Saya baru saja membaca analisis yang cukup menarik dari Tom Dunleavy di Varys Capital tentang bagaimana secara radikal telah berubah lanskap pendanaan di kripto dalam beberapa bulan terakhir. Dan jujur saja, ini sangat masuk akal dengan apa yang kita lihat di pasar.

Baru-baru ini, VC harus selalu aktif: membangun jaringan, membuat konten, tampil di podcast, berpartisipasi dalam ruang diskusi, membenarkan strategi investasi mereka. Itu hampir seperti pekerjaan penuh waktu hanya untuk tetap terlihat. Sekarang dinamika sepenuhnya berbalik. Jika Anda memiliki modal yang tersedia, proyek-proyek secara harfiah mengejar Anda. Anda tidak perlu mencari apa pun; begitu orang tahu bahwa Anda memiliki uang di meja, para pengusaha langsung datang ke pintu Anda.

Yang menarik adalah melihat bagaimana kekuasaan telah didistribusikan ulang. Menurut analisis Varys dan pengamat pasar lainnya, sebagian besar dana berada dalam salah satu dari tiga skenario ini: atau mereka sudah menghabiskan semua yang mereka miliki, atau mereka beralih ke putaran yang lebih matang (Series A ke atas), atau mereka dalam keadaan limbo mencoba mengumpulkan dana tetapi tanpa banyak keberhasilan. Putaran yang sebelumnya selesai dalam 2-3 minggu sekarang memakan waktu 2-3 bulan. Dan yang terbaik dari semuanya: proyek dengan model bisnis yang lemah atau yang hanya meniru tren naratif terakhir tidak mendapatkan pendanaan. Titik.

Yang paling menarik perhatian saya dari analisis ini adalah bahwa kemungkinan besar ada kurang dari 20 dana yang benar-benar aktif dalam putaran pra-seed dan seed saat ini. Itu angka yang sangat rendah. Tapi dari sudut pandang Varys dan VC serius lainnya, ini sebenarnya merupakan keuntungan: mereka bisa lebih selektif, melakukan due diligence secara mendalam, dan tidak perlu melompat ke setiap peluang yang muncul.

Jika dana-dana ini menjaga disiplin dan kesabaran, tahun 2025 dan 2026 bisa menjadi tahun kunci untuk menemukan proyek-proyek berkualitas sejati. Pasar sedang membersihkan diri dari kebisingan, dan itu biasanya membuka pintu bagi mereka yang tahu bagaimana menunggu.