Ethena Labs Akan Meluncurkan Stablecoin USDe Sintetis pada 16 Desember

Ethena Labs telah mengumumkan tanggal peluncuran stablecoin sintetis USDe-nya pada tanggal 16 Desember 2024, ketika kapitalisasi pasar token mencapai $5,73 miliar, mencapai rekor tertinggi sepanjang masa.

Dalam sebuah posting di X, Ethena Labs, yang dibangun di atas blockchain Ethereum, mengumumkan peluncuran yang mungkin untuk stablecoinnya USDe yang terikat dengan dolar AS. Ini utamanya dibangun sebagai aset yang menghasilkan yield daripada perantara untuk transaksi, mirip dengan Tether (USDT) atau USD Coin (USDC).

Berbeda dengan stablecoin tradisional yang didukung oleh cadangan fiat, USDe mendapatkan hasil berdasarkan imbalan staking Ethereum dan menyimpan imbalan tersebut dari tingkat pendanaan pendek untuk ETH. Dengan demikian, ini memberikan pemegang dengan hasil persentase tahunan yang menarik hingga 29%. Model hasil berlapis ini membuat USDe menjadi instrumen keuangan berimbal hasil tinggi di ruang keuangan terdesentralisasi.

Pengguna dengan cepat berbondong-bondong ke USDe, menjadikannya stablecoin yang terbesar ketiga yang terikat dengan USD, melampaui DAI sebesar $4,7 miliar, tetapi masih kalah dengan USDT dan USDC, yang memiliki kapitalisasi pasar masing-masing sebesar $135 miliar dan $40 miliar. Menurut CoinMarketCap, volume perdagangan USDe meningkat 24,27% dalam 24 jam terakhir menjadi $171,09 juta, menunjukkan permintaan yang tinggi untuk aset berimbal hasil.

**Seberapa berkelanjutan model stablecoin USDe?

USDe dari Ethena telah dibandingkan dengan Terra-Luna, yang nilai juga runtuh pada tahun 2022 karena model pertumbuhannya yang tidak berkelanjutan, oleh para kritikus. Keruntuhan Terra disebabkan oleh kesulitannya untuk mempertahankan kaitannya di pasar yang sedang turun, dan para ahli khawatir USDe bisa mengalami nasib yang sama.

USDe menggunakan strategi perdagangan delta-neutral, menyeimbangkan posisi long dan short BTC dan ETH untuk menjaga stabilitas dan hasil. Ethena melindungi posisi long stETH di bursa terpusat. Jika sebuah CEX tutup, lindung nilai tersebut mungkin tetap ada; posisi Ethena terbuka untuk keuntungan dan kerugian yang belum direalisasi. Di pasar bullish, karena tingkat pendanaan tetap positif, teknik ini akan berjalan dengan baik; namun, di pasar bearish, setelah tingkat pendanaan menjadi negatif, hasilnya dapat turun.

“Jadi saat ini segalanya berjalan dengan baik (karena pasar positif dan tingkat pendanaan pendek positif [karena semua orang senang menjadi panjang]), pada akhirnya hal itu berubah, pendanaan menjadi negatif, margin/agunan dilikuidasi, dan Anda memiliki aset tanpa dukungan. Kontra dari itu adalah “hukum angka besar”, yang hampir sama dengan dana BTC senilai $1 miliar UST, dll. Itu berhasil sampai tidak lagi”.

oleh Andre Cronje

Misalnya, Andre Cronje, Chief Technology Officer Fantom Foundation, telah menyoroti bahwa model USDe mungkin hanya berlaku dalam kondisi pasar bullish, dan ketahanannya dalam pasar bear belum terbukti, menarik paralel dengan runtuhnya Terra-Luna. Kedua, dengan efisiensi pasar kripto yang semakin meningkat, margin keuntungan, yang dikenal sebagai basis spread, bisa menyempit, mengurangi profitabilitas yield tinggi USDe dalam jangka panjang.