トークン化された資産の基盤
このモジュールでは、トークン化の核心概念が紹介されています。国債や債券などの現実世界の資産をブロックチェーン上のデジタルトークンに変換することを説明しています。トークン化された資産の動作方法、その背後にある技術、およびそれを支える法的枠組みについて説明しています。また、伝統的な固定収益証券がトークン化されている理由、より迅速な決済、より広範囲なアクセス、自動化の必要性についても探っています。
トークン化された資産とは何ですか？
トークン化された資産は、ブロックチェーン上に存在する実世界の資産のデジタル表現です。これらの資産には、政府債券、企業株、商品、不動産などの伝統的な金融商品が含まれることがあります。トークン化には、特定の資産の価値と所有権を反映するブロックチェーンベースのトークンを作成することが含まれ、その資産をチェーン上で保存、転送、取引することが可能になります。これらのトークンは、移転可能性、所有権、コンプライアンスに関するルールを強制するスマートコントラクトを使用して発行されます。
トークン化の概念は、基本的には資産への権利をデジタルトークンに変換することです。実際には、これは実世界に存在する資産（例えば、米国財務省の債券など）を取り、それを分散型または許可されたブロックチェーン上で追跡および取引可能な暗号トークンにリンクさせることを意味します。このトークンは、基本的に資産そのものの法的性質を変えるものではありませんが、それを取り囲むデジタルのラッパーとして機能し、デジタルエコシステム内でのより柔軟な移動と相互作用を可能にします。
各トークン化された資産は、通常、規制機関または特別目的会社（SPV）によって保管される対応するオフチェーン資産によって裏付けられています。たとえば、金融機関が債券をトークン化する場合、その債券の保管権を保持しながら、その債券の価値または収益への請求を反映するデジタルトークンを発行します。トークンの正当性は、法的強制力と保管の透明性に依存し、トークン化されたバージョンへの信頼を維持するために発行エンティティの構造とコンプライアンスプロセスが重要です。
トークン化された資産は、基になる資産の性質やトークンの設計に応じて、代替可能または代替不可能のいずれかになります。代替可能なトークンは取り替え可能であり、たとえばマネーマーケットファンドのトークン化株のようなものです。一方、代替不可能なトークン（NFT）は、トークン化された不動産プロットなど、ユニークまたは分割できない資産を表します。ERC-20、ERC-721、ERC-1400などの標準は、これらのトークンがEthereum互換のブロックチェーン上でどのように振る舞うかを定義し、転送、アクセス制御、メタデータの規則を指定しています。
資産をトークン化する利点は、ブロックチェーン技術が可能にするプログラム可能性、透明性、効率にあります。トークン化された資産は、ほぼリアルタイムで世界中で取引され、ほぼ即時に決済され、複数の仲介業者を必要とせずに直接オンチェーンで監査されることができます。また、分割所有を可能にし、それ以外に大きな資本を要する資産への露出を投資家に提供します。これにより、従来の金融商品へのアクセスが制限されている地域の市場参加者を含む、より広いグループの投資家に投資アクセスを開放します。
これらの利点にもかかわらず、トークン化された資産は、様々な法制度における分類に応じて規制上の制約を受けます。多くの管轄区域では、証券のトークン化版は証券法を遵守する必要があり、誰がそれらを購入または売却できるか、どのような条件で行われるかが制限される場合があります。そのため、現在提供されているほとんどのトークン化された資産は、認定投資家や機関投資家に限定され、顧客確認（KYC）、マネーロンダリング防止（AML）などの規制要件を強制するために設計された枠組み内で運営されています。
なぜトレジャリーや債券をトークン化するのですか？
政府債や企業債などの従来の固定収入証券は、レガシーシステムに深く組み込まれています。 これらのシステムは、カストディアン、クリアリングハウス、ブローカーなどの中央集権的な仲介者に依存しており、これにより、これらの証券の発行、取引、決済方法に非効率性が生じることがあります。 トークン化は、これらのプロセスを効率化する代替インフラストラクチャレイヤーとしてブロックチェーンを導入します。 これにより、より迅速な決済、所有権の簡素化された譲渡、複数の機関層を必要とせずに資産へのより直接的なアクセスが可能となります。
決済時間と相手方リスクの削減
ほとんどの伝統的な市場では、債券取引はT+1またはT+2の基準で決済されます。つまり、取引日から1日または2日後になります。この間、相手方リスクにさらされる可能性があります。つまり、取引が確定する前にいずれかの当事者が債務不履行する可能性があるということです。一方、トークン化された債券や国債は、ブロックチェーンレールを使用してほぼ即座に決済されることができます。このリアルタイムの決済はリスクを大幅に軽減し、流動性を向上させ、二次市場取引をより効率的にします。
グローバルアクセスと小売アクセスの拡大
高い最小投資閾値と規制上の障壁は、しばしば大手機関投資家にしか財務・債券市場へのアクセスを制限します。トークン化はこれに対処し、分割所有を可能にすることで、投資家が単一の財務または債券の一部を保有できるようにします。これにより、参入障壁が低くなり、従来は手の届かなかった資産が小売参加者や新興市場の投資家にももたらされます。ブロックチェーンの国境を越える性質により、中央集権的な国内取引所に依存せずに参加することが可能となります。
スマートコントラクトの自動化を可能にする
トークン化された証券の主要な利点の1つは、スマートコントラクトを使用してコア機能を自動化することです。 利息支払い（クーポンの配布など）や元本償還は、プログラマブルな条件に基づいて自動的かつ信頼性の高く実行できます。 トークンには、検証済みの投資家向けの転送制限やホワイトリストなどのコンプライアンス機能も組み込むことができます。 これにより、管理オーバーヘッドが削減され、証券が現地の規制に準拠して運営されることが保証されます。
透明性と監査可能性の向上
ブロックチェーン台帳の透明性から恩恵を受けるトークン化された金融商品。発行、移転、支払いを含むすべての取引が変更不可能に記録され、リアルタイムで監査可能です。これにより、財務報告が効率化され、規制当局、投資家、その他の利害関係者との信頼が築かれます。透明性は詐欺の防止や尽力的な尽職手続きの効率化にも役立ちます。
運用コストの削減
従来の債券の発行と維持には、複数の仲介者と手作業の層が関与することがよくあります。 トークン化によって、ワークフローの自動化と第三者への依存の削減により、運用コストを大幅に低減することができます。投資家のオンボーディング、記録の保持、コンプライアンスチェック、配当分配などのタスクをブロックチェーンベースのシステムに直接統合することで、発行者はコストを削減しながら規制の遵守を維持できます。
法的および管理上の構造の保護
トークン化は技術的および運用効率を向上させる一方で、頑強な法的および管理枠組みの必要性を排除するわけではありません。財務省債券または企業債券などの基礎となる資産は、引き続き規制遵守の方法で保持および管理される必要があります。トークンは現実世界の資産のデジタルな鏡として機能し、その信頼性は安全な保管、透明性の開示、法的強制力に依存しています。
トークン化された資産の基盤
このモジュールでは、トークン化の核心概念が紹介されています。国債や債券などの現実世界の資産をブロックチェーン上のデジタルトークンに変換することを説明しています。トークン化された資産の動作方法、その背後にある技術、およびそれを支える法的枠組みについて説明しています。また、伝統的な固定収益証券がトークン化されている理由、より迅速な決済、より広範囲なアクセス、自動化の必要性についても探っています。
トークン化された資産とは何ですか？
トークン化された資産は、ブロックチェーン上に存在する実世界の資産のデジタル表現です。これらの資産には、政府債券、企業株、商品、不動産などの伝統的な金融商品が含まれることがあります。トークン化には、特定の資産の価値と所有権を反映するブロックチェーンベースのトークンを作成することが含まれ、その資産をチェーン上で保存、転送、取引することが可能になります。これらのトークンは、移転可能性、所有権、コンプライアンスに関するルールを強制するスマートコントラクトを使用して発行されます。
トークン化の概念は、基本的には資産への権利をデジタルトークンに変換することです。実際には、これは実世界に存在する資産（例えば、米国財務省の債券など）を取り、それを分散型または許可されたブロックチェーン上で追跡および取引可能な暗号トークンにリンクさせることを意味します。このトークンは、基本的に資産そのものの法的性質を変えるものではありませんが、それを取り囲むデジタルのラッパーとして機能し、デジタルエコシステム内でのより柔軟な移動と相互作用を可能にします。
各トークン化された資産は、通常、規制機関または特別目的会社（SPV）によって保管される対応するオフチェーン資産によって裏付けられています。たとえば、金融機関が債券をトークン化する場合、その債券の保管権を保持しながら、その債券の価値または収益への請求を反映するデジタルトークンを発行します。トークンの正当性は、法的強制力と保管の透明性に依存し、トークン化されたバージョンへの信頼を維持するために発行エンティティの構造とコンプライアンスプロセスが重要です。
トークン化された資産は、基になる資産の性質やトークンの設計に応じて、代替可能または代替不可能のいずれかになります。代替可能なトークンは取り替え可能であり、たとえばマネーマーケットファンドのトークン化株のようなものです。一方、代替不可能なトークン（NFT）は、トークン化された不動産プロットなど、ユニークまたは分割できない資産を表します。ERC-20、ERC-721、ERC-1400などの標準は、これらのトークンがEthereum互換のブロックチェーン上でどのように振る舞うかを定義し、転送、アクセス制御、メタデータの規則を指定しています。
資産をトークン化する利点は、ブロックチェーン技術が可能にするプログラム可能性、透明性、効率にあります。トークン化された資産は、ほぼリアルタイムで世界中で取引され、ほぼ即時に決済され、複数の仲介業者を必要とせずに直接オンチェーンで監査されることができます。また、分割所有を可能にし、それ以外に大きな資本を要する資産への露出を投資家に提供します。これにより、従来の金融商品へのアクセスが制限されている地域の市場参加者を含む、より広いグループの投資家に投資アクセスを開放します。
これらの利点にもかかわらず、トークン化された資産は、様々な法制度における分類に応じて規制上の制約を受けます。多くの管轄区域では、証券のトークン化版は証券法を遵守する必要があり、誰がそれらを購入または売却できるか、どのような条件で行われるかが制限される場合があります。そのため、現在提供されているほとんどのトークン化された資産は、認定投資家や機関投資家に限定され、顧客確認（KYC）、マネーロンダリング防止（AML）などの規制要件を強制するために設計された枠組み内で運営されています。
なぜトレジャリーや債券をトークン化するのですか？
政府債や企業債などの従来の固定収入証券は、レガシーシステムに深く組み込まれています。 これらのシステムは、カストディアン、クリアリングハウス、ブローカーなどの中央集権的な仲介者に依存しており、これにより、これらの証券の発行、取引、決済方法に非効率性が生じることがあります。 トークン化は、これらのプロセスを効率化する代替インフラストラクチャレイヤーとしてブロックチェーンを導入します。 これにより、より迅速な決済、所有権の簡素化された譲渡、複数の機関層を必要とせずに資産へのより直接的なアクセスが可能となります。
決済時間と相手方リスクの削減
ほとんどの伝統的な市場では、債券取引はT+1またはT+2の基準で決済されます。つまり、取引日から1日または2日後になります。この間、相手方リスクにさらされる可能性があります。つまり、取引が確定する前にいずれかの当事者が債務不履行する可能性があるということです。一方、トークン化された債券や国債は、ブロックチェーンレールを使用してほぼ即座に決済されることができます。このリアルタイムの決済はリスクを大幅に軽減し、流動性を向上させ、二次市場取引をより効率的にします。
グローバルアクセスと小売アクセスの拡大
高い最小投資閾値と規制上の障壁は、しばしば大手機関投資家にしか財務・債券市場へのアクセスを制限します。トークン化はこれに対処し、分割所有を可能にすることで、投資家が単一の財務または債券の一部を保有できるようにします。これにより、参入障壁が低くなり、従来は手の届かなかった資産が小売参加者や新興市場の投資家にももたらされます。ブロックチェーンの国境を越える性質により、中央集権的な国内取引所に依存せずに参加することが可能となります。
スマートコントラクトの自動化を可能にする
トークン化された証券の主要な利点の1つは、スマートコントラクトを使用してコア機能を自動化することです。 利息支払い（クーポンの配布など）や元本償還は、プログラマブルな条件に基づいて自動的かつ信頼性の高く実行できます。 トークンには、検証済みの投資家向けの転送制限やホワイトリストなどのコンプライアンス機能も組み込むことができます。 これにより、管理オーバーヘッドが削減され、証券が現地の規制に準拠して運営されることが保証されます。
透明性と監査可能性の向上
ブロックチェーン台帳の透明性から恩恵を受けるトークン化された金融商品。発行、移転、支払いを含むすべての取引が変更不可能に記録され、リアルタイムで監査可能です。これにより、財務報告が効率化され、規制当局、投資家、その他の利害関係者との信頼が築かれます。透明性は詐欺の防止や尽力的な尽職手続きの効率化にも役立ちます。
運用コストの削減
従来の債券の発行と維持には、複数の仲介者と手作業の層が関与することがよくあります。 トークン化によって、ワークフローの自動化と第三者への依存の削減により、運用コストを大幅に低減することができます。投資家のオンボーディング、記録の保持、コンプライアンスチェック、配当分配などのタスクをブロックチェーンベースのシステムに直接統合することで、発行者はコストを削減しながら規制の遵守を維持できます。
法的および管理上の構造の保護
トークン化は技術的および運用効率を向上させる一方で、頑強な法的および管理枠組みの必要性を排除するわけではありません。財務省債券または企業債券などの基礎となる資産は、引き続き規制遵守の方法で保持および管理される必要があります。トークンは現実世界の資産のデジタルな鏡として機能し、その信頼性は安全な保管、透明性の開示、法的強制力に依存しています。