Pasar valuta asing baru-baru ini memang cukup menarik perhatian. Minggu lalu indeks dolar naik 0,69%, mata uang non-AS umumnya tertekan, di mana euro, yen, dan pound semuanya turun lebih dari 0,6%, bahkan dolar Australia turun sebesar 2,18%. Logika di balik ini patut dipikirkan.

Pertama, mari bahas euro, penurunan tampak tidak besar, tetapi kekuatan pendorong di baliknya cukup kompleks. Situasi Timur Tengah yang memburuk menekan nilai tukar euro/dolar, terutama karena dana lindung nilai mengalir besar-besaran ke dolar AS. Setelah Iran menolak gencatan senjata, harga minyak kembali melonjak, langsung mendorong ekspektasi inflasi naik. Pasar sekarang tidak lagi mengharapkan Federal Reserve menurunkan suku bunga tahun ini, bahkan ada sedikit kemungkinan kenaikan suku bunga tahun ini. ECB meskipun juga mempertimbangkan kenaikan suku bunga, pasar lebih khawatir terhadap dampak kenaikan harga energi terhadap ekonomi zona euro, sehingga nilai tukar euro/dolar terus tertekan.

Kunci berikutnya adalah data non-pertanian. Jika data non-pertanian AS Maret tidak sesuai ekspektasi, ini bisa memberi euro peluang untuk bernafas, dan dalam jangka pendek euro/dolar berpotensi rebound. Tapi jujur saja, selama situasi Timur Tengah tidak mereda, posisi lindung nilai dolar sangat sulit digoyahkan, besar kemungkinan euro/dolar tetap tertekan. Dari segi teknikal, euro/dolar masih di bawah rata-rata 21 hari, kekuatan bearish cukup kuat.

Yang lebih menarik perhatian sebenarnya adalah yen. Minggu lalu dolar/yen naik 0,63%, menembus level kunci 160. Angka ini bukan hal kecil bagi otoritas Jepang, karena 160 adalah level yang pernah mereka intervensi tahun lalu. Menteri Keuangan Jepang, Shun Murasaki, baru-baru ini mengeluarkan pernyataan bahwa jika situasi ini berlanjut, mereka akan mengambil langkah tegas segera. Kata-kata ini terdengar seperti memberi peringatan kepada pasar, mengisyaratkan intervensi bisa saja terjadi dalam waktu dekat.

Menariknya, analisis dari MUFG Morgan Stanley menunjukkan bahwa jika pemerintah Jepang melakukan intervensi beli sebesar 3 triliun yen, secara teori yen bisa menguat 4 sampai 5 yen. Tapi masalahnya, jika setelah intervensi konflik Timur Tengah kembali memburuk, efek penguatan yen mungkin hilang dalam beberapa hari. Penyebab utama depresiasi yen adalah kekuatan dolar dan lonjakan harga minyak secara bersamaan, dengan rantai transmisi: "Perburukan Timur Tengah → kenaikan harga minyak → memburuknya kondisi perdagangan Jepang → meningkatnya permintaan dolar → depresiasi yen."

Securities firm Sankō bahkan memprediksi bahwa jika Jepang tidak melakukan intervensi, kurs USD/JPY bisa mencapai 162. Jadi fokus minggu ini adalah apakah pemerintah Jepang akan bertindak, dan bagaimana perkembangan situasi Timur Tengah. Jika situasi terus memburuk dan harga minyak melonjak lagi, USD/JPY masih berpotensi naik. Tapi jika Jepang melakukan intervensi, nilai tukar bisa turun tajam.

Dari segi teknikal, setelah USD/JPY menembus 160, ruang kenaikan lebih besar terbuka, resistance berikutnya di level tertinggi sebelumnya 161,95. Sebaliknya, jika menembus support di rata-rata 21 hari di 158,6 ke bawah, support berikutnya di 154,5.

Secara keseluruhan, tren nilai tukar pasar valuta asing minggu ini sangat bergantung pada dua hal: data non-pertanian AS dan sikap pemerintah Jepang. Setiap gejolak geopolitik bisa memicu volatilitas besar, itulah sebabnya ketidakpastian di pasar valuta asing akhir-akhir ini sangat tinggi.