Linqto Mengajukan Kebangkrutan di Tengah Penyidikan Federal dan Dampak Hukum atas Penawaran Ekuitas Swasta

Temukan berita dan acara fintech teratas!

Berlangganan newsletter FinTech Weekly

Dibaca oleh eksekutif di JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna dan lainnya

Linqto, sebuah platform investasi swasta berbasis di AS yang dikenal karena menawarkan ekuitas pra-IPO kepada investor ritel, mengajukan kebangkrutan Bab 11 pada 8 Juli di Pengadilan Distrik AS untuk Distrik Selatan Texas. Pengajuan ini mengikuti bulan-bulan pengawasan regulasi, penyelidikan internal, dan tuduhan pelanggaran hukum sekuritas terkait operasi dan struktur investasinya.

Perusahaan, yang memungkinkan investor individu mendapatkan eksposur ke perusahaan swasta melalui perusahaan terbatas seri (LLCs), mencantumkan lebih dari $500 juta dalam sekuritas yang dimiliki melalui kendaraan investasinya, LiquidShares. Di antara aset tersebut adalah sekitar 4,7 juta saham Ripple, perusahaan blockchain yang saat ini terlibat dalam pertempuran hukum sendiri dengan regulator AS.

Timeline Keruntuhan dan Penutupan Platform

Linqto menutup platformnya pada 13 Maret, menghentikan semua operasi yang berhadapan langsung dengan pelanggan dan penghasilan. Langkah ini diambil setelah tekanan operasional dan hukum yang meningkat setelah munculnya laporan tentang ketidakwajaran dalam praktik perusahaan.

Pengajuan pengadilan dan tinjauan internal kemudian mengungkapkan bahwa Linqto gagal memastikan transfer hak milik sekuritas kepada pelanggan individu dan berpotensi menyesatkan investor ritel mengenai hak kepemilikan mereka. Investor yang menggunakan platform percaya mereka membeli ekuitas langsung di perusahaan swasta terkenal. Sebaliknya, aset disimpan dalam kendaraan gabungan yang dikelola oleh Linqto, meninggalkan pengguna terpapar risiko pihak lawan.

Peningkatan Investigasi Regulasi dan Hukum

Linqto saat ini sedang diselidiki oleh Securities and Exchange Commission (SEC) dan Departemen Kehakiman. Otoritas Regulasi Industri Keuangan (FINRA) menyelesaikan tinjauan terhadap perusahaan afiliasinya, Linqto Capital, pada akhir 2024. Pengawasan regulasi berfokus pada apakah Linqto menjual sekuritas kepada investor yang tidak memenuhi syarat dan melanggar batasan harga yang ditetapkan oleh hukum sekuritas federal.

Laporan mengklaim bahwa perusahaan menawarkan saham di perusahaan swasta, termasuk Ripple, kepada penggunanya dengan harga jauh di atas biaya. Dalam satu kasus, saham Ripple dilaporkan dijual dengan premi lebih dari 60% di atas harga perolehan—menimbulkan kekhawatiran tentang pengungkapan yang adil dan perlindungan investor.

Struktur investasi perusahaan bergantung pada series LLCs, yang mengumpulkan dana investor dan membeli saham di perusahaan swasta. Kendaraan ini kini sedang diperiksa untuk kemungkinan pelanggaran struktur, termasuk kegagalan mendapatkan persetujuan penerbit untuk transfer saham.

Peran Ripple dan Upaya Pemutusan Hubungan

Ripple, salah satu perusahaan paling terkenal yang terkait dengan Linqto melalui aktivitas investasi, secara terbuka menolak adanya hubungan bisnis dengan platform tersebut. Meskipun Linqto tetap menjadi pemegang saham Ripple, memegang saham melalui entitas LiquidShares-nya, Ripple menyatakan bahwa mereka tidak terlibat dalam putaran pendanaan Linqto dan tidak bermitra dengan perusahaan dalam kapasitas operasional apa pun.

Meskipun ada pemutusan hubungan, nama Ripple tetap disebut secara mencolok dalam pengajuan hukum dan catatan kebangkrutan karena signifikansinya dalam portofolio aset Linqto.

Implikasi Lebih Luas untuk Platform Ekuitas Sekunder

Kasus Linqto menimbulkan kekhawatiran yang lebih luas tentang perlindungan investor di pasar yang sedang berkembang untuk platform ekuitas sekunder swasta. Meskipun platform semacam ini mengklaim mendemokratisasi akses ke ekuitas tahap awal, kerangka regulasi tetap terfragmentasi. Pertanyaan tentang kustodi, hak transfer, transparansi harga, dan kepatuhan masih belum terselesaikan di banyak yurisdiksi.

Penggunaan kendaraan perantara dan struktur kepemilikan yang tidak transparan oleh Linqto kini dijadikan contoh peringatan tentang apa yang bisa salah tanpa pengawasan yang jelas. Kejatuhan perusahaan ini juga menyoroti bagaimana perusahaan fintech yang berhadapan langsung dengan ritel yang beroperasi di luar saluran keuangan tradisional dapat menghadapi risiko hukum yang meningkat saat mengelola sekuritas yang terkait dengan perusahaan yang tidak terdaftar.

Pemulihan yang Tidak Pasti untuk Pengguna Platform

Investor yang menggunakan platform Linqto termasuk lebih dari 11.000 pelanggan individu yang membeli kepentingan di perusahaan swasta melalui series LLCs. Para pelanggan ini kini menjalani proses kebangkrutan dengan kejelasan terbatas tentang bagaimana klaim mereka akan diperlakukan.

Banyak pengguna percaya mereka memegang saham langsung di perusahaan pra-IPO, termasuk perusahaan teknologi dan terkait kripto. Proses restrukturisasi sekarang akan menentukan apakah kepentingan tersebut dapat dikonversi menjadi nilai yang dapat dipulihkan, atau jika klaim akan subordinasi di bawah rencana penyelesaian kreditur yang lebih luas.

Gabungan tindakan regulasi, pengawasan pengadilan kebangkrutan, dan penyelidikan internal telah menempatkan masa depan Linqto—dan hasil investasi dari basis pelanggannya—ke dalam tangan administrator hukum dan keuangan.

Prospek

Kebangkrutan Linqto menegaskan risiko yang terkait dengan saluran investasi yang sedikit diatur yang menawarkan akses ke ekuitas swasta. Kasus ini kini sedang diawasi secara ketat oleh pengamat pasar, pembuat kebijakan, dan pelaku industri fintech sebagai potensi ujian bagaimana otoritas AS dapat menegakkan aturan terhadap platform yang memfasilitasi investasi sekunder di perusahaan swasta.

Seiring proses kebangkrutan berlangsung, masih harus dilihat bagaimana kreditur, regulator, dan pihak lawan—termasuk yang terkait dengan kepemilikan Ripple—akan menyelesaikan klaim bersaing atas aset yang dipasarkan sebagai dapat diakses oleh investor sehari-hari tetapi akhirnya tetap di luar kendali hukum mereka.