CICC Research: Ketidakpastian jangka pendek masih ada, tetapi logika mendukung pasar A-shares untuk "stabil dan maju" dalam jangka menengah tetap berlaku

4月4日，中金公司发布研究报告。中东冲突爆发以来，全球市场震荡调整，A股展现相对韧性，行业表现主要围绕“防御避险”与“能源替代”两条主线展开。油价上行对A股的影响，短期体现估值压制，中期在于企业盈利。历史经验显示，当油价持续运行在80美元/桶上方时，A股非金融板块的ROE和利润率均会面临一定压力。若冲突持续时间进一步拉长，压力沿产业链扩散至全球贸易与库存周期，可能引发总需求与产能收缩的负反馈，进而影响全球能源转型节奏、产业链重塑及出口份额再分配。展望后市，我们认为虽短期仍有不确定性，局势未明朗之前风险偏好难有本质回升，但中期支撑A股市场“稳进”的逻辑仍成立。