Belakangan ini saya memantau pasangan mata uang dolar AS terhadap yen Jepang dan menemukan beberapa hal yang sangat layak diperhatikan.

Minggu lalu dolar AS terhadap yen langsung melonjak ke 159,85, hanya selisih sedikit dari level psikologis 160. Level ini sebelumnya pernah diisyaratkan oleh Menteri Keuangan Jepang, Katayama Sōgetsu, bahwa mereka akan melakukan intervensi, tetapi pasar tetap terus menguat. Tahukah kalian, di balik ini sebenarnya adalah pengaruh langsung dari situasi di Timur Tengah.

Negosiasi gagal. Delegasi AS dan Iran melakukan negosiasi tatap muka tertinggi sejak 1979 di Pakistan hari Minggu lalu, tetapi hasilnya tetap nihil. Lebih penting lagi, Komando Pusat Militer AS mengumumkan blokade laut terhadap pelabuhan Iran, yang secara langsung memutus jalur ekspor minyak Iran. Bayangkan apa artinya ini—bulan lalu, volume ekspor minyak harian di Selat Hormuz sekitar 1,7 juta barel, sekarang jalur ini sudah diblokir.

Harga minyak mentah WTI langsung melonjak lebih dari 10%, menembus level 100 dan mencapai 105,6 dolar AS. Laporan riset dari Commonwealth Bank Australia menunjukkan bahwa blokade ini akan semakin memperburuk konflik di Timur Tengah, dan harga patokan minyak di pasar fisik sudah menunjukkan bahwa dalam beberapa minggu ke depan, harga transaksi akan melebihi 140 dolar per barel.

Ini sangat menyulitkan Jepang. Kenaikan harga minyak langsung meningkatkan biaya impor Jepang, di mana negara-negara Timur Tengah menyumbang 95,9% dari impor minyak mentah Jepang. Akibatnya, yield obligasi 10 tahun Jepang melonjak ke 2,5% pada hari Senin, mencapai level tertinggi dalam 29 tahun. Bank of Japan pasti sedang mempertimbangkan kenaikan suku bunga, berharap dengan menguatkan yen bisa menahan kenaikan harga barang, tetapi ada masalah besar di sini.

Jepang menghadapi inflasi impor yang disebabkan oleh sisi penawaran, bukan permintaan yang terlalu panas. Berdasarkan data Bank of Japan, pada bulan Maret, nilai tukar yen terhadap dolar AS rata-rata melemah sekitar 33% dibandingkan puncak harga minyak pada 2008. Pada bulan itu, harga minyak mentah dalam yen per barel naik sekitar 9.500 yen dibanding bulan sebelumnya. Lihatlah, pelemahan yen dan kenaikan harga minyak membentuk lingkaran setan yang saling memperburuk.

Jika Bank of Japan memutuskan untuk menaikkan suku bunga secara besar-besaran dalam waktu dekat, bisa memicu pembalikan arus carry trade, yang merupakan potensi kejadian “gajah abu-abu” di ekonomi global. Apalagi, CPI bulan Maret di AS melonjak 0,9% secara bulanan, terbesar sejak Juni 2022, dan kenaikan harga bensin bahkan mencatat rekor sejak 1967. Ini berarti kemungkinan Federal Reserve akan menunda penurunan suku bunga tahun ini, dan dana tetap mengalir ke dolar AS sebagai aset safe haven.

Eks pejabat senior mata uang asing Jepang, Nakao Takehiko, pernah memperingatkan bahwa intervensi pasar valuta asing hanya bisa menahan sementara, dan untuk benar-benar menghentikan pelemahan yen, Bank of Japan harus secara bertahap menaikkan suku bunga sebagai bagian dari kebijakan yang terkoordinasi. Tapi sekarang, hambatan untuk Bank of Japan menaikkan suku bunga secara besar-besaran terlalu besar.

Dari segi teknikal, grafik harian dolar AS terhadap yen menunjukkan tren kenaikan yang tetap baik, selama sebulan terakhir bergerak di bawah level 160 dan melakukan konsolidasi. Minat beli untuk menembus ke atas sangat kuat. Jika menembus 160, kemungkinan besar akan menguji level 163. Untuk membalik tren kenaikan ini, harus terlebih dahulu menembus level 157,0.

Pendapat saya, jika situasi di Timur Tengah tidak membaik dalam waktu dekat, besar kemungkinan dolar AS terhadap yen akan menembus 160 bahkan menuju 163. Dalam proses ini, inflasi impor Jepang dan lingkaran setan pelemahan yen akan semakin nyata, dan dampaknya terhadap pasar keuangan global tidak bisa diabaikan.