世界のTradFiとマクロ経済

韓国主要証券会社5社――未来アセット、韓国投資、サムスン、新韓投資、LS証券――の調査センター長は、17日に実施された調査で、秋夕（チュソク）連休後に短期的な不確実性を織り込んだ韓国株が、第4四半期に反発を試みると予測した。アナリストらは、予想される上昇の背景として、人工知能業界の構造的な成長と堅調な企業業績を挙げた。これらが、長期化する高金利や中東の地政学的リスクによる逆風にもかかわらず、指数水準を支えるという。コンセンサスでは、年末まで半導体主導の選別的な相場が続くとみられている。 マクロ安定化後にAIのファンダメンタルズが再び注目される見通し 調査センター長らは、地政学的リスクと金利変数が安定すれば、AIのファンダメンタルズが再び注目を集めると述べた。新韓投資証券のユン・チャンヨン調査センター長は、「AIに関連する成長期待は依然として有効だが、米国の長期金利や原油価格など、マクロ変数による負担も同時に存在している」と指摘した。 韓国投資証券のユ・ジョンウ調査センター長は、「今年第4四半期のKOSPIは、半導体業績と自社株買いを背景に10月初めに上昇した後、Anthropicの上場

韓国の投資家は、最近の市場のボラティリティを受け、資金をマネーマーケットETFやカバードコールETFへ振り向けた。21日に発表されたKOSCOM ETF Checkのデータによると、KODEX Money Market Active ETFには直近1カ月間で9,393億ウォンの資金が流入した。KOSPIが6,000～7,000の範囲で横ばいの動きを続ける中、この動きは、爆発的な成長よりも安定したキャッシュフローを選好する投資家心理を反映している。マネーマーケットETFは、譲渡性預金証書やコマーシャルペーパーなどの短期商品に投資し、高ボラティリティの局面で現金の代替手段として機能するため、個人資金と法人資金の双方を集めている。 KODEX Money Market Active、9,393億ウォンのETF資金流入で首位 21日のKOSCOM ETF Checkによると、KODEX Money Market Active ETFは直近1カ月間で9,393億ウォンの純流入を記録し、レバレッジなしETFの中で首位となった。同ファンドは、既存のマネーマーケットファンドを上回る運用成果の達成を目標

米国の非金融企業の労働所得分配率は2024年上半期に55.2%となり、1929年に統計が開始されて以来、最低の水準を記録した。一方、労働生産性の伸びは3.4%に達した。これは、5月24日に公表された韓国国際金融センターの報告書によるものだ。AIの導入が加速する中でこの低下が起き、資本収益率は11.5%（1970年以来最高）、企業利益率は19.0%（1955年以来最高）に達した。これは、生産性向上の恩恵が賃金よりも資本に偏って配分されたことを示している。この乖離は、富裕世帯が所得増加の恩恵を取り込む一方で、労働者の報酬が生産性向上に追いつかず、所得格差の拡大や消費の伸びの抑制につながる懸念を高めている。 米国の非金融企業、2024年上半期に労働所得分配率が過去最低を記録 「AIの普及による米国の労働所得分配率低下に関する海外の見方」と題された韓国国際金融センターの報告書によると、米国の非金融企業の労働生産性の伸びは2024年上半期に3.4%となり、パンデミック前の2017～2019年平均の1.6%と、2023～2025年平均の2.1%を上回った。 労働所得分配率とは、付加価値のうち、賃金

バンク・オブ・アメリカによると、ECBは2026年12月に政策金利を25ベーシスポイント引き上げると予想されており、同行が以前予想していた政策変更なしという見方を覆すものです。

上海先物取引所（SHFE）によると、2026年9月28日午前9時から、同取引所で適格外国機関投資家および人民元適格外国機関投資家が取引できる商品が拡大される。追加されるのは、アルミナ、鋳造アルミニウム合金、ブタジエンゴム、コート紙の4つの商品先物と、これらを原資産とする4つのオプション契約だ。

Maeil Business Dailyが9月17日に実施した調査によると、韓国の大手証券会社5社は、半導体が第4四半期の市場上昇をけん引し、年末までにKOSPIが6,200～7,600の範囲で推移すると予想している。この予測は、金利や地政学的リスクを含むマクロ経済上の不確実性が安定すれば、AIセクターのファンダメンタルズが市場を押し上げるとの期待を反映している。 推奨セクターには、AIインフラ整備の主要な恩恵を受ける分野として、半導体、銀行、電力インフラが含まれる。米国の長期金利や中東情勢をめぐる緊張による短期的なボラティリティは続く可能性があるものの、リサーチ部門の責任者らは、堅調な企業業績が株式市場の下支えになると強調した。

Capital.comのシニアアナリスト、Kyle Roda氏によると、メタが新たにローンチしたAIエージェント「Muse」が9月21日（現地時間）に相場の反転を引き起こし、メタ株を11％押し上げた。フィラデルフィア半導体株指数も4.3％上昇し、8月4日以来最大の日中上昇率を記録した。アプリはローンチから数日以内に、アップルのApp Storeとグーグル Playの無料アプリランキングで首位に達し、ダウンロード数は90万件に達した。 その後、ウォール街では「SaaSpocalypse」という見方が覆された。BNP Paribasは9月16日、AI関連の売上高が10億ドルを超えるソフトウェア企業は現在、生き残る企業と見なされている一方、その他の企業は2027年初頭までに淘汰される可能性があると報告した。AWSは上半期の売上高成長率が32.7％となり、過去2年間の平均である19％を上回ったと報告し、エンタープライズソフトウェア企業の間で、クラウドとAIの収益化に対する信頼が再び高まっていることを示した。

CNBCとBarchartのデータによると、9月22日、ニューヨーク証券取引所では52週安値を付けた銘柄が75銘柄に達した一方、52週高値を更新した銘柄はわずか14銘柄だった。上昇が一部の銘柄に集中しているにもかかわらず、オプション市場の動きは強気なセンチメントを示している。Nasdaq 100に連動するQQQ ETFのコール／プット出来高比は、少なくとも過去1年間で最高水準に上昇した。シンカー・スイムの価格データは、週末までにNasdaq 100が過去最高値を更新する確率が67％を超えることを示している。 オプショントレーダーは、年末までにMeta、Intel、Micronが過去最高値を更新することに大きく賭けている。今週のMetaのオプション出来高は30日平均の4倍を超え、シンカー・スイムのデータは、10月2日までにMetaが790ドル（前年の終値ベースでの高値）に達する確率を52％と示している。過去1カ月で40％上昇したIntelは、オプション価格が示唆するところによると、10月30日までに140ドルを突破する確率がおよそ50％となっている。

Koscom ETF Checkによると、韓国のKODEX Money Market Active ETFは、過去1カ月間に9,383億ウォンの純流入を記録し、レバレッジ型・インバース型商品を除くETF市場全体で最大の資金流入となった。同ファンドは、譲渡性預金やコマーシャルペーパーなどの短期金融商品に投資し、従来型のマネー・マーケット・ファンドを上回る運用成果を目指しているほか、市場の変動にも迅速に対応できる。株式市場の変動が続き、KOSPIのパフォーマンスが低迷する中、個人投資家や機関投資家は安定したキャッシュフローを求め、資金を株式ポジションからマネー・マーケットETFへ振り向けている。 カバードコールETFも、安定した収益の確保を求める投資家から大きな資金流入を集めている。TIGER Dividend Covered Call ActiveとTIGER U.S. Nasdaq 100 Target Daily Covered Call ETFには、同期間にそれぞれ2,489億ウォン、2,374億ウォンの純流入があった。これらの商品はカバードコール戦略を活用し、安定した分配収入を生

国際金融センターの報告書によると、2026年上半期の労働生産性は3.4％上昇した一方、米国の労働分配率は55.2％に低下し、1929年以来の最低水準となった。この指標は、企業の付加価値のうち、賃金として労働者に支払われる割合を示すもので、パンデミック前の58.6％や、過去3年間の平均56.7％を下回った。 一方、資本収益率は11.5％に達し、1970年以来の最高水準となったほか、企業の利益率は19.0％に達し、1955年以来の最高水準となった。この乖離は、生産性向上の恩恵が労働所得よりも主に資本に流れていることを反映している。

財新および香港証券先物委員会によると、香港株式通（Stock Connect）の人民元建て取引チャネルは2027年7月1日までに開始され、中国本土の投資家が人民元で香港株を直接取引できるようになる。 一方、香港金融管理局（HKMA）の余偉文総裁は、HKMAと香港取引所・清算所が共同保有するCMU OmniClearが、2026年末までに中央銀行デジタル通貨（CBDC）による決済に対応することを目指し、デジタル資産プラットフォームを構築していると発表した。また、トークン化預金や規制に準拠したステーブルコインとの相互運用性も検討している。

広州先物取引所は、2026年9月28日から、適格外国機関投資家が取引できる商品先物・オプションを拡大し、新たにプラチナおよびパラジウムの先物・オプション契約を取引対象に加えます。

鄭州商品取引所によると、9月28日から、適格外国機関投資家および人民元適格外国機関投資家を対象に、新たに6種類の商品先物契約と5種類のオプション契約の取引が認められる。新たに取引が認められる先物契約は、綿花、苛性ソーダ、プロピレン、りんご、ナツメ、綿糸。オプション契約は、綿花、苛性ソーダ、プロピレン、りんご、ナツメを対象とする。

SECは9月17日、許可型の自動マーケットメイカー（AMM）流動性プールを通じてトークン化された米国株式を取り扱えるよう、特定のブロックチェーンベースの取引プラットフォームに一時的な適用除外を認める決定を下した。この決定により、トークン化証券取引プラットフォームに関するフレームワークが確立され、適格なプラットフォームは特定の条件下でAMMベースの市場を運営できるようになる。XRP LedgerにはすでにネイティブAMMがあり、2024年3月にメインネットで稼働を開始したことで、既存の分散型取引所に加えて、ネットワークに組み込まれた流動性プールが提供されている。 SEC、トークン化証券取引プラットフォームのフレームワークを確立 SECのイノベーション適用除外は、トークン化証券取引プラットフォームに対し、特定の証券規則の適用を一時的に免除する。このような取引プラットフォームは、自動マーケットメイカーと流動性プールを利用して、トークン化された全米市場システム（NMS）株式の買い手と売り手を結び付けることができる。この適用除外は、暗号資産市場全体におけるトークン化株式への一括承認ではなく、条件

ロイターによると、アマゾンは2030年までにインドでのクイックコマース事業を拡大するため、30億ドルを投資する計画です。同社は2027年末までに10億ドルを投じ、その後2030年までにさらに20億ドルを投資します。

SECは9月17日、ブロックチェーンベースの取引プラットフォーム上で、自動マーケットメーカー（AMM）を介してトークン化された米国株を取引するための暫定的な免除フレームワークを導入し、これに基づく救済措置の有効期間を5年間としました。このフレームワークでは、参加する取引プラットフォームが許可型システムとして運用され、投資家保護を維持することが求められています。これには、トークン化された株式が従来の株式と同等の配当請求権および議決権を保持することの確保も含まれます。 XRP LedgerはすでにネイティブAMM機能を備えており、XLS-30の改定を通じて2024年3月にメインネットで稼働を開始しました。外部アプリケーションとは異なり、XRPLのAMMはネットワークの分散型取引所に統合されているため、流動性プールとオーダーブック取引を並行して利用し、交換レートを最適化できます。SECのフレームワークはXRPやRippleを明確に支持するものではありませんが、AMMベースの取引インフラを明示的に認めたことで、規制対象機関が将来的にトークン化された株式市場にパブリックブロックチェーンを採用する

アップルは2026年、マグニフィセント・セブンのすべての競合企業を上回り、年初来で株価が約25%上昇した。一方、設備投資は推定150億ドル未満に抑えられており、アルファベットが示した1,950億～2,050億ドルの範囲とは対照的だった。同社はライセンス戦略によってこれを実現した。アップルは再構築されたSiriを動かすため、約1.2兆パラメーターのカスタムGeminiモデルの利用料として、グーグルに年間約10億ドルを支払っている。複数年契約全体の価値は最大50億ドルに上ると報じられている。このアプローチにより、アップルは2026年度第3四半期に前年同期比16%の売上高成長を達成し、2026年6月27日に終了した四半期の売上高は1,094億ドル、希薄化後1株当たり利益は29%増の2.02ドルとなった。その一方で、競合他社が進めた大規模なデータセンター・インフラ投資は回避した。この戦略は、AIの実装における根本的な相違を示している。アップルは大規模言語モデルを自社で保有すべき能力ではなく、外部から調達するコンポーネントとして扱ったのである。 アップル、2026年度第3四半期の売上高1,094

Jin10のデータによると、欧州中央銀行（ECB）理事会メンバーのシュナーベル氏は9 月24日、イラン関連の紛争によって引き起こされたエネルギーショックが当初の予想を大幅に上回る期間にわたり続いており、その影響が原油だけでなく、ディーゼルや天然ガスにも及んでいると警告した。シュナーベル氏は、同行は当初、この混乱を短期間の出来事と見ていたが、影響は予想をはるかに超えて長期化し、範囲も拡大していることを認めた。