Baru-baru ini saya menganalisis perubahan regulasi yang sedang dialami pasar kripto di AS dan jujur saja ini adalah salah satu langkah legislatif paling signifikan yang kita lihat dalam beberapa tahun terakhir. Jika Anda tidak mengikuti secara dekat Undang-Undang CLARITY, mungkin sebaiknya mulai, karena ini akan berdampak hampir semua yang kita lakukan di ekosistem.

Untuk memahami dari mana asalnya: selama bertahun-tahun pasar beroperasi secara dasar di zona abu-abu. SEC dan CFTC terus-menerus bertengkar tentang siapa yang memiliki otoritas atas apa. Ini adalah bencana bagi bursa dan pengembang. Undang-Undang CLARITY muncul tepat untuk menyelesaikan itu, menetapkan kerangka hukum yang tidak bisa dijangkau oleh undang-undang sekuritas tahun 1930.

Yang menarik dari undang-undang clarity adalah bagaimana ia mengusulkan pembagian kekuasaan. Alih-alih membiarkan kedua lembaga terus bertengkar, ia memperkenalkan apa yang disebut 'tes fungsional'. Pada dasarnya mengatakan: jika sebuah aset cukup terdesentralisasi atau digunakan terutama untuk fungsi di blockchain, maka masuk ke dalam kategori komoditas digital di bawah CFTC. Jika lebih mirip instrumen investasi tradisional, SEC yang mengawasi. Dan di sinilah kuncinya: ada 'titik akses ke desentralisasi' di mana proyek dapat bertransisi dari satu status ke status lain seiring kematangan mereka. Ini cukup berbeda dari apa yang kita miliki sebelumnya.

Secara praktis, undang-undang ini membawa banyak perubahan. Penerbit aset digital sekarang harus mengungkapkan informasi tentang kode mereka, tokenomik, dan distribusi. Ini adalah respons langsung terhadap seluruh ketidakseimbangan informasi yang telah melanda pasar. Dan dalam hal custodial, ini serius: dilarang bagi bursa mencampur dana klien dengan dana perusahaan. Itu adalah pelajaran pahit yang kita pelajari dari kolaps beberapa tahun lalu.

Sekarang, yang membuat situasi menjadi rumit adalah dengan DeFi. Draft awal menyarankan bahwa protokol mana pun dengan 'orang yang mengendalikan' mungkin perlu didaftarkan. Itu menakut-nakuti banyak orang. Tapi dalam diskusi terbaru di Senat, perdebatan lebih berfokus pada apakah pengembang harus bertanggung jawab atas bagaimana kode sumber mereka digunakan. Tergantung bagaimana hal ini diselesaikan, bisa berarti perubahan besar dalam cara kerja DEX dan protokol pinjaman.

Mengenai keadaan saat ini: DPR menyetujui ini pada akhir 2025, tetapi Senat terjebak di awal tahun ini. Ada beberapa isu yang tertahan. Beberapa legislator menginginkan standar etika yang lebih ketat untuk regulator yang memiliki kripto. Yang lain sedang bernegosiasi tentang bagaimana stablecoin dapat membayar hasil tanpa diklasifikasikan sebagai produk perbankan. Dan beberapa pemimpin industri menarik dukungan karena merasa versi dari Senat menjadi terlalu ketat untuk pengembang kecil.

Sementara semua ini diselesaikan, pasar global melihat ini sebagai potensi standar. Jika AS berhasil menetapkan kerangka yang jelas untuk aset digital, negara lain kemungkinan akan menggunakannya sebagai referensi untuk kebijakan mereka sendiri.

Faktanya adalah bahwa Undang-Undang CLARITY mewakili transisi penting. Kita beralih dari 'Wild West' regulasi ke sesuatu yang lebih terstruktur. Beberapa khawatir ini akan menghambat inovasi, sementara yang lain percaya ini diperlukan untuk adopsi massal dan integrasi institusional. Secara pribadi, saya percaya bahwa kerangka federal yang jelas tidak terhindarkan, pertanyaannya hanya seberapa seimbang akhirnya. Proyeksi menunjukkan bahwa jika kesepakatan tercapai, ini bisa diterapkan pada akhir tahun ini atau awal 2027.