米国は最後の「AAA」評価を失い、世界的な注目を集めました。 ムーディーズの格下げはあるが、見通しは安定しているという背景には、どのような市場解釈と構造的リスクが明らかになっているのでしょうか。 この記事では、レーティング調整の真の意味とその後の影響について、詳細な分析を提供します。 (あらすじ:30年物米国債利回りが5%以上に急上昇! 米国はすべての3Aクレジットレビューを失い、投資家は神経質になるべきです) (背景追加:金持ちのお父さんが「世界の終わりが来ている」と警告:誰も米国の債券オークションを買わない、ビットコインは100万ドルを急ぐでしょう) 序文 最近、ムーディーズは、米国を「AAAクラブ」から追い出す3つの主要な格付け機関の最後のものになりました。 この格下げは市場にとって驚きではなく、さらに興味深いのは、ムーディーズが格付けを引き下げ、ムーディーズが見通しを中立に格下げしたことです。 一方では、ソブリン債が格下げされ、他方ではリスク見通しが安定しつつありますが、その背後にあるシグナルは何ですか? ここで問題なのは、財政赤字が破綻し、政治的な論争が繰り広げられ、ほぼ毎年の政府機関閉鎖ショーが続く美しい国が、どのようにして格付け機関に希望を持ち続けることができるのかということです。 格下げの埃は落ち着きましたが、米国の債務警報は市場によって麻痺しているのでしょうか? 2025年5月16日、ムーディーズ・レーティングスは、米国ソブリン債の格付けを最高格付けのAAAからAA1に格下げし、見通しをネガティブから安定的に修正しました。 この動きは、公式には米国で最後のAAA格付けを失うことになり、スタンダード&プアーズ、フィッチ、ムーディーズの3つの主要な格付け機関が、もはや米国を最も信頼できる国としてリストアップしなくなったことを意味し、また、米国が直面している深刻な財政問題を反映している。 この格下げの主な理由は、米国政府の債務と利払いの比率が過去10年間で同等の格付けのソブリン債よりも大幅に高いレベルに上昇し続けており、歴代の政権と議会が、年間巨額の財政赤字と利息コストの上昇の傾向を逆転させる効果的な措置について合意できなかったことです。 しかし、全体としては、格付けが格下げされたのは今回が初めてではないという理由だけでなく、2011年8月には早くもスタンダード&プアーズが米国の格付けをAAAからAA1に引き下げ、フィッチは2023年8月に同じ調整( )を行ったため、このムーディーズの格下げの内容は市場がまだ認識していないという見方を与えておらず、市場への悪影響は短期的には限定的であるように思われるため、格付け調整の限界的な影響は減少しています。 以下は、米国の格付けの格下げのためのムーディーズを参照しての分析であり、元の記事を読むことができます:格下げのコア要因債務負担の急激な増加:持続的な財政赤字のために過去10年間で急激に増加している米国連邦債務の傾向は、ムーディーズの格下げの主な推進力となっています。 議会予算局の最新の予測によると、連邦財政赤字は2025年に1兆9000億ドル、つまりGDPの約6.2%に達し、2035年までに調整後の赤字は2兆7000億ドル、つまりGDPの6.1%に増加するとされています。 この数字は、過去50年間の平均赤字3.8%を大きく上回っており、米国の財政状況が深刻に悪化していることを示している。 連邦債務の対GDP比は、2025年の100%から2035年には118%に上昇し、1946年に記録した史上最高の106%を超えると予想されています。 ムーディーズは、2017年(TCJA)の税・雇用法の規定が延長された場合、連邦債務負担は今後10年間でGDPの約134%に増加する可能性があると予測しています。これは、2024年の98%と比較して、米国が直面している構造的な財政課題を反映した債務の軌跡です。 一方、米国での義務的な支出は財政余地を大幅に圧縮し、そのような支出は2024年の73%から2035年には78%に増加すると予想されており、財政の柔軟性がさらに弱まります。 利息負担の急激な増加:利息コストの高騰は、ムーディーズの格下げのもう一つの重要な要因です。 2020年以降、米国の純利息支払い額は3,450億ドルから2024年には8,820億ドルへとほぼ倍増しています。 ムーディーズは、利払いが政府歳入に占める割合が2024年の18%、2021年の9%から2035年までに30%になると予測しており、デットファイナンスの持続可能性が悪化していることを示しています。 図( I ):過去10年間の米国の純利息コスト (Source:Treasury)省 さらに、ムーディーズは、2021年以降、グローバルファンドが米国債に対して高い需要を維持しているにもかかわらず、 年初来の利回りの上昇は、債券のアフォーダビリティに大きな影響を与えています。 2024年、米国の一般政府(の支払利息は、歳入に占める連邦政府、州政府、地方政府の割合)含まれており、これはAAA格付けの両国の平均1.6%を大きく上回っています。 現在、ムーディーズの最高評価は、オーストラリア、カナダ、デンマーク、ドイツ、ルクセンブルク、オランダ、ニュージーランド、ノルウェー、シンガポール、スウェーデン、スイスの11カ国です。 要するに、米国の政府債務と支払利息の割合は過去10年間で上昇し続けており、そのレベルは同じ格付けの他の主権国よりも大幅に高く、これがこの格下げの主な理由です。 ネガティブから安定へ:構造的な優位性は変わらない ムーディーズは、米国のソブリン債の信用格付けをAAAからAA1に引き下げましたが、見通しもネガティブから安定的に修正しました。 先生が低点をつけながら、肩を叩いて「悪くないね~可能性ってすごくあるね」って言ってくれるみたいな感じです。この含意は、「短期的な財政圧力は小さくないが、米国の全体的な健康状態は依然として強い」と市場に伝えているようです。 なぜムーディーズはそのように判断するのですか? 彼らの見解は、主にいくつかの長期的な構造的利点に基づいている:第一に、米国経済は十分に大きく、回復力がある。 2024年、米国の一人当たりGDPは85,812ドルに達し、強力な経済力と消費力を示しています。 言うまでもなく、米国は科学技術イノベーション、研究開発、人材育成の世界的リーダーであり、短期的には金利や債務に圧力がかかっていても、将来の経済成長の可能性は依然として非常に強いことを意味しますが、成長の勢いは長期的には依然として持続可能です。 第二に、ドルが世界の準備通貨として位置づけられていることが、米国のソブリン債をかつてないほど支えている。 近年、脱ドル化の声が過熱し、外貨準備高に占めるドルの割合は実際には減少し始めていますが、2024年第4四半期現在、ドルは依然として世界の外貨準備を支配しており、世界の公式外貨準備の57.4%を占めています。 一方、多くの国際貿易や金融取引はドル建てであるため、米国は高すぎるリスクプレミアムを負担することなく、低コストで国債を発行し続けることができます。 他のソブリンと比較して、米国は高い財政赤字と債務をよりよく吸収する能力があり、市場の混乱時には安全資産の提供者であり続け、財政悪化が借入コストに及ぼす直接的な影響を大幅に緩和しています。 第3に、FRBの独立性と政策手段の柔軟性も、ムーディーズの評価における重要な安定化要因です。 近年、政策コミュニケーションとフォワードガイダンスの課題があるにもかかわらず、米連邦準備制度理事会(FRB)は、世界の中央銀行の中で最も信頼性が高く、実用的な機関の1つであり続けています。 インフレとの闘い、市場流動性の提供、さらには彼のデータの維持など...
米国債 AAA 神話の崩壊：終末ではなく、警告であり、さらなる始まりである
米国は最後の「AAA」評価を失い、世界的な注目を集めました。 ムーディーズの格下げはあるが、見通しは安定しているという背景には、どのような市場解釈と構造的リスクが明らかになっているのでしょうか。 この記事では、レーティング調整の真の意味とその後の影響について、詳細な分析を提供します。 (あらすじ:30年物米国債利回りが5%以上に急上昇! 米国はすべての3Aクレジットレビューを失い、投資家は神経質になるべきです) (背景追加:金持ちのお父さんが「世界の終わりが来ている」と警告:誰も米国の債券オークションを買わない、ビットコインは100万ドルを急ぐでしょう) 序文 最近、ムーディーズは、米国を「AAAクラブ」から追い出す3つの主要な格付け機関の最後のものになりました。 この格下げは市場にとって驚きではなく、さらに興味深いのは、ムーディーズが格付けを引き下げ、ムーディーズが見通しを中立に格下げしたことです。 一方では、ソブリン債が格下げされ、他方ではリスク見通しが安定しつつありますが、その背後にあるシグナルは何ですか? ここで問題なのは、財政赤字が破綻し、政治的な論争が繰り広げられ、ほぼ毎年の政府機関閉鎖ショーが続く美しい国が、どのようにして格付け機関に希望を持ち続けることができるのかということです。 格下げの埃は落ち着きましたが、米国の債務警報は市場によって麻痺しているのでしょうか? 2025年5月16日、ムーディーズ・レーティングスは、米国ソブリン債の格付けを最高格付けのAAAからAA1に格下げし、見通しをネガティブから安定的に修正しました。 この動きは、公式には米国で最後のAAA格付けを失うことになり、スタンダード&プアーズ、フィッチ、ムーディーズの3つの主要な格付け機関が、もはや米国を最も信頼できる国としてリストアップしなくなったことを意味し、また、米国が直面している深刻な財政問題を反映している。 この格下げの主な理由は、米国政府の債務と利払いの比率が過去10年間で同等の格付けのソブリン債よりも大幅に高いレベルに上昇し続けており、歴代の政権と議会が、年間巨額の財政赤字と利息コストの上昇の傾向を逆転させる効果的な措置について合意できなかったことです。 しかし、全体としては、格付けが格下げされたのは今回が初めてではないという理由だけでなく、2011年8月には早くもスタンダード&プアーズが米国の格付けをAAAからAA1に引き下げ、フィッチは2023年8月に同じ調整( )を行ったため、このムーディーズの格下げの内容は市場がまだ認識していないという見方を与えておらず、市場への悪影響は短期的には限定的であるように思われるため、格付け調整の限界的な影響は減少しています。 以下は、米国の格付けの格下げのためのムーディーズを参照しての分析であり、元の記事を読むことができます:格下げのコア要因債務負担の急激な増加:持続的な財政赤字のために過去10年間で急激に増加している米国連邦債務の傾向は、ムーディーズの格下げの主な推進力となっています。 議会予算局の最新の予測によると、連邦財政赤字は2025年に1兆9000億ドル、つまりGDPの約6.2%に達し、2035年までに調整後の赤字は2兆7000億ドル、つまりGDPの6.1%に増加するとされています。 この数字は、過去50年間の平均赤字3.8%を大きく上回っており、米国の財政状況が深刻に悪化していることを示している。 連邦債務の対GDP比は、2025年の100%から2035年には118%に上昇し、1946年に記録した史上最高の106%を超えると予想されています。 ムーディーズは、2017年(TCJA)の税・雇用法の規定が延長された場合、連邦債務負担は今後10年間でGDPの約134%に増加する可能性があると予測しています。これは、2024年の98%と比較して、米国が直面している構造的な財政課題を反映した債務の軌跡です。 一方、米国での義務的な支出は財政余地を大幅に圧縮し、そのような支出は2024年の73%から2035年には78%に増加すると予想されており、財政の柔軟性がさらに弱まります。 利息負担の急激な増加:利息コストの高騰は、ムーディーズの格下げのもう一つの重要な要因です。 2020年以降、米国の純利息支払い額は3,450億ドルから2024年には8,820億ドルへとほぼ倍増しています。 ムーディーズは、利払いが政府歳入に占める割合が2024年の18%、2021年の9%から2035年までに30%になると予測しており、デットファイナンスの持続可能性が悪化していることを示しています。 図( I ):過去10年間の米国の純利息コスト (Source:Treasury)省 さらに、ムーディーズは、2021年以降、グローバルファンドが米国債に対して高い需要を維持しているにもかかわらず、 年初来の利回りの上昇は、債券のアフォーダビリティに大きな影響を与えています。 2024年、米国の一般政府(の支払利息は、歳入に占める連邦政府、州政府、地方政府の割合)含まれており、これはAAA格付けの両国の平均1.6%を大きく上回っています。 現在、ムーディーズの最高評価は、オーストラリア、カナダ、デンマーク、ドイツ、ルクセンブルク、オランダ、ニュージーランド、ノルウェー、シンガポール、スウェーデン、スイスの11カ国です。 要するに、米国の政府債務と支払利息の割合は過去10年間で上昇し続けており、そのレベルは同じ格付けの他の主権国よりも大幅に高く、これがこの格下げの主な理由です。 ネガティブから安定へ:構造的な優位性は変わらない ムーディーズは、米国のソブリン債の信用格付けをAAAからAA1に引き下げましたが、見通しもネガティブから安定的に修正しました。 先生が低点をつけながら、肩を叩いて「悪くないね~可能性ってすごくあるね」って言ってくれるみたいな感じです。この含意は、「短期的な財政圧力は小さくないが、米国の全体的な健康状態は依然として強い」と市場に伝えているようです。 なぜムーディーズはそのように判断するのですか? 彼らの見解は、主にいくつかの長期的な構造的利点に基づいている:第一に、米国経済は十分に大きく、回復力がある。 2024年、米国の一人当たりGDPは85,812ドルに達し、強力な経済力と消費力を示しています。 言うまでもなく、米国は科学技術イノベーション、研究開発、人材育成の世界的リーダーであり、短期的には金利や債務に圧力がかかっていても、将来の経済成長の可能性は依然として非常に強いことを意味しますが、成長の勢いは長期的には依然として持続可能です。 第二に、ドルが世界の準備通貨として位置づけられていることが、米国のソブリン債をかつてないほど支えている。 近年、脱ドル化の声が過熱し、外貨準備高に占めるドルの割合は実際には減少し始めていますが、2024年第4四半期現在、ドルは依然として世界の外貨準備を支配しており、世界の公式外貨準備の57.4%を占めています。 一方、多くの国際貿易や金融取引はドル建てであるため、米国は高すぎるリスクプレミアムを負担することなく、低コストで国債を発行し続けることができます。 他のソブリンと比較して、米国は高い財政赤字と債務をよりよく吸収する能力があり、市場の混乱時には安全資産の提供者であり続け、財政悪化が借入コストに及ぼす直接的な影響を大幅に緩和しています。 第3に、FRBの独立性と政策手段の柔軟性も、ムーディーズの評価における重要な安定化要因です。 近年、政策コミュニケーションとフォワードガイダンスの課題があるにもかかわらず、米連邦準備制度理事会(FRB)は、世界の中央銀行の中で最も信頼性が高く、実用的な機関の1つであり続けています。 インフレとの闘い、市場流動性の提供、さらには彼のデータの維持など...