Baru-baru ini saya meninjau pola yang sedang menjadi perbincangan hangat dalam analisis teknikal Bitcoin. Ini adalah sinyal dasar yang meniru apa yang kita lihat di 2023, tepat sebelum rally sekitar 130% di 2024. Tapi yang menarik di sini: konteks saat ini cukup berbeda, dan itu mengubah permainan secara signifikan.

Untuk memahami ini dengan lebih baik, kita harus tahu apa itu fractal dalam analisis pasar. Sebuah fractal pada dasarnya adalah pola harga yang berulang di berbagai kerangka waktu. Bitcoin telah mencatat 25 hari berturut-turut di zona yang diklasifikasikan analis sebagai sangat berisiko tinggi, rekor terpanjang yang pernah didokumentasikan. Secara historis, ketika ini terjadi, pasar biasanya mendekati titik balik penting, baik berupa capitulation massal yang membentuk dasar yang tahan lama atau sekadar konsolidasi yang berkepanjangan.

Yang menarik adalah bahwa ketika pasar beralih dari zona risiko tinggi ke zona risiko lebih rendah, biasanya bertepatan dengan awal ekspansi bullish yang kuat. Itulah yang diamati oleh pengamat seperti Michael van de Poppe dan lainnya saat menganalisis bagaimana harga BTC berinteraksi dengan penawaran dalam metrik keuntungan dan kerugian.

Tapi di sini ada catatan: posisi para operator saat ini tampaknya tidak sepenuhnya sejalan dengan pergerakan bullish langsung. Permintaan yang tampak dalam 30 hari terakhir telah berganti-ganti antara positif dan negatif. Tekanan jual sedang berkurang, tetapi ini belum berujung pada pembelian yang berkelanjutan yang mengonfirmasi perubahan tren.

Aliran ETF juga tidak banyak membantu. Dalam 90 hari terakhir, ETF emas telah mengungguli ETF Bitcoin spot dari segi aliran masuk. Dana Bitcoin mencatat aliran negatif selama periode yang sama. Itu menunjukkan bahwa modal yang mencari tempat berlindung lebih memilih aset tradisional yang dianggap kurang volatil.

Inflasi tetap menjadi hambatan. PCE umum mendekati 2,9% secara tahunan, dengan inti sekitar 3,0%. Ini menunjukkan bahwa kondisi likuiditas mungkin tetap ketat lebih lama dari siklus sebelumnya, menyulitkan rebound cepat yang didorong oleh masuknya modal besar-besaran.

Dikatakan demikian, beberapa analis berpengalaman memproyeksikan bahwa jika pasar berhasil keluar dari zona konsolidasi ini, kita bisa melihat dorongan menuju $70.000 hingga $80.000 dalam jangka pendek. Harga Bitcoin saat ini sekitar $77.800, jadi secara teknis kita sudah berada di rentang tersebut. Tapi konsensusnya adalah bahwa pergerakan seperti itu bisa menghadapi tekanan jual baru jika rezim likuiditas tidak membaik atau jika sentimen risiko kembali memburuk.

Divergensi antara sinyal on-chain dan likuiditas makroekonomi adalah yang benar-benar memicu perdebatan. Metrik on-chain menunjukkan bahwa kondisi untuk dasar harga mungkin terbentuk, tetapi kurangnya pemulihan yang sinkron dalam aliran modal dan tekanan inflasi yang terus-menerus menimbulkan keraguan apakah pola fractal 2023-2024 akan sepenuhnya terulang.

Pengamat menunggu dua ambang kritis: pertama, support di sekitar $45.000 sebagai acuan, dan kedua, support jangka panjang di dekat $40.000 yang jika pecah, bisa mengonfirmasi kelanjutan tren bearish jangka panjang.

Realitanya adalah bahwa lingkungan saat ini menunjukkan siklus yang lebih bernuansa dibandingkan dengan yang kita alami dalam rally sebelumnya. Sinyal dasar memang mencolok, tetapi ketidakadaan pemulihan likuiditas secara umum berarti bahwa setiap kenaikan harga bisa lebih dangkal dan rentan terhadap penjualan mendadak. Peserta pasar kemungkinan harus menimbang sinyal teknikal terhadap kenyataan makroekonomi: inflasi yang belum decisif mereda, suku bunga yang mungkin tetap tinggi, dan lingkungan regulasi yang terus berkembang. Jika akhirnya terjadi ekspansi bullish, kemungkinan besar akan berlangsung dengan kecepatan yang lebih lambat dan lebih sensitif terhadap data ekonomi dibandingkan beberapa tahun lalu.