Saya memperhatikan sesuatu yang menarik di pasar. Ingatkah Anda bagaimana Uniswap dulu menjadi mesin penggerak seluruh DeFi? Setiap satu setengah tahun merilis sesuatu yang revolusioner — V1 dengan AMM, V2 dengan pasangan ERC-20, V3 dengan likuiditas terkonsentrasi. Dan kemudian V4 dengan Hooks pada tahun 2023. Tampaknya, inovasi tidak bisa dihentikan.

Tapi sudah hampir tiga tahun berlalu sejak V4, dan keheningan. Tidak ada V5. Tidak ada pengumuman besar. Uniswap seolah terjebak di tempat.

Ya, V4 sendiri cukup keren — plugin yang dapat diprogram memungkinkan pengembang menambahkan logika mereka sendiri ke kolam likuiditas. Komisi dinamis, pesanan terbatas, perlindungan dari MEV — semua ini memungkinkan. Tapi setelah peluncuran pada Januari 2025, TVL tidak pernah meningkat. Puncaknya adalah 1,2 miliar, sekarang turun menjadi 650 juta. Itu hanya 40% dari V3, bahkan V2 lebih unggul.

Namun, Uniswap aktif memperluas ke bidang lain. Meluncurkan Unichain, mencoba CCA untuk lelang token, bekerja sama dengan Aztec dan Rainbow. Terdengar ambisius, tetapi faktanya — ini menyalin apa yang sudah dilakukan ratusan proyek. Meluncurkan chain sendiri, membuat launchpad — ini bukan inovasi di tahun 2026, ini hanya mengikuti tren.

Selain itu, para pemimpin pertumbuhan, direktur operasional, dan kepala penasihat hukum dari Uniswap telah pergi. Perusahaan memangkas biaya, tetapi ini tidak membantu. Token UNI turun 44% dalam setahun dan diperdagangkan sekitar $3,25. Analis menyebut ini sebagai token tanpa nilai nyata.

Pada bulan November, dana Uniswap mengusulkan untuk memasukkan biaya protokol dan membakar 100 juta UNI. Ini membantu — token melonjak hampir 38%, tetapi ini efek sementara. Pendapatan nyata Uniswap dari biaya hanya sekitar 46 juta dolar per tahun. Ini lebih kecil dari PancakeSwap, Jupiter, Lido, dan Aave.

Apa yang terjadi? Uniswap tetap menjadi DEX terbesar berdasarkan TVL, tetapi industri DeFi secara keseluruhan terhenti. Tidak ada inovasi fundamental, narasi sudah habis, likuiditas tersebar di antara ratusan pesaing. Uniswap adalah cerminan dari krisis ini.

Pertanyaannya tetap: akankah V5 hadir? Dan yang utama — akankah Uniswap menjadi mesin penggerak DeFi Summer berikutnya? Sejauh ini, tampaknya tidak.