Gateインサイトと暗号資産市場分析

グレイスケール・リサーチは火曜日にバリュエーション分析を公表し、Hyperliquid（HYPE）はフィンテック株に比べて割安に見えると述べた。同社のリサーチ責任者ザック・パンドルは「トークンあたり利益（earnings per token）」という手法を適用し、2027年の利益が10億ドル、流通供給量が2億7000万〜3億2.7億トークンであるという前提に基づいて、トークン取引を15倍〜18倍のフォワード・マルチプルと予測した。この分析は、HYPEが下向きの価格圧力に直面しているタイミングで出ており、過去1か月で13%下落、6月中旬の史上最高値からは29%下落している。大規模な機関投資家のアンステークとファンドの資金流出が背景にある。 Grayscale Projects $3.25 to $3.75 Earnings Per Token by 2027 火曜日に公表されたメモで、パンドルは株式向けの「1株当たり利益（earnings per share）」指標を適応させた「トークンあたり利益」手法でHYPEを評価した。グレイスケールは、Hyperliquidが2027年に約10億ド

米国株先物は、水曜の寄り付きでまちまちな動きを示した。米連邦準備制度理事会（FRB）が東部時間午後2時に政策判断を発表する準備を進める中、ナスダック先物は0.1%下落した一方、S&P 500先物は東部時間午前4時時点で0.2%上昇した。投資家は、引け後に発表予定のMicrosoftおよびMeta Platformsの決算、ならびにQualcommおよびRobinhood Marketsの結果を待っていた。市場は金利の方向性についてなお割れており、Kobeissi Letterによれば、パンデミック以来でもっとも大きい水準のFRB見通しの割れの一つを反映している。先物取引の動きが鈍かったのは、イランが同地域で米軍に向けて弾道ミサイルを発射したと報じられたことをきっかけに、中東の緊張が高まったことによる。これにより原油価格が上昇した。 SK Hynix Q2決算がKOSPI急落とグローバル半導体株下落を引き起こす SK Hynixは高まっていたアナリスト予想を下回るQ2決算を発表し、経営陣は先端AIメモリ製品向けの供給不足が続いていることを強調した。韓国の代表株価指数KOSPIは2日連続で

29日に韓国格付けが、SK D&Dの予定している権利発行（ライツ・オファリング）が、同社の流動性対応力を高めると評価した。格付け会社は、資本増強により現金フローとして1,367億ウォンが通常の枠組みで計上されれば、今年後半に償還期限を迎えるプライベート債の買い戻しに向けた短期流動性の改善に寄与し、また知識産業センターに関する偶発PF負債に紐づく資金需要にも対応できると述べた。もっとも、韓国格付けは、権利発行後の資産売却の結果、証券化のパフォーマンスや利益創出能力についてはモニタリングが必要だと付け加えた。 SK D&D、1,367億ウォンの権利発行を承認 SK D&Dは最近、取締役会を開催し、株主割当方式により普通株44,681,000株を発行することを決定した。見込まれる資本増強額の合計は1,367億ウォン。調達資金は10月に償還期限を迎えるプライベート債620億ウォンの償還に充当する。さらに同社は、Gunpo Triartzの加入者向けの中間支払融資に753億ウォンを割り当て、加えて追加のプロジェクト費用にも充当する計画だ。 負債レシオは149%から120%へ低下見込み この権利発

韓国の株式市場における個人投資家は、KOSPIが急落した際に買い向かう戦略を見直し、以前は大口の売り注文を吸収していた下値の支えとなる重要な要因を取り除いてしまった。今年はグローバル市場に比べて韓国株のボラティリティが高まったことを背景に、この転換が起きている。海外投資家は売りを続ける一方で、国内勢は買いを手控える。専門家は今回の下落がファンダメンタルズと切り離されているとみており、従来の買い手基盤が消えることで需給の不均衡が生じていると説明する。 個人投資家がKOSPIの押し目買い戦略を断念 これまで大規模な買い支えを行ってきた個人投資家は、KOSPIの大幅下落局面における「押し目を買う」姿勢をやめている。この行動の変化は、海外勢の売りを吸収することで市場の下落を下支えしていた主要な安定化要因を失わせることになる。 韓国株のボラティリティ上昇の中で海外売りが加速 今年はグローバルな株式市場に比べて、韓国株のボラティリティが上昇している。海外投資家は買い手が国内に見当たらないまま、韓国株の売却を継続している。高まったボラティリティと一方向の売り圧力が組み合わさり、従来のマーケットメイク

北京時間7月30日未明に、米連邦準備制度理事会（FRB）が7月のFOMC（連邦公開市場委員会）会合の決定を公表する。これは議長のケビン・ウォッシュ就任後、2回目のFOMC会合であり、また近年で最も予測が難しいものになる可能性がある。 CME FedWatchツールによると、7月29日までの時点で、市場が「FRBが政策金利を3.50%〜3.75%の範囲で据え置く」確率を70.6%、「25ベーシスポイントの利上げ」を29.4%と見込んでいる。確率の構成は一か月前から大きくは変わっていない——当時は「据え置き」の確率が70.1%、「利上げ」の確率が29.9%だった。これは本会合を巡る不確実性が引き続き存在し、明確には解消されていないことを示している。シティグループは、「市場がFRBの決定を織り込む上での見方の分岐は、2024年9月以降で最も大きい局面だ」と指摘する。ただし、市場が本当に注目しているのは、今夜の金利決定そのものではないかもしれない。 出所：cmegroup 利上げよりも警戒すべき「タカ派的な停止」 従来の見方では、市場のFOMCへの関心は、金利が変わるかどうかに強く集中してきた

29日に行われた国会審議で、韓国の与党系の国会議員チェ・ウンソクは、金融サービス委員会（FSC）が大統領府の圧力の下で個別株レバレッジETFの承認を急いだとして、FSCを非難した。チェは、大統領政策担当のキム・ヨンボムが「韓国にできない理由は何か。ナスダックが認めていることはなぜ提示できないのか」と問いかけることで、FSCに対してそうした商品を見直すよう指示し、これにより従来は消極的だった規制当局が承認を前倒ししたと主張した。論争の背景には、これらのレバレッジ商品が個別企業へのエクスポージャーを集中させることで、国内の株式市場に最近のボラティリティ（変動性）をもたらしていることがある。 国会議員、個別株ETFに対するグローバルな警告を引用 チェは、キムが自身の件をFSCに直接持ち出し、政策部門に見直しを指示したと述べたメディア・インタビューでの発言の証拠を提示した。チェは、それが「キムの主導と一方的な意思決定」であり、当局に「慌ただしく商品を作らせた」ものだと主張し、決定は独立していたというFSC委員長イ・オクウォンの説明と矛盾するとした。 国会議員は、韓国と同程度の時価総額集中度が高

WebullはWebull Advisorsを通じてマネージド・ボンド・ポートフォリオを開始し、取引所上場投資信託（ETF）ではなく個別の債券で構築するロボアドバイザー型のポートフォリオを導入しました。固定収益（フィクスト・インカム）のインフラ提供企業Momentが提供する基盤により、この提供内容は米国の個人投資家に、最低$500から始められるプロが運用する個別債券ポートフォリオへのアクセスを可能にします。この開始は、資産運用における長年の課題に対処します。従来の債券ポートフォリオは通常、最低でも$250,000を超え、年率手数料は0.50%〜1.00%の範囲である一方、ロボアドバイザーは歴史的に、数千の顧客口座にわたって個別債券を運用する際の運用上の複雑さのため、ETFに依存してきました。 Webull Advisorsは2つのマネージド・ボンド戦略を提供 Webull Advisorsは、異なる投資目的に合わせて設計された2つのマネージド戦略を立ち上げました。Enhanced Cashポートフォリオは、満期が2年までの短期の米国債（短いデュレーションの米国債）に投資し、最低投資額は

日本の株価指数は29日にまちまちの動きで終了し、日経平均は930.73ポイント（1.49%）下落して61,434.19となった一方、TOPIXは0.26%上昇して3,974.03でした。下落は、韓国のKOSPI指数が日中に12%超下落したことを受けた半導体株の売りで引き起こされ、日本でもAI関連および半導体関連銘柄の売り圧力が加速しました。前日熊本県で発生した地震も、企業活動への影響が懸念され、センチメントの悪化につながりました。 日経平均は1.49%下落、TOPIXは上昇 日経平均株価指数は、前営業日から930.73ポイント（1.49%）下落し、61,434.19で取引を終えました。これはYonhap Infomaxの世界株価指数によるものです。同指数は寄り付きで高く始まり、序盤で一時63,000の水準まで回復したものの、その後朝の取引時間帯に損失へ転じました。TOPIX指数は10.44ポイント（0.26%）上昇して3,974.03となりました。 半導体株が市場の下落を主導 韓国のKOSPI指数が日中に12%超下落したことを受け、半導体およびAI関連株は下げを加速させました。ソフトバ

JKL Partnersは、Lotte Insuranceの過半数株式を保有するプライベートエクイティ運用会社だが、Shinhan Financial Groupとの独占交渉が価格面の食い違いで頓挫したことを受けて、公募売却のプロセスに切り替えた。決裂の経緯は、JKLが約1兆ウォンを求めた一方、Shinhan Financialが買収に向けて約8000億ウォンを提示したことにある。7月29日付で投資銀行業界筋が伝えたところによると、JKLは8月下旬までに公募売却プロセスを開始する見通しだ。今回の動きは、売り手と買収候補者の間にある評価（バリュエーション）のギャップを埋めることができなかった、約1カ月にわたる交渉の末の判断だ。 Shinhan FinancialとJKL Partners、買収価格で合意できず JKL Partnersは先月、公開売却を始める前に、買収希望のある企業にレター・オブ・インテント（意向表明書）を求める形で予備交渉を開始した。この段階で、Korea Investment & SecuritiesとShinhan Financial Groupが買収への関心を表明

韓国のKOSPI指数は7月に35.74%下落し、観測史上最大の月間下げとなり、7月29日に公表された投資銀行の分析によると、1997年のIMF金融危機時の下落率27.24%を上回った。シティ・グローバル・マーケッツ・セキュリティーズの推計では、この期間に個人投資家はレバレッジ型上場投資信託（ETF）による損失として約386億ドル（56兆ウォン）を被った。下落は、単一銘柄のレバレッジ型ETFにおける機械的な売買、市場の流動性構造の脆弱さ、そして中国からの半導体競争の激化に対する懸念によってもたらされたと、世界の投資銀行が報告した。7月29日、KOSPIは5,663.24で引け、前営業日から360.42ポイント（5.98%）下落した。この月には、極端なボラティリティ下で取引を止めるよう設計されたサーキットブレーカーとサイドカー・メカニズムの作動が記録的に増加した。KOSPIは7月だけでサーキットブレーカーを3回発動させており、今年の発動回数は合計6回で、システム導入以来の最高年間総数となっている。 個人投資家はレバレッジETFで386億ドルを失った シティ・グローバル・マーケッツ・セキュリ

LG Uplusは、パジュの人工知能（AI）データセンターに追加で1.3兆ウォンを投資することを決めた。この投資は、現在開発中の200メガワット（MW）AIデータセンターのフェーズ2の建設を支える。来年6月の完成予定のコンピューティングビルディング1はすでに契約済みで、AIインフラに対する高い需要を裏付けている。追加資金は、コンピューティングビルディング2および3の建設、関連設備への投資、ならびにコンピューティングビルディング4の設計に充てる。パジュAIデータセンターは、LGエレクトロニクスの液冷ソリューション、LGエナジーソリューションの高性能無停電電源装置（UPS）用バッテリー、そしてLG Uplusのデータセンター運用に関する27年の知見を統合し、「One LG」AIインフラのコアハブとして機能する。 LG Uplus、パジュAIデータセンターのフェーズ2に1.3兆ウォンを投資 LG Uplusは、自社のパジュAIデータセンターのフェーズ2建設に向けた投資決定を発表した。現在建設中の同施設は200MWの能力を持つ。来年6月の完成予定のコンピューティングビルディング1はすでに契約済

米財務省は先週、米連邦政府の債務が39.7兆ドルに達しており、1日あたりおよそ70億ドルずつ増加していると発表した。債務上限は、2025年7月に「One Big Beautiful Bill Act」の下で5兆ドル引き上げられ、41.1兆ドルになったが、すでにその消化は半分以上に達している。超党派の政策センター（Bipartisan Policy Center）は、次の債務上限に到達する時期が2027年の晩冬から真夏にかけてのどこかになると見積もっている。一方で、国際金融協会（Institute of International Finance）の「Global Debt Monitor」によれば、2026年Q1末時点で世界の総債務は過去最高の353兆ドルに達した。 デバスメント（通貨の実質目減り）取引は再び戻ってくる ビットコインと金をともに押し上げているメカニズムは、金融史上あらゆるデバスメント取引を動かしてきたものと同じだ。帳尻を合わせられない政府は、債務不履行（デフォルト）にするか、それともインフレで帳消しにするかの選択を迫られる。米国は現在、毎日70億ドルを上限付きの枠に対し

WSJコラムニストのジェイソン・ザウィグは、29日に「The Stock Market Is Not Your Rich Uncle（株式市場はあなたのリッチな叔父ではない）」という題名のニュースレターを発行し、強気相場（ブル相場）の利益を「フリーマネー（ただの儲け）」のように投機の賭けに使うことはやめるよう投資家に警告した。警告は、韓国株が急落していることを背景に出されたもので、KOSPI指数は前日の10.84%下落に続いて5.98%下落し、5663.24で取引を終えた。ザウィグは、ペーパー上の利益はすぐに消え得るとし、市場の利益を、危険な投資を正当化するカジノの勝ち金のように扱わないよう投資家に促した。 米国株・グローバル株は過去1年で2ケタの上昇 ザウィグはニュースレターの中で、米国株が過去1年で17%超上昇した一方、非米国株は23%上昇し、新興国株は31%上昇、米国の小型株はほぼ32%のリターンを記録したと述べた。彼は、市場が、インフレへの懸念、イランをめぐる対立、AIに対する疑念、そして進行中の関税問題があるにもかかわらず、投資家に富をばらまく「裕福で風変わりな叔父」のように

水曜日の早い時間の寄り前取引でMicrosoftは1%上昇し、当市場終了後に予定されている2024年度第4四半期の決算発表を前に、投資家は設備投資（CapEx）の見通しと、AIへの巨額支出への懸念がある中でのAzureクラウドの成長に注目していました。Microsoftは、暦年2026年の設備投資支出を1900億ドルと予想しており、このガイダンスに変更があれば株価に大きく影響する見込みです。Microsoftは、AIとクラウドサービスでの競争がGoogle、Anthropic、OpenAIから激化する中で、圧力が高まっています。一方で同社の株は今年上半期（最初の6か月）で23%下落しており、2000年以来の最悪の半年間の成績で、また2026年上半期におけるマグニフィセント・セブンの株の中で最も弱い値動きとなっています。 Microsoft Forecasts $190 Billion CapEx for Calendar 2026 Microsoftは、暦年2026年の設備投資支出（CapEx）を1900億ドルと予想しています。6月に終了した2024年度第4四半期の支出の動向、ならびに

44州の州司法長官が月曜日に商品先物取引委員会（CFTC）へ書簡を提出し、同機関にはスポーツ関連の予測市場を規制する権限がないと主張した。オハイオ州の司法長官アンディ・ウィルソンが連合を率い、書簡はパブリックコメント期間の締め切りに合わせて提出された。州司法長官らは、CFTCの提案する規則は商品取引所法に基づく法定権限を超えているとして、当局に新たな規則の策定を促した。CFTCは、管轄をめぐって複数の州と法的争いを続けており、同機関は、いくつかの州がその専属的な管轄のもとで連邦が監督するデリバティブ市場を違法に規制しようとしていると主張している。 州司法長官がCFTCの法定権限に挑む 月曜日に提出された書簡は、CFTCの提案する規則が、伝統的に州が規制してきた分野において、連邦の規制権限を大幅に拡大すると論じている。「CFTCは、提案規則において、その法定権限を明らかに超えている」と書簡は述べている。「提案規則の不備を踏まえると、CFTCは検討をし直し、商品取引所法および憲法に整合する新たな規則を起草すべきだ」。州司法長官らは、州は賭博（スポーツ賭けを含む）を長年にわたり規制してきた一

東京証券取引所（TSE）グロース市場に上場するIoleは、29日付で分散型取引所HyperliquidのネイティブトークンであるHYPEの買い付けを開始したと発表した。同社は16日、株式の発行に伴う新株予約権の権利付与（share subscription rights）の発行を受けて、資金調達の目的を「BTC購入」から「仮想資産（デジタル資産）購入」へ変更し、その後、この拡大した戦略の一環としてHYPEを取得した。Ioleは、この投資は「Neo Crypto Bank」戦略の一部であり、AIが決済や契約などの経済活動を自律的に行う「Agentic Commerce」時代において、オンチェーン・ファイナンスを中核インフラとして位置付けるものだと述べた。同社のリサーチ（2026年8月28日）によれば、これは上場企業によるHYPEの公表済みの初回取得・保有となる。 Iole、HYPEの購入を戦略的インフラ投資として位置付け Ioleは、発表「新たなデジタル資産Hyperliquid（HYPE）の取得開始に関するお知らせ」で、同社はデジタル資産の保有を、短期的な投資目的ではなく、事業基盤を築

米商品先物取引委員会（CFTC）は、新たなガイダンスを発行し、規制対象の予測市場取引所に対して、大量のイベント・コントラクトを対象にした「包括的なテンプレート形式の自己認証」の提出をやめるよう指示した。この手続きの変更は、Kalshiのワールドカップ（World Cup）提供によって引き起こされた予測市場活動の爆発に続くもので、同プラットフォームは約33,000件のイベント・コントラクトにまたがって取引高が270億ドル超に達した。CFTCの市場監督部門（Division of Market Oversight）は、包括的な自己認証では、取引所が規則40.2に基づき求められる決済手法、データソース、取引所のコア原則への適合について十分な情報を提供しているかどうかを、担当スタッフが判断しにくいと述べた。 CFTC、規則40の下での「包括的な自己認証」を定義 CFTCの規制のパート40（Part 40）では、指定取引市場（designated contract markets）は、正式な規制上の承認を待たずに新しい契約を自己認証できる。これは、当該商品が商品取引所法（Commodity Ex

プロプライエタリ・トレーディング会社（プロップファーム）は、ブローカーライセンスの取得、規制対象事業体の買収、またはライセンス保有企業との提携を通じて、評価モデルの範囲を超えて拡大しようとする動きがますます活発になっています。この変化は、自社ブランドで執行サービス、決済インフラ、ライブトレーディング口座を提供したいという思惑によって後押しされており、MetaTraderインフラへのアクセスを得るために、オフショアライセンスが求められることが多いのが実情です。これは、これまで異なる法的・規制上の枠組みの下で別々に運営されてきた2つのビジネスモデルが収斂していることを示しており、プロップファームがトレーダー評価の運営をはるかに超える義務を引き継ぐようになった場合に、既存の規制アプローチが依然として適切なのかという疑問が生じています。 プロップファームはサービス拡充のためにブローカーライセンスを追求 ほんの数年前、リテールブローカーは、繰り返し発生する評価手数料と、一般に顧客の資金を保有しないビジネスモデルに惹かれ、プロプライエタリ・トレーディング・チャレンジを立ち上げようと競っていました。

韓国の金融サービス委員会（FSC）は、国会の政策委員会のブリーフィング中に行われた発言に基づき、29日に、金融持株会社のガバナンス改革を制度化する計画を、金融会社ガバナンス法の改正を通じて進める方針だと改めて確認した。FSC委員長のイ・オクウォン（Lee Eok-won）は、人民の力党の議員ソン・オンソク（Song Eon-seok）の質問に対し、立法の手順について「金融会社ガバナンス法が法的根拠であり、改正の手続を行う」として確認した。この改革の取り組みは、昨年末にイ・ジェミョン大統領が、金融部門のCEOの人事任用の仕組みを「腐敗した内輪」と批判したことに続き、FSCが「金融持株会社ガバナンス推進タスクフォース」を立ち上げたことを受けている。 FSC委員長、金融会社ガバナンス法改正の進め方を確認 イ・オクウォンFSC委員長は29日の国会政策委員会のブリーフィングで、「金融会社ガバナンス法は法的根拠として存在しており、その法律を改正する手続が関わる」と述べた。委員長の発言は、ガバナンス改革を実施するための法的枠組みに関するソン・オンソク議員の質問への回答として出た。金融当局は現在、金融

MARAのCEOであるFred Thiel氏は、7月23日のNatalie Brunellとのインタビューで、人工知能（AI）インフラに使用される電力は、同じ電力をBitcoinマイニングに振り向けた場合よりも大幅に良いリターンを生むと述べた。Thiel氏は、この差は、ビットコインの予定された半減期がブロック報酬を引き下げる一方で、電力が業界最大の運転コストであり続けることによってもたらされる、より厳しいマイニング経済性を反映していると説明した。この変化により、Bitcoinマイナーは自らをデータセンター開発者として再配置しようとしており、電力資産が、マイニングマシンだけではなく競争優位性を左右するものになっている。 MARA、置換コストを下回る水準で電力インフラを取得 MARAは、2023年後半から2024年初めにかけて、以前マイニング機器を設置していた場所を買い始めたが、その多くは置換コストを下回る水準だったとThiel氏は述べた。2024年末までに、同社は事業運営を支えるインフラの約70%を保有していた。MARAはStarwoodと提携し、短期の計算能力として約1ギガワットを狙う