BTCはブロックチェーン宇宙の中のブラックホールのようで、ドルの流動性に対する強力な引力を持ち、価値を逃げられないように吸い込んでしまいます。
執筆：リュウキョウチェン
最近、暗号通貨業界で大きな出来事がありました。それはアメリカ合衆国上院が66対32の票で、いわゆるドル安定コイン法案の手続き的動議を通過させ、連邦立法段階に入ったということです。
!
この法案の正式名称は「米ドルのステーブルコインを導く国家革新法」であり、英語の頭字語がちょうどGENIUS（天才）であるため、ニックネーム「天才法案」と呼ばれています。
一時、世界の金融界と経済界がこのいわゆる天才法案について熱心に議論を交わしている。果たしてこれはドルと米国債のシステムが崩壊する前の最後のあがきなのか、それとも本当に天才的に米国債の危機を解決し、ドルの覇権を3.0バージョンにアップグレードさせるのか？
ご存知のように、元のドルは金のバウチャーにすぎませんでした。 アメリカ合州国は、ドル覇権1.0の地位を築くために、第二次世界大戦に依存した。 戦後の世界秩序全体の一部として、金ドルはブレトンウッズ体制、世界銀行、国際通貨金融機関、その他の制度や機関によって固定された。 ブレトンウッズ体制の下では、米ドルは固定為替レートで金に固定され、世界の他の法定通貨は米ドルに固定されています。 (劉家蓮の「ビットコインの歴史」の第10章、第42章を読むを参照してください)
しかし、戦後わずか25年で、アメリカはドルの金への固定を維持することができなくなった。アメリカの経済学者ロバート・トリフィン（Robert Triffin）は、ドルが国際通貨になるためには、アメリカが持続的にドルを輸出する必要があることを発見した。しかし、ドルが金に連動しているため、ドルを輸出することは金を輸出することであり、これは必然的にアメリカの金準備を減少させ、ますます増えるドルを支えることができなくなり、結果的に脱固定することになる。
具体的に、以下の三つの目標は同時に達成できない「不可能な三角形」です：第一に、アメリカの国際収支が黒字を維持し、ドルの対外価値が安定していること；第二に、アメリカが十分な金の準備を維持していること；第三に、ドルの価値が1オンスの金に対して35ドルの安定した水準を維持できること。この三つの目標は同時に達成することができない「不可能な三角形」です。
この先天的なバグは「トリフィンのジレンマ」（Triffin Dilemma）とも呼ばれています。
1971年、ニクソン大統領が突然テレビ演説で全世界に対して一方的に協定を破棄し、ドルが金に連動しないと発表した時、ドル覇権1.0は崩壊危機に陥ったことを宣言しました。金の支えを失ったドルの価値は揺らいでいます。
天将降大任于斯人也。1973 年、キッシンジャーはニクソン大統領の国務長官になった。彼は「石油ドル」戦略を提案した。彼はニクソン大統領を説得して贖罪日戦争（第 4 次アラブ・イスラエル戦争）でイスラエルを全力で支持させた。アメリカの強大な武力の圧力の下で、サウジアラビアはアメリカと秘密裏に「石油 - ドル - 米国債」結束の重要な合意に達した：
多くの人々は「石油ドル」という言葉の表面的な意味に惑わされ、ドル2.0は金から石油に切り替わったと言います。通貨が購入できるものは、決して通貨のアンカーではありません。通貨のアンカーは、通貨の発行を制約し、支えるものです。
ドル
そして資本の動きの視点から見ると、このプロセスは単なる資本増殖のプロセスに変わります：ドル → 米国債 → ドル『。石油生産は、資本運動プロセスの副産物に過ぎません。
1980年代末に中国が改革開放を始めた際、ドルと米国債の資本運動も中国製造業が大量の工業製品を生産するために利用され、驚くべき結果を得ました。この資本循環にとって、副産物が石油であろうと工業製品であろうと、実際には問題ではありません。金融資本が求めているのは、高速循環の中で途切れることなく搾取される利益だけです。
今、アメリカはドルの流出を恐れる必要がなくなりました。以前はドルを出すことは金を出すことと同じで、アメリカは錬金術を掌握していないため、金を無から生成することはできず、すぐに金の在庫は枯渇してしまいました。今は良いです、大規模にドルを出すことは単に米国債を出すことに過ぎません。そして米国債を言い換えれば、アメリカ財務省が発行した白い手形に過ぎず、それならば好きなだけ印刷できるということです。
これがドル覇権2.0時代です。1970年代から21世紀20年代まで、約45年ほど。この段階のドルは、石油ドルや他のドルというよりも、本質的には債務ドル、つまり白札ドルです。
債務ドルの最も重要な点は、ドルをしっかりと米国債に固定することです。これを達成するためには、二つの前提があります：
これにより、ドル2.0のシステムは分権的なチェックアンドバランスの二重螺旋構造として設計されています：財務省は議会の承認を受けた借入限度に基づき「規律を持って」債券を発行しますが、ドルを直接発行することはできません；連邦準備制度は金融政策を担当し、ドルを発行し、公開市場で米国債を取引することによって金利を調整します。
しかし、米ドル2.0は金の不足の問題を解決しましたが、より大きなバグを引き起こしました。それは、どんな人為的な制約も最終的には本当に印刷欲を制約することができないということです。議会の承認は越えられない障害ではありません。米ドルはそこから止まることのない無限の債務拡張の道を歩み始め、わずか数十年で36兆ドルに膨れ上がりました。
2020年にアラスカが一別二宽した後、ドル2.0システム全体が崩壊しそうになった。理由は、中国がテーブルを叩いたからだ。
巨額の米国債は、まるで雲に届くほど高いドミノのようで、その一番下には小さなドミノがいくつかあり、全体の不安定な巨大物体を支えています。十分に揺れを引き起こすような行動は、上にあるものの崩壊を引き起こす可能性があります。
外部の振動がなくても、これほど大規模な米国債は徐々に回転を続けることができず、遅かれ早かれ崩壊するという予想に陥っています。
そして、天才的な解決策が登場しました。これが誕生しつつあるドル覇権3.0 —— ドルステーブルコインです。私たちはこれをブロックチェーンドル、または暗号ドルと呼んでも良いかもしれません。
言わざるを得ないのは、アメリカは金融革新において依然として先を行っているということです。明らかに、チェーン上のドル、つまりドル安定コイン戦略が成功を収めた場合、私たちは近い将来に以下の5つの驚くべき変化を見ることになるでしょう：
従来の米国債ドル発行メカニズムは次の通りです：財務省が市場に米国債を発行し、ドルを吸収します。連邦準備制度がドルを発行し、市場から米国債を購入します。このようにして、米国債でドルの発行を支える隔空の連動を実現します。
そして、米ドルステーブルコインの発行メカニズムは次のとおりです：ステーブルコイン発行者は顧客の米ドルを受け取り、ブロックチェーン上で米ドルステーブルコインを発行します。それから、ステーブルコイン発行者は受け取った米ドルを市場で米国債を購入するために使用します。
半定量的な数値仮定を用いて推導しましょう。
従来の方法：米連邦準備制度が1億ドルを増発し、市場から1億ドル相当の米国債を購入し、市場に1億ドルの流動性を注入する。財務省が市場に1億ドル相当の米国債を発行し、1億ドルの流動性を吸収する。
問題は、もし連邦準備制度がいわゆる政策の独立性を主張し、米国債の購入による流動性注入の任務を受け入れない場合、財務省の債券発行に大きな圧力をかけ、米国債の発行オークションで比較的高い利率を強いられることです。これは米国政府が将来債務を返済する上で非常に不利になることは間違いありません。
十分の量のドル安定コインがあると仮定します：安定コイン発行者は1億ドルを吸収し、1億ドルの安定コインを増発します。安定コイン発行者は1億ドルを使って米国債を購入し、市場に1億ドルの流動性を注入します。財務省は市場に1億ドルの価値の米国債を発行し、1億ドルの流動性を吸収します。
ここでループレバレッジが可能であることに注意してください。将来的にほとんどすべての取引可能資産がブロックチェーン上にRWA資産として上場されれば、財務省が吸収したこの1億ドルが使われた後、最終的にはさまざまなRWA資産に流れていくことになります。具体的には、財務省が1億ドルを支出し、ドルを受け取る機関がこの1億ドルをすべて安定コイン発行者にドル安定コインに交換します（ここでは1億ドル相当の安定コインが増発されることに注意してください）。これにより、さまざまなRWA資産を購入するか、単にBTCを保有することにより、1億ドルが安定コイン発行者の手元に戻ることになります。
ステーブルコイン発行者がこの1億ドルを手に入れると、1億ドルの米国債を購入し、市場に流動性を注入できます。財務省はさらに1億ドルの米国債を増発し、この1億ドルを吸収することができます。このようにして、繰り返し行われます。
ここまで推論すると、全体のサイクルで1億ドルだけをツールとして使用することで、ほぼ無限に米国債と米ドルステーブルコインを発行できることがわかります。サイクルが1回行われると、米国債は1億ドル発行され、それに応じて米ドルステーブルコインも1億ドル発行されます。サイクルがN回行われると、米国債と米ドルステーブルコインはそれぞれN億ドル発行されます。
もちろん、実際には、ループは 100% 無損失では不可能です。常にいくつかのドルがステーブルコインに戻らないことがあります。この損失の割合が 20% だと仮定すると、総レバレッジ率は 5 倍であることが簡単に計算できます。これは部分準備銀行制度の貨幣乗数と類似しているはずです。
現在、米国債の規模は36兆ドルであり、FRBの紙幣印刷が持続できない場合、つまり米ドルのストックが変わらないという条件の下で、米ドルステーブルコインの循環発行を通じて、レバレッジが5倍に拡大されると仮定すると、米国債の拡大余地は一気に広がり、36兆倍×5倍、180兆ドルの規模になる。
アメリカ財務省、つまりアメリカ政府は、連邦準備制度の顔色を気にせず、楽しそうにアメリカ国債の発行を続けることができる！
余分な 180 - 36 = 144 億ドルの米国債は、米連邦準備制度が印刷したドルではなく、安定したコイン発行者たちが様々なブロックチェーン上で印刷したドル安定コインによって支えられています。
米連邦準備制度のドル発行権は、ステーブルコイン発行者のドルステーブルコイン発行権によって解体され、置き換えられました。
そして、米ドルのステーブルコインがさまざまなクロスボーダー決済や日常的な支払いに広く使用されるようになると、米ドルは本当に涼しくなり、「米国債 - 米ドルステーブルコイン」の循環の補助的な役割に完全に陥ることができます。
BTC は上述のこの全過程でどのような役割を果たしますか？
教链はブラックホールの比喩をしました。
宇宙の中のブラックホールは強力な引力を持ち、光さえも吸い込まれ逃げることができません。
BTCはブロックチェーン宇宙の中の一つのブラックホールのようで、ドルの流動性に対して強力な引力を持ち、価値を吸い込んで逃げられない。こうして、ドルの流動性は絶え間なくブロックチェーン宇宙に吸い込まれ、ドルのステーブルコインに変換される。そして、ドルは米国債を置き換えることで再び流動性として放出され、循環し続ける。
ただし、無限に発行される米ドルのステーブルコインを世界中に販売できない場合、少なくとも対応する倍数の経済規模に達しない場合、米ドルまたは米ドルステーブルコインの実際の購買力が減価することは明らかです。
今日、ドル安定コインの総量は米国債の1倍にはまだ遠く、合計で約2000億ドルにも満たないと推定されています。2000億の5倍で1兆ドルに達し、さらに36倍に広げることで米国債の規模に達します。そして、この基盤の上でさらに倍増させることで、米国債の拡大により大きな助けを提供することができます。
たとえ前述の5倍のレバレッジによる拡張の推定に従った場合でも、これらの倍数を掛け合わせると5 * 36 * 5 = 900倍、ほぼ1000倍になります。
現在のステーブルコインが2000億ドル、BTCの時価総額が2兆ドルの10倍の関係に基づいて推測すると、もしステーブルコインが1000倍に拡張されれば、BTCの時価総額は1000*10=1万倍、2兆ドルから2万兆ドルに増加する可能性があります。それに応じて、1枚のBTCは10万ドルから10億ドルに増加するかもしれません。つまり、1サトシは10ドルに相当します。
将来、多くの流動性がRWA資産によって分流され、現在の市場のようにBTCがほとんどの流動性を引き寄せることがないと考慮した場合、上記の数字を基に1/10～1/100の割引を適用すると、BTCの時価総額は200兆～2000兆ドルになり、相応して1枚のBTCの価値は1000万～1億ドル、つまり1サトシは0.1～1ドルになります。
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米ドルステーブルコイン法案は本当に天才的な法案ですか？
執筆：リュウキョウチェン
最近、暗号通貨業界で大きな出来事がありました。それはアメリカ合衆国上院が66対32の票で、いわゆるドル安定コイン法案の手続き的動議を通過させ、連邦立法段階に入ったということです。
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この法案の正式名称は「米ドルのステーブルコインを導く国家革新法」であり、英語の頭字語がちょうどGENIUS（天才）であるため、ニックネーム「天才法案」と呼ばれています。
一時、世界の金融界と経済界がこのいわゆる天才法案について熱心に議論を交わしている。果たしてこれはドルと米国債のシステムが崩壊する前の最後のあがきなのか、それとも本当に天才的に米国債の危機を解決し、ドルの覇権を3.0バージョンにアップグレードさせるのか？
ご存知のように、元のドルは金のバウチャーにすぎませんでした。 アメリカ合州国は、ドル覇権1.0の地位を築くために、第二次世界大戦に依存した。 戦後の世界秩序全体の一部として、金ドルはブレトンウッズ体制、世界銀行、国際通貨金融機関、その他の制度や機関によって固定された。 ブレトンウッズ体制の下では、米ドルは固定為替レートで金に固定され、世界の他の法定通貨は米ドルに固定されています。 (劉家蓮の「ビットコインの歴史」の第10章、第42章を読むを参照してください)
しかし、戦後わずか25年で、アメリカはドルの金への固定を維持することができなくなった。アメリカの経済学者ロバート・トリフィン（Robert Triffin）は、ドルが国際通貨になるためには、アメリカが持続的にドルを輸出する必要があることを発見した。しかし、ドルが金に連動しているため、ドルを輸出することは金を輸出することであり、これは必然的にアメリカの金準備を減少させ、ますます増えるドルを支えることができなくなり、結果的に脱固定することになる。
具体的に、以下の三つの目標は同時に達成できない「不可能な三角形」です：第一に、アメリカの国際収支が黒字を維持し、ドルの対外価値が安定していること；第二に、アメリカが十分な金の準備を維持していること；第三に、ドルの価値が1オンスの金に対して35ドルの安定した水準を維持できること。この三つの目標は同時に達成することができない「不可能な三角形」です。
この先天的なバグは「トリフィンのジレンマ」（Triffin Dilemma）とも呼ばれています。
1971年、ニクソン大統領が突然テレビ演説で全世界に対して一方的に協定を破棄し、ドルが金に連動しないと発表した時、ドル覇権1.0は崩壊危機に陥ったことを宣言しました。金の支えを失ったドルの価値は揺らいでいます。
天将降大任于斯人也。1973 年、キッシンジャーはニクソン大統領の国務長官になった。彼は「石油ドル」戦略を提案した。彼はニクソン大統領を説得して贖罪日戦争（第 4 次アラブ・イスラエル戦争）でイスラエルを全力で支持させた。アメリカの強大な武力の圧力の下で、サウジアラビアはアメリカと秘密裏に「石油 - ドル - 米国債」結束の重要な合意に達した：
多くの人々は「石油ドル」という言葉の表面的な意味に惑わされ、ドル2.0は金から石油に切り替わったと言います。通貨が購入できるものは、決して通貨のアンカーではありません。通貨のアンカーは、通貨の発行を制約し、支えるものです。
ドル
そして資本の動きの視点から見ると、このプロセスは単なる資本増殖のプロセスに変わります：ドル → 米国債 → ドル『。石油生産は、資本運動プロセスの副産物に過ぎません。
1980年代末に中国が改革開放を始めた際、ドルと米国債の資本運動も中国製造業が大量の工業製品を生産するために利用され、驚くべき結果を得ました。この資本循環にとって、副産物が石油であろうと工業製品であろうと、実際には問題ではありません。金融資本が求めているのは、高速循環の中で途切れることなく搾取される利益だけです。
今、アメリカはドルの流出を恐れる必要がなくなりました。以前はドルを出すことは金を出すことと同じで、アメリカは錬金術を掌握していないため、金を無から生成することはできず、すぐに金の在庫は枯渇してしまいました。今は良いです、大規模にドルを出すことは単に米国債を出すことに過ぎません。そして米国債を言い換えれば、アメリカ財務省が発行した白い手形に過ぎず、それならば好きなだけ印刷できるということです。
これがドル覇権2.0時代です。1970年代から21世紀20年代まで、約45年ほど。この段階のドルは、石油ドルや他のドルというよりも、本質的には債務ドル、つまり白札ドルです。
債務ドルの最も重要な点は、ドルをしっかりと米国債に固定することです。これを達成するためには、二つの前提があります：
これにより、ドル2.0のシステムは分権的なチェックアンドバランスの二重螺旋構造として設計されています：財務省は議会の承認を受けた借入限度に基づき「規律を持って」債券を発行しますが、ドルを直接発行することはできません；連邦準備制度は金融政策を担当し、ドルを発行し、公開市場で米国債を取引することによって金利を調整します。
しかし、米ドル2.0は金の不足の問題を解決しましたが、より大きなバグを引き起こしました。それは、どんな人為的な制約も最終的には本当に印刷欲を制約することができないということです。議会の承認は越えられない障害ではありません。米ドルはそこから止まることのない無限の債務拡張の道を歩み始め、わずか数十年で36兆ドルに膨れ上がりました。
2020年にアラスカが一別二宽した後、ドル2.0システム全体が崩壊しそうになった。理由は、中国がテーブルを叩いたからだ。
巨額の米国債は、まるで雲に届くほど高いドミノのようで、その一番下には小さなドミノがいくつかあり、全体の不安定な巨大物体を支えています。十分に揺れを引き起こすような行動は、上にあるものの崩壊を引き起こす可能性があります。
外部の振動がなくても、これほど大規模な米国債は徐々に回転を続けることができず、遅かれ早かれ崩壊するという予想に陥っています。
そして、天才的な解決策が登場しました。これが誕生しつつあるドル覇権3.0 —— ドルステーブルコインです。私たちはこれをブロックチェーンドル、または暗号ドルと呼んでも良いかもしれません。
言わざるを得ないのは、アメリカは金融革新において依然として先を行っているということです。明らかに、チェーン上のドル、つまりドル安定コイン戦略が成功を収めた場合、私たちは近い将来に以下の5つの驚くべき変化を見ることになるでしょう：
従来の米国債ドル発行メカニズムは次の通りです：財務省が市場に米国債を発行し、ドルを吸収します。連邦準備制度がドルを発行し、市場から米国債を購入します。このようにして、米国債でドルの発行を支える隔空の連動を実現します。
そして、米ドルステーブルコインの発行メカニズムは次のとおりです：ステーブルコイン発行者は顧客の米ドルを受け取り、ブロックチェーン上で米ドルステーブルコインを発行します。それから、ステーブルコイン発行者は受け取った米ドルを市場で米国債を購入するために使用します。
半定量的な数値仮定を用いて推導しましょう。
従来の方法：米連邦準備制度が1億ドルを増発し、市場から1億ドル相当の米国債を購入し、市場に1億ドルの流動性を注入する。財務省が市場に1億ドル相当の米国債を発行し、1億ドルの流動性を吸収する。
問題は、もし連邦準備制度がいわゆる政策の独立性を主張し、米国債の購入による流動性注入の任務を受け入れない場合、財務省の債券発行に大きな圧力をかけ、米国債の発行オークションで比較的高い利率を強いられることです。これは米国政府が将来債務を返済する上で非常に不利になることは間違いありません。
十分の量のドル安定コインがあると仮定します：安定コイン発行者は1億ドルを吸収し、1億ドルの安定コインを増発します。安定コイン発行者は1億ドルを使って米国債を購入し、市場に1億ドルの流動性を注入します。財務省は市場に1億ドルの価値の米国債を発行し、1億ドルの流動性を吸収します。
ここでループレバレッジが可能であることに注意してください。将来的にほとんどすべての取引可能資産がブロックチェーン上にRWA資産として上場されれば、財務省が吸収したこの1億ドルが使われた後、最終的にはさまざまなRWA資産に流れていくことになります。具体的には、財務省が1億ドルを支出し、ドルを受け取る機関がこの1億ドルをすべて安定コイン発行者にドル安定コインに交換します（ここでは1億ドル相当の安定コインが増発されることに注意してください）。これにより、さまざまなRWA資産を購入するか、単にBTCを保有することにより、1億ドルが安定コイン発行者の手元に戻ることになります。
ステーブルコイン発行者がこの1億ドルを手に入れると、1億ドルの米国債を購入し、市場に流動性を注入できます。財務省はさらに1億ドルの米国債を増発し、この1億ドルを吸収することができます。このようにして、繰り返し行われます。
ここまで推論すると、全体のサイクルで1億ドルだけをツールとして使用することで、ほぼ無限に米国債と米ドルステーブルコインを発行できることがわかります。サイクルが1回行われると、米国債は1億ドル発行され、それに応じて米ドルステーブルコインも1億ドル発行されます。サイクルがN回行われると、米国債と米ドルステーブルコインはそれぞれN億ドル発行されます。
もちろん、実際には、ループは 100% 無損失では不可能です。常にいくつかのドルがステーブルコインに戻らないことがあります。この損失の割合が 20% だと仮定すると、総レバレッジ率は 5 倍であることが簡単に計算できます。これは部分準備銀行制度の貨幣乗数と類似しているはずです。
現在、米国債の規模は36兆ドルであり、FRBの紙幣印刷が持続できない場合、つまり米ドルのストックが変わらないという条件の下で、米ドルステーブルコインの循環発行を通じて、レバレッジが5倍に拡大されると仮定すると、米国債の拡大余地は一気に広がり、36兆倍×5倍、180兆ドルの規模になる。
アメリカ財務省、つまりアメリカ政府は、連邦準備制度の顔色を気にせず、楽しそうにアメリカ国債の発行を続けることができる！
余分な 180 - 36 = 144 億ドルの米国債は、米連邦準備制度が印刷したドルではなく、安定したコイン発行者たちが様々なブロックチェーン上で印刷したドル安定コインによって支えられています。
米連邦準備制度のドル発行権は、ステーブルコイン発行者のドルステーブルコイン発行権によって解体され、置き換えられました。
そして、米ドルのステーブルコインがさまざまなクロスボーダー決済や日常的な支払いに広く使用されるようになると、米ドルは本当に涼しくなり、「米国債 - 米ドルステーブルコイン」の循環の補助的な役割に完全に陥ることができます。
BTC は上述のこの全過程でどのような役割を果たしますか？
教链はブラックホールの比喩をしました。
宇宙の中のブラックホールは強力な引力を持ち、光さえも吸い込まれ逃げることができません。
BTCはブロックチェーン宇宙の中の一つのブラックホールのようで、ドルの流動性に対して強力な引力を持ち、価値を吸い込んで逃げられない。こうして、ドルの流動性は絶え間なくブロックチェーン宇宙に吸い込まれ、ドルのステーブルコインに変換される。そして、ドルは米国債を置き換えることで再び流動性として放出され、循環し続ける。
ただし、無限に発行される米ドルのステーブルコインを世界中に販売できない場合、少なくとも対応する倍数の経済規模に達しない場合、米ドルまたは米ドルステーブルコインの実際の購買力が減価することは明らかです。
今日、ドル安定コインの総量は米国債の1倍にはまだ遠く、合計で約2000億ドルにも満たないと推定されています。2000億の5倍で1兆ドルに達し、さらに36倍に広げることで米国債の規模に達します。そして、この基盤の上でさらに倍増させることで、米国債の拡大により大きな助けを提供することができます。
たとえ前述の5倍のレバレッジによる拡張の推定に従った場合でも、これらの倍数を掛け合わせると5 * 36 * 5 = 900倍、ほぼ1000倍になります。
現在のステーブルコインが2000億ドル、BTCの時価総額が2兆ドルの10倍の関係に基づいて推測すると、もしステーブルコインが1000倍に拡張されれば、BTCの時価総額は1000*10=1万倍、2兆ドルから2万兆ドルに増加する可能性があります。それに応じて、1枚のBTCは10万ドルから10億ドルに増加するかもしれません。つまり、1サトシは10ドルに相当します。
将来、多くの流動性がRWA資産によって分流され、現在の市場のようにBTCがほとんどの流動性を引き寄せることがないと考慮した場合、上記の数字を基に1/10～1/100の割引を適用すると、BTCの時価総額は200兆～2000兆ドルになり、相応して1枚のBTCの価値は1000万～1億ドル、つまり1サトシは0.1～1ドルになります。