Saya memperhatikan sesuatu yang menarik akhir-akhir ini terkait pertarungan seputar staking ETH. BlackRock baru saja mengurangi biaya staking pada ETF Ethereum-nya, dari 18% menjadi 10%, demi tetap bersaing menghadapi permintaan yang meledak-ledak. Ini adalah sinyal jelas bahwa pasar institusional untuk staking menjadi benar-benar kompetitif.

Hal gila adalah bahwa permintaan untuk hadiah staking telah meledak. Kita berbicara tentang 37 juta ETH yang di-stake sekarang, yang mewakili lebih dari 30% dari seluruh pasokan yang beredar. Institusi mencari hasil 3% ini dan itu menciptakan tekanan besar. Antrian validator yang ingin masuk ke sistem bahkan melebihi yang keluar pada akhir 2025, dengan lebih dari 3 juta ETH menunggu. Ini belum pernah terjadi sebelumnya.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik. Culper Research memperingatkan bahwa pembaruan terbaru jaringan bisa sepenuhnya membalikkan dinamika. Pembaruan seperti Fusaka telah mengurangi tip validator dan memperkecil hasil secara keseluruhan. Hasil yang lebih rendah = permintaan staking yang lebih sedikit = adopsi institusional yang lebih rendah. Culper Research bahkan berbicara tentang krisis mendasar dengan mengamati penurunan jumlah validator aktif.

Vitalik Buterin, dia, melihat hal-hal secara berbeda. Co-founder Ethereum ini menganggap peningkatan ini secara umum positif dan berpikir bahwa mereka akan mengurangi biaya operasional validator dalam jangka panjang. Ini adalah perdebatan menarik antara jangka pendek dan jangka panjang.

Saat saya menulis ini, ETH diperdagangkan sekitar 2320 dolar, cukup stabil. Band Bollinger menunjukkan potensi pergerakan volatil yang akan datang, tetapi tidak mungkin mengatakan apakah itu akan bullish atau bearish. Semuanya akan bergantung pada konteks makroekonomi dan ketegangan geopolitik. ETF BlackRock dan produk staking lainnya kemungkinan akan terus menarik aliran institusional, tetapi pertanyaan sebenarnya tetap: akankah permintaan staking bertahan jika hasil terus menurun? Kita tunggu saja.