Saya telah menyelami data terbaru dari Dune tentang stablecoin dan jujur saja, ini jauh lebih menarik daripada sekadar melihat angka peredaran yang kita lihat di mana-mana. Di luar 300 miliar dolar yang beredar, ada pola-pola menarik yang benar-benar mencolok jika kamu menggali sedikit lebih dalam.

Hal pertama yang saya perhatikan adalah bahwa USDT dan USDC menguasai 89% pasar, tetapi tahun 2025 benar-benar menjadi tahun di mana para pesaing mulai bangkit. PYUSD melonjak sebesar 753%, USDS naik 376%, dan RLUSD melipatgandakan penawarannya sebanyak 18 kali. Ini jelas bukan kebetulan — kamu bisa melihat Meta, PayPal, dan Ripple yang benar-benar mendorong pembayaran dengan stablecoin.

Tapi yang benar-benar membuka mata adalah: ketika kamu melihat siapa yang memegang token ini, itu adalah dua dunia yang sama sekali berbeda. Untuk USDT dan USDC, distribusinya luas, 10 dompet terbesar hanya mengontrol 23-26% dari penawaran. Sebaliknya, untuk pendatang baru seperti USDS atau USDF, sangat terkonsentrasi — 10 pemegang terbesar menguasai 60 hingga 99% dari penawaran. Ini benar-benar mengubah cara menafsirkan angka-angka ini.

Pada bulan Januari, volume transfer mencapai 10,3 triliun dolar — lebih dari dua kali lipat dibandingkan Januari 2025. Dan di sini menarik: Base memimpin dengan 5,9 triliun meskipun penawarannya hanya 4,4 miliar. USDC beredar 14 kali lebih cepat dari penawarannya di Base, sementara USDT di Ethereum hanya beredar 0,2 kali — jadi, 100 miliar dolar hanya duduk di sana.

Yang benar-benar menarik perhatian saya adalah bagaimana stablecoin memainkan peran yang sangat berbeda tergantung konteksnya. USDT di Tron, adalah saluran pembayaran lintas negara yang stabil. USDC di L2, adalah infrastruktur DeFi yang sangat aktif. Dan ketika kamu melihat di luar dolar — euro, real Brasil, bahkan konversi euro ke naira untuk pasar Afrika — kamu melihat bahwa infrastruktur untuk stablecoin dalam mata uang lokal benar-benar sedang dibangun sekarang. Sudah ada 59 token yang tersedia di enam benua, mewakili 30% dari semua token dalam studi ini.

Yang keren dari dataset ini adalah bahwa ia tidak hanya mengatakan “10 triliun telah dipindahkan”. Tapi menunjukkan alasannya — 5,9 triliun hanya untuk likuiditas DEX, 1,3 triliun dalam pinjaman kilat, 5,9 triliun dalam aliran CEX. Ini memberi kamu granularitas nyata tentang ke mana uang beredar dan untuk apa. Pertanyaan yang bisa kita ajukan sekarang jauh melampaui angka peredaran sederhana yang kamu lihat di setiap laporan.