Baru-baru ini saya memperhatikan perkembangan pasar minyak yang cukup tidak biasa. Sejak konflik Amerika-Iran meningkat pada akhir Februari, pasar minyak mentah global sedang mengalami perubahan yang mendalam. Yang paling mengejutkan adalah pada awal April, WTI untuk pertama kalinya dalam 4 tahun melewati harga minyak Brent.

Apa yang menjadi penyebab dari pembalikan harga yang jarang terjadi ini? Adalah penilaian ulang terhadap risiko fisik. Sebelumnya, minyak Brent selalu lebih mahal karena mewakili aliran perdagangan maritim global. Tetapi ketika Selat Hormuz benar-benar ditutup, minyak dari Teluk Persia, Oman, dan UEA tiba-tiba harus menanggung "diskon risiko" yang besar. Biaya asuransi pengangkutan melonjak tinggi, sebagian ekspor benar-benar terhenti.

Sebaliknya, WTI memiliki keunggulan besar. Minyak ini dikirim melalui jaringan pipa yang matang langsung ke kilang-kilang di Teluk Meksiko, sepenuhnya menghindari risiko laut. Germini Energy, sebuah perusahaan energi yang sangat fokus, mengomentari dengan sangat tajam: "Pasar bereaksi sangat cepat – pembeli tidak lagi bersedia membayar lebih untuk minyak 'mewakili pasar global', melainkan membayar lebih untuk minyak 'yang benar-benar dapat dipegang'."

Struktur pasar telah membentuk gambaran yang ekstrem. Saat ini kontrak WTI bulan Desember diperdagangkan sekitar 77 USD per barel, lebih rendah sekitar 25 USD dibandingkan bulan Mei. Para investor sedang bersaing membeli barang nyata untuk mengatasi gangguan pasokan saat ini, sekaligus bertaruh bahwa konflik akan mereda dalam beberapa bulan mendatang.

Di pasar spot, situasinya bahkan lebih tegang. Minyak Brent telah melewati 140 USD per barel. Stratas Advisors memperingatkan bahwa ketika AS mengumumkan blokade angkatan laut terhadap pelabuhan Iran, biaya asuransi akan semakin rumit, dan harga spot Brent dalam beberapa minggu ke depan bisa menantang level 160-190 USD.

Yang paling dikhawatirkan adalah jika harga minyak tetap tinggi dalam jangka panjang, akan memicu "penghancuran permintaan" yang serius. Konsumen akan mengurangi penggunaan secara signifikan, bahkan berisiko menyebabkan resesi ekonomi global. Oleh karena itu, para ahli berpendapat bahwa krisis minyak ini bisa menjadi tekanan terakhir yang memaksa AS dan Iran kembali ke meja perundingan.