Apakah 100 juta yuan di bawah "kasur" hilang?

Tanya AI · Apakah sentralisasi keluarga memperburuk krisis pengelolaan Xilinmen?

“Xilinmen membekukan rekening sebesar 900 juta yuan secara mendadak”“Xilinmen didaftarkan kasus”“Xilinmen turun limit satu kata”, beberapa trending search berturut-turut benar-benar membuat investor pusing.

Beberapa hari ini, serangkaian operasi “Xilinmen, saham kasur nomor satu di China” seperti drama misteri perang bisnis.

Pertama-tama terungkap bahwa dana 100 juta yuan dari anak perusahaan yang dikendalikan secara saham, Xitu Technology, disalurkan secara ilegal oleh “pengkhianat internal”, dan untuk mengantisipasi risiko, perusahaan langsung membekukan rekening lain di bawahnya, dengan jumlah lebih dari 900 juta yuan.

Dua puluh juta ini baru permulaan. Selanjutnya, pengendali utama perusahaan, Chen Ayu, diselidiki oleh Komisi Pengawasan dan Pengaturan Pasar Modal China karena diduga melanggar aturan pengungkapan informasi.

Uang di bawah kasur, sebenarnya bagaimana bisa hilang tanpa jejak? Dari mana datangnya malapetaka bagi Xilinmen?

Kasus besar yang dipicu oleh 100 juta yuan

Pemicu kejadian ini adalah hasil pemeriksaan mandiri baru-baru ini. Xilinmen tiba-tiba menemukan bahwa rekening bank anak perusahaan yang dikendalikan, Xitu Technology Co., Ltd., ternyata telah “dipindahkan secara ilegal” dana sebesar 100 juta yuan.

Setelah diverifikasi, ini besar kemungkinan adalah kasus “pengkhianat internal” yang diduga memanfaatkan jabatan untuk menyalahgunakan dana perusahaan secara ilegal. Untuk mencegah dana tersisa juga dipindahkan, Xilinmen mengajukan permohonan penyelidikan ke kepolisian pada 26 Maret 2026, dan secara darurat membekukan rekening lain yang mungkin terkait, dengan total lebih dari 900 juta yuan.

Xilinmen merilis serangkaian pengumuman baru-baru ini. Gambar/截图 Wind Financial Terminal

Bagi orang biasa, ini hanya angka-angka mengerikan, tetapi bagi Xilinmen, ini lebih dari sekadar uang besar.

Dana yang dipindahkan secara ilegal dan dibekukan secara protektif totalnya melebihi 1 miliar yuan, lebih dari seperempat dari aset bersih perusahaan yang diaudit terakhir. Ini berarti, lebih dari seperempat kekayaan perusahaan secara langsung terkunci atau hilang.

Lebih parah lagi, 1 miliar yuan ini menyumbang 42,69% dari kas perusahaan, hampir setengah dari “darah” yang digunakan untuk perputaran bisnis perusahaan.

Sebuah perusahaan yang terdaftar secara normal, mengapa uang sebesar ini bisa dengan mudah dipindahkan?

Profesor Keuangan Nankai University, Tian Lihui, dengan tajam menunjukkan bahwa ini adalah gabungan dari tiga faktor: kehilangan kendali atas otorisasi dana, kekurangan pengawasan keuangan, dan pengendalian transaksi terkait.

Menurut penjelasannya, anak perusahaan yang terlibat hanya memiliki 8 orang, perwakilan hukum mengaku “hanya sebagai nama”, tetapi memegang lebih dari satu miliar yuan dana. Dalam situasi seperti ini, perusahaan induk tidak mengirim pengawas tingkat tinggi, satu orang bisa menyetujui pemindahan dana, proses persetujuan berlapis-lapis menjadi formalitas; departemen keuangan pun tidak menyadari adanya transfer abnormal berkali-kali, audit internal gagal menjalankan tugas; pemegang saham pengendali melalui pinjaman, pembiayaan faktur, dan cara lain secara jangka panjang menguasai dana, tetapi dewan direksi didominasi anggota keluarga, dan direktur independen serta manajer profesional sulit menyeimbangkan kekuasaan, audit internal pun menjadi formalitas.

Tian Lihui menyimpulkan, “Tanpa desentralisasi, tidak ada pengawasan; tanpa pengawasan, tidak ada kepatuhan. Penyebab utama dari kegagalan pengendalian internal adalah kegagalan pengelolaan di bawah kendali keluarga yang sangat terpusat.”

Faktanya, pengendali utama Xilinmen, Chen Ayu, dan anggota keluarga inti seperti anak dan putrinya, telah lama menduduki posisi penting di dewan direksi. Di bawah kekuasaan keluarga yang mutlak, batasan kepatuhan eksternal dan audit internal akhirnya hanya menjadi formalitas.

Apakah uang investor bisa dikembalikan?

Jika kasus pengkhianat internal 100 juta yuan adalah kegagalan pertahanan, maka alur cerita berikutnya adalah kebakaran besar di belakang rumah.

Pada 31 Maret, Xilinmen dan anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki langsung menggugat pemegang saham pengendali mereka, “Huayi Intelligent Manufacturing”, serta pengendali utama Chen Ayu, ke Pengadilan Rakyat Distrik Yue, Kota Shaoxing.

Perusahaan terdaftar menggugat bos besar sendiri, menuntut ketiga terdakwa secara bersama-sama mengganti kerugian dana sekitar 477 juta yuan, yang sangat jarang terjadi di pasar A-shares.

Surat gugatan ini juga mengungkapkan masalah lama perusahaan, di mana pemegang saham pengendali tidak hanya menguasai dana perusahaan secara jangka panjang melalui pinjaman dan pembiayaan faktur, tetapi juga melakukan jaminan ilegal tanpa prosedur persetujuan. Hingga pengumuman ini dirilis, saldo dana yang digunakan secara non-operasional oleh pemegang saham pengendali dan terkaitnya diperkirakan mencapai hampir 190 juta yuan.

Wakil Ketua Asosiasi Modal Perusahaan China, Bai Wenxi, menganalisis bahwa “pembalasan internal ini sebenarnya adalah hasil dari konflik internal yang semakin memanas. Ketika risiko dana sebesar 1 miliar yuan muncul, manajemen tidak lagi bisa mentolerir penggelembungan oleh pemegang saham pengendali, dan gugatan ini adalah langkah tak terelakkan untuk memutus risiko dan memberi sinyal kepada regulator.”

Namun, yang paling dikhawatirkan investor biasa adalah: apakah utang besar dari pemegang saham pengendali ini bisa dilunasi?

Pada 2 April, seorang investor bertanya dengan cemas di platform interaktif tentang rencana pelunasan. Respon resmi menyatakan bahwa mereka sedang mendorong pemegang saham pengendali untuk menyelesaikan melalui “pelunasan tunai, pertukaran aset, pengurangan saham” dan lain-lain.

Gambar/截图 Wind Financial Terminal

Namun, kenyataannya mungkin lebih buruk dari yang dibayangkan. Berdasarkan pengumuman terbaru perusahaan, jumlah saham yang dibekukan secara hukum oleh Huayi Intelligent Manufacturing dan pihak terkaitnya telah mencapai 37.35 juta lembar, sekitar 27,89% dari total saham yang mereka miliki. Bahkan, 8.1 juta saham yang dimiliki pengendali utama Chen Ayu juga dibekukan 100%.

Bai Wenxi mengakui, tingkat pembekuan hukum yang tinggi ini berarti pemegang saham pengendali sulit melakukan penjualan di pasar sekunder; dan kemampuan mereka untuk mengubah dana hampir 189 juta yuan melalui pelanggaran dan penggelembungan dana sendiri menunjukkan bahwa mereka sangat kekurangan likuiditas, dan pelunasan tunai pun menjadi angan-angan.

Dari pengalaman masa lalu, tingkat pelunasan kasus penggelembungan dana pemegang saham besar di pasar A-shares biasanya rendah, dan pemegang saham kecil dan menengah sering menjadi pihak terakhir yang menanggung kerugian. Bai Wenxi menyatakan, “Bahkan jika klaim 477 juta yuan ini menang di pengadilan, pelaksanaan eksekusinya akan sangat sulit.”

Krisis di bawah kasur kasur

Sementara konflik internal perusahaan memanas, kekuatan pengawasan eksternal pun turun dengan cepat. Karena diduga melanggar aturan pengungkapan informasi, Komisi Pengawasan dan Pengaturan Pasar Modal China memutuskan untuk menyelidiki Chen Ayu.

Tian Lihui mengingatkan bahwa untuk perusahaan, saat ini yang paling mendesak adalah “risiko ST”.

Jika pemegang saham pengendali dan terkaitnya tidak menyelesaikan pembayaran atau melakukan perbaikan dalam satu bulan, atau jika auditor mengeluarkan opini non-standard tentang efektivitas pengendalian internal perusahaan untuk tahun 2025, saham Xilinmen akan dikenai peringatan risiko lain (ST) bahkan risiko delisting.

Namun, di tengah pasar modal yang sedang mengalami kepercayaan yang runtuh, performa Xilinmen di pasar konsumen tetap kokoh.

Di forum Xueqiu, seorang investor yang marah dan telah menjual sahamnya meninggalkan keluhan penuh keputusasaan: “Sejujurnya, kasur AI Xilinmen benar-benar bagus. Setelah saya amati dua hari, berdasarkan data, kuartal pertama saja mereka sudah menjual hampir 200 juta.”

Laporan menarik juga ditemukan saat memeriksa penjualan di toko resmi Xilinmen di Tmall dan JD.com, di mana produk kasur terlaris mereka menunjukkan “lebih dari 100 orang membeli dalam 24 jam” dan “popularitas dalam 24 jam melonjak”.

Produk Xilinmen tetap laris di platform e-commerce. Gambar/截图 platform e-commerce

Hanya saja, meskipun bisnis berjalan baik, tidak mampu menahan kebocoran uang. Konsumen membeli kasur untuk tidur nyenyak, tetapi kini yang paling tidak tenang justru perusahaan penjual kasur dan para pemegang sahamnya.

Seperti yang dikatakan Tian Lihui, jalur pendanaan tertutup, kredit bank diperketat, kepercayaan distributor dan pemasok runtuh, sangat mudah terbentuk apa yang disebut “lingkaran kematian”. Ditambah lagi dengan penurunan harga saham yang terus-menerus selama dua hari terakhir, penghakiman pasar modal sudah dimulai lebih awal.

Bagi investor biasa, ini adalah pelajaran risiko yang mahal; dan untuk Xilinmen, untuk kembali mendapatkan kepercayaan pasar, mereka harus memperbaiki celah di bawah kasur kasur ini, dan itu adalah perjuangan berat yang harus dilalui.

Penulis: Liang Tingting

Editor: Tainanxi