント急上昇し4.989%となった。 10年-2年スプレッドは6.8ベーシスポイント拡大し34.6ベーシスポイントとなり、2週連続の拡大となった。 市場参加者は、連邦準備制度理事会（FRB）のFOMC議事録（7月8日公表予定）を、潜在的な利上げに関するシグナルを求めて注視している。

聯合インフォマックスによると、米ドル指数は今週0.49%下落して100.872となり、6月の弱い非農業部門雇用者数（5万7000人増）が連邦準備制度理事会（FRB）の近時の利上げ期待を弱めたことから、3週間ぶりの低水準を記録した。 ドルは主要通貨に対して弱含み、USD/JPYは0.23%下落して161.383円、EUR/USDは0.45%上昇して1.14370ドルとなった。一方、ニュージーランド準備銀行は7月8日の政策会合で利上げサイクルを開始すると予想されている。

米国ビットコイン現物ETFは、7月2日（現地時間）に2億2350万ドルの純流入を記録し、6月16日以来12取引日ぶりの流入となった（Farside Investors調べ）。ビットコインは63,000ドルまで回復し、前週比5％上昇。低価格帯での買い意欲が流出傾向を反転させた。イーサリアム現物ETFは7月1日（現地時間）に純流入に転じ、6月16日以来11取引日ぶりの流入。イーサリアムは1,700ドルまで回復し、週間で12％上昇した。 ビットコインとイーサリアムのETF、長期流出期間後に純流入を記録 Farside Investorsによると、米国ビットコイン現物ETFは7月2日（現地時間）に2億2350万ドルの純流入を記録し、6月16日から続いていた12取引日の流出連続記録に終止符を打った。イーサリアム現物ETFは7月1日（現地時間）に純流入に転じ、6月16日以来11取引日ぶりの純流入となった。ビットコインの価格は同日に63,000ドルに達し、前週比5％増、イーサリアムは1,700ドルまで回復し、同期間に12％上昇した。ETFの流出入が逆転したのは、両暗号資産が年初来安値から反発したため

マイケル・バリー（『ザ・ビッグ・ショート』の投資家）は、7月2日木曜日にMicron Technology (MU)の空売りポジションを構築し、1,051.87ドルで開始したと述べた。 この動きは、MUが木曜日に5.49%下落の975.56ドルで引けたことを受けてのものだ。 バリーは自身のSubstackの投稿で、Micronは極端なバリュエーションレベルを示しており、テクニカル、バリュエーション、景気循環の観点から大きな下落リスクがあると述べた。 彼は、過去42年間でMicronは30%を超える調整を34回経験しており、現在の株価は200日移動平均を1984年以降のどの水準よりも大きく上回り、ドットコムバブルのピークさえも超えていると指摘した。 バリーは最近の上昇を、ファンダメンタル分析ではなく「FOMO、グレーターフール理論、公的コミットメントバイアス」によるものだとし、Micronを「次に何が来るかはわからないが、いずれ醜いことになるのはわかっている」ような景気循環銘柄と特徴づけた。

スティーブン・ユー氏は、運用資産約45億ドルを管理するブルー・ホエール・グロース・ファンドのマネージャーとして、半導体サプライチェーン企業への投資を通じてAI関連設備投資を活用するファンドの戦略を明らかにした。 同ファンドの上位10銘柄には、アプライド・マテリアルズ（AMAT）、BEセミコンダクター・インダストリーズ、SKハイニックス、ラムリサーチ（LRCX）、ルーメンタム（LITE）、エヌビディア（NVDA）、サンディスク（SNDK）が含まれる。 同ファンドは2017年の設立以来、年率約19％の税引き後リターンを達成し、同期間のMSCIワールド・インデックスのリターン12.4％を上回った。 最近の主なポジションとしては、2025年初めに購入したSKハイニックス（過去1年で685％急騰）や、市場の変動にもかかわらず2021年から保有しているエヌビディアなどがある。 ユー氏は、エヌビディアの現在の推定株価収益率22倍は成長軌道に比べて過小評価されていると主張し、同ファンドは主要クラウドサービスプロバイダーのうちアルファベットのみを保有している。

先週、KOSPIは大幅な変動に見舞われ、3.84%下落し、指数は8000を下回って7600まで落ち込んだ後、回復して8000以上で取引を終えた。サムスン電子は7月7日に第2四半期の暫定業績を発表する予定で、アナリストはこの結果が短期的な市場方向性を決定すると予想している。この変動は、AIセクターへの懸念に起因しており、アップルの「チップフレーション」懸念やメタのコンピューティングレンタル問題などが、AI業界の持続可能性に対する疑問を引き起こした。現在市場は決算シーズンに入り、確定したAI設備投資のトレンドが、世界の株式が上昇軌道を再開できるかどうかを試すことになる。アナリストは、投資家が不確実性を解消するための確固たる業績データを待つ中、今週のKOSPIの取引レンジを7200～9000と予想している。 AIセクター懸念の中でKOSPIが先週3.84%下落 KOSPIは先週3.84%下落した一方、KOSDAQは2.0%上昇した。サムスン証券のキム・ジョンミン研究員は「KOSPIは週中に7300水準まで押し下げられ、心理的サポートラインを試した」と述べた。また、「今回の下落の根源も人工知能

複数のソウルの証券会社によると、7月7日のサムスン電子の第2四半期暫定業績発表が今週の主要な市場カタリストとなり、KOSPIは7,200～9,000ポイントの範囲で取引される見込みである。先週、指数は3.84%下落した後、反発して8,000ポイント近辺で取引を終えた。サムスンの第2四半期営業利益コンセンサスは現在84.8～85.6兆ウォンとなっており、アナリストは最近の変動を、「チップフレーション」懸念や過剰なコンピューティング能力に関する議論に続くAI関連の懸念によるものと分析している。サムスン証券のアナリストは、好調な業績と半導体需要のポジティブなシグナルが、現在の損失回避の売り圧力を反転させ、新たな買いの勢いを引き起こす可能性があると指摘した。

ニュースィスによると、韓国のウォン・ドル為替レートは2026年上半期に1ドルあたり1484.6ウォンを平均し、アジア通貨危機時の1998年第1四半期以来の最高水準を記録した。当局の介入努力にもかかわらず、為替レートは依然として高いまま推移しており、外国人投資家による継続的な売り越し圧力が緩和の兆しを見せていない。

ブルームバーグのストラテジスト、サイモン・ホワイト氏によると、米銀のヘッジファンドおよびノンバンク金融機関に対するエクスポージャーは、4年前の約2兆ドルから、現在は約4.5兆ドルに急増している。ヘッジファンドの平均レバレッジは2022年以降ほぼ倍増し、担保は変動の激しい人工知能（AI）関連株に集中している。 ホワイト氏は、デレバレッジ（レバレッジ解消）イベントが発生した場合、銀行は「ショック吸収体」から「増幅器」に変わり、強制清算やマージンコールを引き起こして破壊的なフィードバックループを強化すると警告した。同アナリストは、1.4兆ドルに上る信用取引残高の増加と株式レバレッジの調達コストを、市場ストレスの重要な早期警戒指標として挙げている。

ソウルの外国為替市場は6日から24時間取引システムへ移行する。取引時間の拡大により、外国人資金流入の増加と為替レートの安定化への期待が高まる一方、流動性が薄い初期段階では小幅な変動要因でウォンが乱高下する懸念も生じている。最近のウォンの日々の変動幅は14.54ウォンに達し、金融危機以来最大の変動率となった。取引時間延長の開始に伴い、市場の警戒感が強まっている。 市場参加者、取引時間拡大に二重の期待と懸念を示す 24時間ウォン・ドル取引への移行は市場に複雑な期待と懸念を生んでいる。取引時間の拡大により外国人資金流入が促進され、為替レートの安定に寄与する可能性があるとの期待がある。同時に、移行期間中は初期の流動性が薄い状況により、小幅な市場変動要因でウォンが大きく変動する懸念も浮上している。 ウォン変動率、金融危機以来の日次変動幅14.54ウォンに達する ウォンの日々の変動幅は14.54ウォンに達し、金融危機以来最も大きな日中変動幅を記録した。この歴史的な変動率により、24時間取引システム開始に向けて市場の関心が高まっている。ウォン・ドル取引時間は6日から延長される。 FAQ ソウルの24

韓国のKOSPI指数は、1980年1月に両指数が100でスタートして以来46年間の並行追跡を経て、名目指数水準で米S&P500を上回った。 KOSPIは8000台に達し、S&P500は7000台以上を維持しているが、これは過去1年の爆発的な成長によるものである。 この節目にもかかわらず、韓国株は企業統治の問題と株主還元方針に起因する大幅なバリュエーション・ディスカウントで取引され続けている。 KOSPI、1980年の基準値から46年を経て8000台に到達 韓国のKOSPIと米S&P500の両指数は、1980年1月に同一の基準値100で始まった。 その後46年間で、KOSPIは8000台まで上昇し、S&P500は7000台以上に位置している。 韓国市場の過去1年の爆発的な成長は、米国株がアウトパフォームしていた複数年にわたる期間を逆転させた。 情報源は、これは両市場間の相対的なパフォーマンスの傾向の逆転を示していると述べている。 指数パフォーマンスにもかかわらず韓国株はバリュエーション・ディスカウントで取引 指数水準での達成にもかかわらず、韓国企業は世界的な同業他社と比較して低い評価を受

IR Kudusによると、韓国のIPO市場では2026年上半期に新規上場企業数が半減して17社となり、総調達額も減少した。しかし、需要指標は強化され、機関投資家の購入申込額や個人投資家の競争率がともに改善した。業界専門家は、指標改善の要因を供給減少による希少性効果にあるとし、下半期にIPO活動が加速する可能性がある中で需要の持続性が試されると指摘している。

Robinhood CEOのVlad Tenev氏は5月2日（現地時間）のCNBCインタビューで、同オンラインブローカー・プラットフォームがAIベースの取引サービスを拡大し、個人投資家に機関投資家向けの自動取引機能を提供していると語った。 Tenev氏は、個人投資家に対し、機関投資家や高頻度取引企業が何十年も利用してきた計算能力と取引ツールを提供することを目標としていると述べた。 この動きは、OpenAIやAnthropicを含む主要AI企業の間で、ユーザーに代わって自律的に意思決定やタスクを実行する「エージェンティックAI」が重要な焦点領域として浮上する中で行われた。 テネフ氏、機関投資家による自動取引の既存利用を説明 Tenev氏はCNBCに対し、機関投資家の取引のかなりの部分が既に自動化とAI技術に依存していると語った。「私が機関投資家としてプログラム取引を行っていた時、ほとんどの取引は自動的に処理されていました」とTenev氏はインタビューで述べた。 同氏は、エージェンティックAI取引の究極の目標は、人間が実行できるすべての取引機能をAIに実行させることだと述べた。 Tenev

CNBCによると、RobinhoodのCEOであるVlad Tenev氏は7月2日、同社がAIベースの投資サービスを拡大し、個人投資家がこれまで機関投資家のみが利用できていた自動取引機能にアクセスできるようにすると述べた。Tenev氏は、エージェントAIの目標は人間が実行できるすべての取引機能を実行することであり、個人投資家に長年にわたり高頻度取引企業が使用してきたものに匹敵する計算能力と取引ツールを提供することだと述べた。5月には、Robinhoodはユーザーに代わってAIが事前定義された投資目標と市場状況に基づいて株式の売買を行う機能を開始した。

Guru Clubによると、インドネシアのジャカルタ総合指数は6月4日に4.2%下落し、5,688.574ポイントで取引を終えた。これは2020年12月以来の最低水準となる。

新永証券のリサーチセンター所長である金學均氏は、先月ソウル汝矣島の韓国取引所で開催された「2026 毎日経済資本市場フォーラム」で、韓国株はKOSPIが8000台に達し、1980年1月に両指数が100で始まってから46年で初めてS&P500を上回ったにもかかわらず、構造的に過小評価されたままであると述べた。 その見かけ上の強さは、少数の半導体大手による幻想であり、韓国上場企業の半数以上が依然としてPBR（株価純資産倍率）1倍未満で取引されており、企業の資本効率に対する投資家の不信感を反映している。 金氏は、この持続的なディスカウントを、企業が過去の成長期からの現金をため込みながら、ROE（自己資本利益率）がわずか3～4%と銀行預金並みであり、配当を通じて株主に価値を還元できていないことに起因するとした。 この分析は、昨年成立した3つの商法改正により株主に対する受託者責任が導入され、上場企業に対し明確な資本配分戦略を示すか、市場の結果に直面するという規制圧力が生じた後に行われた。 KOSPIが同一スタート地点100からの46年レースでS&P500を上回る 1980年1月、韓国のKOSPI

キム・ハクギュン新韓証券研究センター長によると、韓国のKOSPI指数は最近、1980年1月に両指数が100で始まって以来初めて米国S&P500指数を上回り、現在KOSPIは約8,000、S&P500は7,000超となっている。しかし、この節目にもかかわらず、韓国企業は大きなディスカウントで取引されている。上場企業の半数以上がPBR（株価純資産倍率）1倍未満であり、市場評価が企業の清算価値よりも低いことを示している。 キム氏は、この評価ギャップの原因を収益リターンの低さにあると分析した。多額の蓄積資本を抱えながらROE（自己資本利益率）がわずか3～4%にとどまる企業を挙げ、これは投資家に銀行預金以上のリターンを提供しない「価値の破壊」だと指摘した。キム氏は、成熟企業は配当による資本分配、ROE向上のための自社株買い、または株主への明確な成長計画の提示のいずれかを実施すべきだと強調した。

Coinglassのデータによると、暗号資産の恐怖と強欲指数は7月5日時点で24となり、前日から3ポイント上昇した。 同指数は過去7日間で平均17、過去30日間で平均16となっている。